财政部发布2017年国债发行计划 赤字率或与去年持平

近日，财政部发布2017年国债发行计划，其中关键期限记账式国债63期、超长期记账式国债10期、凭证式/电子式国债各8期/10期，相比2016年共增加6期。兴业证券固收首席分析师唐跃预测，今年新发国债将达2.97万亿，相比2016年增加约1500亿，其中一、四季度月均发行约1500亿、1800亿，同比分别增加400亿、500亿，发行压力较集中。

鉴于2016年国债净融资与中央预算赤字的情况，唐跃推算，2017年中央赤字率或与去年持平，财政政策可能更加注重效率。

一般来讲，国债净融资与中央预算赤字的拟合程度一般较高，但去年实际的国债净融资规模明显少于中央预算赤字，对应凭证式国债单支发行规模大幅下降的现实情况，“意味着经济减速并弱化增长目标的过程中，财政政策开始由加大力度向注重效率的转变”，唐跃表示。

实际上，从2015年二季度以来国务院常务会议多次提及“盘活财政存量资金”，而在2016年中央经济工作会议对17年财政政策表述中，也删除了“提高赤字”的说法。不过，今年的具体赤字情况，还需要等待“两会”时政府工作报告的信息验证。

具体到今年国债的发行情况，从发行节奏上看，附息国债在16年关键期限每月一支、30年隔月一支、50年共2支的基础上，新增加四季度3支5年期国债、7/9月2支30年期国债发行，发行增量集中在曲线中部/超长端、及下半年，而贴现国债参考1季度计划，也将维持3个月期每周一支、6个月期每月一支的节奏。

如果不考虑计划外发行，唐跃测算，今年国债净融资约1.19万亿，与2016年基本持平，且二季度净融资减少、四季度净融资增加。具体来看，超长债净融资占比将继续上升，而贴现国债发行、到期均很密集，净融资可能维持在0附近，此外，6864亿特别国债也将到期。

在发行量上，唐跃认为，3、5年期储蓄国债单支规模下降并统一到150亿、记账式国债单支规模大多上升，1年由220亿升至240亿，其余期限由280亿升至285-295亿，但超长债由260亿降至225-245亿。因此，如果不考虑6个月、2年等计划外的发行，2017年新发国债将达2.97亿，相比2016年增加约1500亿。