2016年四季度GDP增速仍平稳 12月CPI或高位回落

12月及四季度宏观经济数据将于节后公布，兴业证券首席宏观分析师王涵预计，12月CPI同比或略回落，PPI继续回升，此外，补库存将支撑四季度GDP增速继续走稳。

王涵表示，12月份猪肉价格平稳，但高频食品价格走势整体偏弱，同时油价同比明显回升，可能拉动通胀，整体上CPI同比或略有回落。PPI方面，高频钢铁价格继续明显上涨，水泥价格涨幅放缓，煤炭价格稳中有降，指向PPI环比仍正增长但涨幅或明显放缓，再叠加基数因素，PPI同比或继续明显回升。

进出口方面，上月出口回升，特别是中国对美国出口，而且与中国出口结构类似的韩国、台湾地区出口也都改善。王涵认为，背后可能是发达国家需求的暂时性改善，这一因素在12月可能继续拉动中国出口，但由于去年同期出口基数偏高，出口同比读数可能更多受到基数因素拖累而下滑。

申万宏源首席宏观分析师李慧勇也表示，美国制造业继续补库存，发达经济体PMI数据显示经济短期向好，有利于我国出口。但考虑基数效应，出口仍还有可能下跌3%。进口方面，国内经济短期尚属平稳，大宗商品价格上涨带动进口价格指数提升，预计12月进口增长4%，贸易顺差为468亿美元。

此外，王涵预计，12月高频发电煤耗显示发电量同比可能继续放缓，指向工业增速或小幅回落。固定资产投资方面，地产投资或受地产销量和限购拖累走弱，制造业投资在企业利润改善下或继续回升，而基建投资或受资金来源限制继续放缓，整体上投资增速相对稳定。他表示，四季度GDP增速走势可能仍平稳，其中补库存是一个重要支撑因素。

李慧勇表示，增长继续保持平稳，政策转向防风险去杠杆，但这并不意味不要增长，而是意味着增长状况能够承受防风险去杠杆。如果未来增长再次面临下行压力，可以预期政策将再次转向保增长。2017年3月份的两会将正式披露2017年的主要经济目标，值得重点关注。