储备棉轮出底价继续下调 中国棉价驱动印巴纱线 今日棉花价格

据统计，最近连续三周储备棉轮出底价分别是15013元/吨、14922元/吨、14891元/吨，意外出现三连跌，主要原因是从轮出第三周开始，无论是国内棉花价格指数还是考特鲁克价格指数都呈现下降态势。

国内方面，受市场工商业库存高企影响，短期之内棉价上涨乏力，而且在轮出增加供给的预期下，现货价格走低带动期货价格下跌也在情理之中。从3月7日开始，郑棉大幅下跌，从15485元/吨高点一度跌至14665元/吨低位，不到一个月跌幅超过了800点。在郑棉维持平稳运行期间，出现这样的跌幅还真不常见。

国际方面，考特鲁克价格指数出现了下降，这和美棉走低脱不了干系。从k线图看，美棉ICE价格从3月9日到4月4日连续下跌，跌幅超过了9美分/磅。由于国内外棉花供求格局迥异，因此在储备棉轮出时，内外盘面难得出现了相同的走势。

未来轮出底价能否继续下跌仍旧取决于内外棉价走势。进入4月份后，国内现货价格较为坚挺，尤其是优质棉价格出现了上涨，在此支撑下，现货价格继续深跌的可能性很小。即便下跌，空间也非常有限。

受中美贸易摩擦影响，美棉出现了大幅震荡，随着情绪逐渐被市场消化，美棉延续上涨态势，市场人士预测美棉处于易涨难跌状态，只要中美贸易摩擦不出现大的问题就难以出现大跌。

综合以上分析，只要外界不出现大的意外事件，储备棉轮出底价应该基本保持稳定状态，即便还有下跌空间，幅度也不大。而且以后随着工商业库存逐步消化及纺企启动大规模采购，2017年度轮出后期底价出现上涨的可能性反而增加。

2月18日至3月18日，印度和巴基斯坦棉价持续上涨，棉纱价格保持稳定，纺纱利润受到不同程度影响。据统计，2月18日至3月18日期间，印度棉价累计上涨2%，巴基斯坦棉价累计飙升5.3%，与此同时，印度棉纱价格保持不变，巴基斯坦棉纱价格则累计上涨4.5%。

据印度纺企反映，目前印度纺企很难应付高涨的原料成本，且印度虫害导致的棉花减产对当前的棉价形成支撑，而纺纱厂又无法将原料成本上升转嫁至下游，加上新兴纺纱竞争对手的崛起，如越南、印尼、乌兹别克斯坦，导致印度纺纱利润步步下降。同时中国减少对印度纱线进口量也是导致印度纱线生产利润下降的主要原因。据统计，2017年3月印度纱线毛利率92.78卢比/公斤，2018年同期则逐渐下降到84.90卢比/公斤。

相比之下，巴基斯坦棉纱价格随着棉价反弹，对中国纱线出口活跃，纺纱利润有所提高。据统计，2017年3月巴基斯坦纱线毛利率140卢比/公斤，2018年同期则上升至163卢比/公斤。

据国际纺纱行业人士反映，中国棉价水平仍是印度和巴基斯坦纱线市场的关键驱动力。中国国内棉价下跌将会对印度和巴基斯坦棉纱生产利润产生不小影响。