特朗普政府的政策不确定性太大 年内加息难超两次

特朗普政府的政策不确定性太大 年内加息难超两次

特朗普自上任以来，三周便签订20余项法令。上周其表示，将在在2-3周后将公布部分税收政策，美元指数以及美股均受到提振，美债收益率回升。不过，申万宏源首席固收分析师孟祥娟认为，市场对美国经济增长以及财政扩张的预期已较为充分，在欧洲局势较为动荡之下，预计美联储加息次数难超1-2次，美元指数进一步上行空间有限。

白宫曾表示，在推动两党共同支持税改措施，特朗普已经与国会领袖讨论了他的税改计划，旨在鼓励企业将工作岗位留在美国，帮助刺激国内经济增长，将为美国中产阶级提供税收优惠。特朗普还称，让美国“成为全世界伟大的工作磁铁”。

中信固收明明团队表示，美国政府若采取强力的减税政策，为美国经济增长带来更多动力，美国企业的营业利润将大幅改善，美股上升的同时资本将回流美国。

不过，“特朗普政府的政策不确定性太大，美联储更倾向于持观望态度，待特朗普政策框架基本成型再做决策。”明明认为，随着美国经济好转，通胀与就业朝着正确方向发展，加息只会迟到不会不到。

特朗普政府的政策不确定性太大 年内加息难超两次

从当前政策来看，1月23日退出“TPP”的政令或预示贸易保护主义来临，美国面临更高的生活与生产成本。该举措迫使美国公司重新考虑供应链，影响可波及高新行业、制造商、服装业、汽车企业和零售巨头。不过，随后其推出的“禁穆令”遇挫。

明明分析，特朗普政策的签署以及民众、企业甚至法院的反对使得美国内部上下不一，其实施效果仍需观察。由于特朗普个人朝令夕改，且与竞选时言论对比，目前并未释放出太多更深层次的政策主张，其他各国更是伺机而动，世界经济、政治格局甚至会发生改变。

实际上，上周共有三位美联储官员先后发表言论。圣路易斯联储主席布拉德认为今年可能仅加息一次，芝加哥联储主席埃文斯表示加息三次并非不合理，而国克里夫兰联储主席梅斯特重申应当继续坚持循序渐进加息的立场。

面对特朗普政策未来具体实施情况难言，美联储加息时点仍存分歧，全球货币政策转向，油价未来持续波动等情况，对于国内债市而言，明明表示，债市将呈现短多长空的趋势。但在今年整体偏空的环境中，长期债券以及等级较高的信用债仍然具有配置机会。

此外，当前国内市场流动性依然较为充裕，政策进入平台调整期，短期内或不会迎来重大政策调整。“利率在平台期将震荡加剧。长期来看，在美联储加息和国内去杠杆防风险的要求影响下，利率中枢将阶段性上移”，明明说。

“该趋势也正符合央行将资金由虚拟的金融体系逼回实体经济，支持事业发展的政策意图”。招商证券(600999,股吧)首席宏观分析师谢亚轩称，市场利率中枢的抬升并不会显著提高实体经济的融资成本，未来央行或将继续倚重政策利率而非存贷款基准利率的调整。