豆油行情仍在震荡吗？豆油市场行情分析

自进入本月中旬以来，随着3月8日所公布的USDA报告中性偏空影响不断的被市场所消化，国内油脂行情也是风起云涌、反复无常，因这一阶段国内外市场均无较明显的强势趋向性因素做指引，使得连豆油期货1805合约在5600-5750元/吨间宽幅震荡，反映到现货方面则是令沿海主要厂商一级豆油现货均价在5660-5730元/吨间频繁调整。行情的不稳定性也让许多投资者理不清头绪。

节后因外围市场天气干旱炒作不断升温，油脂行情也随之开启了一轮涨势，然而好景不长，自3月2日突破前期高点后未能延续涨势，市场关注焦点转向美豆种植面积以及中美贸易战，美豆回调，国内连盘油脂陷入震荡。

进入3月中下旬，阿根廷天气炒作一段落，美豆随炒作的降温出现回落，市场的关注点进而转向美豆种植面积。调查显示，2018年美豆种植面积预计将达到创纪录高位的9,210.4万英亩的记录高位，高于USDA农业展望论坛的9,000万英亩，亦高于17年的9,014.2万英亩。种植面积的预期增加虽然视为利空，但干旱造成的产量损失却已无法挽回，阿根廷天气干旱的持续发酵使得各机构不断下调阿根廷大豆产量，最新数据显示，美国农业部(USDA)3月供需报告下调阿根廷产量700万吨至4700万吨，布宜诺斯艾利斯谷物交易所将阿根廷产量下调至3950万吨，低于前一次的4200万吨。美豆价格应声飙升，带动国内豆类市场上涨。且根据布宜诺斯艾利斯谷物交易所的最新数据可见美农下月hUSDA供需报告阿根廷产量下调空间再次提升。

22日美国总统特朗普宣布将对从中国规模可达600亿美元的进口商品大规模征收关税，并限制中国企业对美投资并购。我国商务部发言人就此发表谈话，并发布了针对美国进口钢铁和铝产品232措施的重视减让产品清单并征求公众意见，拟对自美国进口部分产品加征关税。清单虽未包含大豆品类，但大豆是中美之间主要贸易农产品之一，中美贸易摩擦的不断升级，仍然使得市场担心豆类市场会受到波及。考虑到中国对于美豆的进口多达3000万吨，因此无论中国采取何种措施，控制美豆进口量或是加征进口关税，都将直接导致大豆进口成本的增加，进一步带涨国内油脂价格。

从国内供需来看，据本网对106家国内主要油厂进口大豆的初步统计，3月国内大豆到港量共计约526万吨，远低于去年同期的668万吨。外加春节期间油厂大范围停机以及节后开机率恢复缓慢，且各地区至今仍有个别油厂存在断豆，检修计划，或环保造成的停机。国内压榨量减少，全国豆油库存较年前有着明显下降。需求方面，节前油脂行情走弱，终端消费旺季不旺，导致中下游采购备货不积极，据我的农产品网统计，节前5周油厂豆油成交量共计约44万吨。与之对比，随着一波喜人的涨势提振市场信心以及下跌之后的逢低补库，节后至今豆油总成交量共计约66万吨，大幅高于节前所谓的旺季，且多以远月基差成交为主。截至3月23日沿海地区油厂现货报价为5650-5790元/吨，同节后第一天相比上涨80-130元/吨，由此可见，豆油的现货价格重心也明显得到抬升。后期随着阿根廷大豆减产和中美贸易摩擦带来的利好，以及国内油脂库存压力的释放，我们或许可以期待一下豆油的上涨行情。