在岸人民币兑美元新变化 人民币涨势成疑

人民币兑美元即期周五连续六日收跌创下近两个月新低，周跌幅高达0.85%低于美指升幅，但仍创下逾七个月最低周跌幅。人民币承压是因近日美债收益率持续暴涨带动美元指数连续强势，但一些投资者未放弃区间思维，逢高结汇仍不少。值得一提的是，人民币虽在美元强势时下跌，但相对于其它非美元主要货币依然偏强。

美债收益率一度突破3%后，今天(4月28日)10年期美债收益率已经连跌二天，目前跌至2.96%，同时被外媒形容为“世界上最恐慌数据”的两年期美债收益率也下跌了1个基点，至2.48%，这就意昧着，在美国经济增速放缓(低于前一季度)影响下，投资者会进一步降低对美元的吸引力。

当天，美国商务部公布的初次数据显示，今年第一季度美国国内生产总值按年率计算增长2.3%，低于前一季度2.9%的增速。

我们注意到，在二周前(4月16日)境内人民币相对美元今年一季度已经升值逾3.9%，用于追踪美元兑六种国际主要货币汇率变动的洲际交易所(ICE)美元指数，也累计下跌了2%左右，这说明，美元在今年第一季度的表现依然惨烈(下跌2.6%)，和2017年全年相比，人民币升值幅度8.12%为九年最大年度涨幅，而此时的美元指数已跌逾13.3%，可能创2003年以来最大年度跌幅。

事实上，在中国央行4月17日意外宣布降准后，市场对央行将进一步宽松的预期升温，经济学家管清友更是直言现在像2014年的翻版，货币开始宽松，有点拐点的意思。不过，也有分析认为，现在从内外环境看都不是2014年重演，因为，国内金融监管和国外货币紧缩的环境都不允许大幅宽松。

但是，我们又不得不正视的现实企业困境是，人民币持续升值，已经给中国的出口企业带来压力，外贸企业陷入了前所未有的迷茫。稍早前，一项针对中国出口企业的调查显示，超6成企业主认为，人民币兑美元汇率若升值2%或以上将对他们的业务带来负面影响。

从中美经济数据、利差、经济政策的相对变化及以上这些背景下，再结合当前美元指数反弹仍在延续，人民币或将考验6.35元支撑。所以，总的来看，基于美元阶段性上行几率在加大，这在美国金融网站《零对冲》看来，中国钱(人民币)涨势增悬念，或正在快速切入另一个阶段，同时，《中国证券报》也发表文章认为，“人民币汇率短期存在一定调整压力，不过，受经济和市场预期的影响，短期内人民币并不存在较大的贬值压力，双向波动的运行逻辑并未改变”。比如，外资仍在加速布局中国在岸债券市场，德银估计，2018年流入中国内地债券市场的外资将达7000亿元人民币。

近期，在岸人民币兑美元官方收盘价报6.3204，创一个月以来新低，较上一交易日官方收盘价跌204点，较上一交易日夜盘收盘跌141点。

离岸人民币兑美元日内跌超250点，一度跌破6.32关口，目前稍有回升。

美元兑在离岸人民币盘中走势

4月上旬，易纲行长在博鳌亚洲论坛上对中美利差评论用了“舒服”的表述，当时的“舒服”利差大约是90Bp;但随着中美贸易战的持续担忧、对经济基本面的悲观以及流动性略宽松等因子影响，目前中美利差已比“舒服”时的利差下降了30个Bp，大约维持在60Bp左右。

东北证券宏观团队沈新凤今日研报指出，多项信号显示，人民币贬值动力正在逐渐形成。

一方面是中美货币政策的微变化，近期美国并未改变年内加息三次的预期引导，通胀仍会上行，而中国公开市场操作利率跟随美国加息上行幅度减弱，此外量上执行降准，要么彻底走向量价微配合，要么类似操作利率上行、继续降准，否则就是市场误读了政治局会议基调;另一方面是基本面的变化，汇率交易是要对基本面投票的，中美贸易战带来的预期是中国顺差的缩窄，市场对人民币的投票可能向贬值方向。