人民币再现大幅升值 开始影响中国出口 消费对经济增长的拉动作用明显

人民币行情走势如何?1月份,2018年1月份,中国制造业采购经理指数(PMI)为51.3%,比上月回落0.3个百分点,创8个月新低。非制造业商务活动指数为55.3%,高于上月0.3个百分点,非制造业延续稳中有升的良好发展态势。

分企业规模看,大型企业PMI为52.6%,比上月回落0.4个百分点,继续在扩张区间内平稳运行;中型企业PMI为50.1%,比上月回落0.3个百分点,位于临界点之上;小型企业PMI为48.5%,比上月下降0.2个百分点,低于临界点。

1月份PMI大幅回落透露什么经济信号?国家统计局解读称,1月份PMI的回落主要由于以下三方面的原因:一是部分行业进入生产淡季,供需两端稳中趋缓。生产指数和新订单指数为53.5%和52.6%,分别比上月回落0.5和0.8个百分点;二是主要原材料购进价格和出厂价格涨幅再现回落。主要原材料购进价格指数和出厂价格指数为59.7%和51.8%,分别比上月回落2.5和2.6个百分点,并明显低于去年同期,企业运营成本上涨压力有所缓解。三是进出口有所放缓。受与圣诞、新年相关的国外市场需求提前释放等因素影响,本月出口有所回调,新出口订单指数为49.5%,比上月下降2.4个百分点。同时,随着制造业产需扩张减缓,进口指数也由上月的51.2%回落至50.4%。

联讯证券董事总经理、首席宏观研究员李奇霖对金融界表示,1月官方制造业PMI五大指数中,除原材料库存指数外,其余四项指数都有所回落。整体而言,均显示经济动能有所放缓。产成品库存指数回升,结合终端的地产与基建投资增速放缓,经济正逐步进入一个被动补库存的阶段。

人民币持续升值 开始影响中国出口

新年伊始,人民币再现大幅升值,1月份人民币兑美元已大幅升值3.07%,创历史最大单月升幅。2017年以来,人民币兑美元已累计升值8.8%。人民币过去12个月兑美元的累积升幅为2008年以来最高。

人民币升值带来的负面影响,也开始在PMI数据体现出来。在1月制造业PMI的分项指数中,1月份新出口订单为49.5%、进口为50.4%,分别比上月大幅回落2.4个百分点、0.8个百分点,新出口订单14个月以来首次跌入不景气区间。

对于人民币升值带来的影响,国家统计局调查结果显示,随着春节临近,制造业劳动力供应不足情况有所显现,本月反映此情况的企业比重为17.2%,比上月上升2.4个百分点。此外,17.4%的出口企业认为人民币汇率波动给生产经营活动带来不利影响,比重比上月上升2.7个百分点。

在李奇霖看来,新出口订单指数大幅回落,一方面与海外圣诞节、元旦等提前释放需求有关,另一方面与人民币升值有关,削弱了中国产品的竞争力。而进口指数同样回落,这源于国内的终端需求放缓。整体而言,人民币持续升值会抑制出口、增加进口,但除了汇率因素外,国内外经济基本面因素对进出口的影响更为重要。

中金公司认为,在货物贸易层面,考虑到人民币有效汇率保持基本稳定,人民币汇率变动对中国进出口量增长的总体影响有限。然而,由于不同行业/公司的成本和收入结构不同,因此在人民币兑美元升值过程中,行业和公司层面有明显的“赢家”和“输家”。例如,一些造纸厂商因其成本以美元计价而收入以人民币计价而有望受益。另一方面,由于对美国市场的依赖度较高,电子、纺织、家具、汽车、机械、玩具及鞋类等行业出口商的利润率可能承压。

价格整体回落 通胀预期有所缓解

在1月制造业PMI的分项指数中,主要原材料购进价格59.7%、出厂价格51.8%,分别比上月回落2.5个百分点、2.6个百分点。并明显低于去年同期,企业运营成本上涨压力有所缓解。

李奇霖认为,两大价格指数较前值均有所回落,与终端需求放缓有关,从库存指数中我们可以看到经济正进入一个被动补库存的阶段,制造业相关产品价格高位运行难以持续。这会使2018年PPI同比中枢下移。但由于PPI向CPI的传导不畅,PPI同比回落难以抑制2018年CPI同比中枢的上移。在食品项低基数、油价上涨等因素共同作用下,预计CPI同比中枢将上移至2.3%左右。

消费对经济增长的拉动作用明显

虽然整体上PMI数据有所回落,但1月PMI数据也有两大亮点值得重点关注:一是受春节假日临近等因素影响,消费品制造业增长加快。消费品制造业PMI为52.7%,比上月上升0.3个百分点,高于去年同期和制造业总体水平1.8和1.4个百分点,消费对经济增长的拉动作用明显。二是1月份,非制造业商务活动指数为55.3%,高于上月和去年同期0.3和0.7个百分点,连续3个月上升,非制造业延续稳中有升的良好发展态势。主要由于服务业扩张步伐加快,服务业商务活动指数为54.4%,比上月上升1.0个百分点。