小米上市在即 估值能达到多少？哪些股票将受益？

小米上市在即，哪些股票将受益？

小米集团（下称小米）于5月3日披露了招股书，公司年收入已超千亿元。此番赴港上市后估值有望达1000亿美元，或成为今年全球最大IPO之一。

据媒体报道，小米IPO消息近期不绝于耳，据早前多只焦点新股上市前，相关的影子股也会率先获炒作，故当前最先需留意以下小米概念股。

1．产业链

今年初传出小米有意两地以“A+H”形式同步上市。消息随即刺激内地多家属小米产业链的公司股价急升，若小米申请IPO属实，相信可以继续刺激板块。事实上，不少在港上市的手机设备股均属小米的零件供应商，声学零件有瑞声、光学零件则有舜宇及丘钛、手机壳及电子零件则有富智康和通达电子、指纹识别技术零件亦由丘钛提供。

2．雷军系

小米董事长雷军近年主力发展小米业务，但他本人早年是以发展金山起家，现在仍是金山的主席。雷军的公司不只小米、金山，上市的还有猎豹移动及欢聚时代，不过猎豹及欢聚时代都是美国上市，当前雷军系在港则只有金山。

3．手机股

虽然“同行如敌国”，不过每当“强敌”IPO表现理想，自家公司的股票也会受惠上升，甚至在新股正式上市前提前炒作一番。本来也有数家内地手机企业在港上市，可惜酷派上年3月底停牌至今一直未能复牌，有自家品牌手机的中兴也因制裁而停牌，令为数不多的手机股更是买少见少，而且更是一家弱于一家，蓝筹联想除个人电脑（PC）业务外，第二大收入来源就是来自移动义务，不过公司近日被美国指责是商业间谍，加上公司近年业务强差人意，于过去一年股价表现更未如理想，市场近日便有分析估计公司有机会被恒指公司剔出成份股，令股价近期持续低迷。

不过，联想过去三年业绩不论好丑，每年均派发0.265元股息，按今日收市价计算，公司往息率有逾7厘，看来视公司为收息股较科技股更为贴切，若小米顺利或对公司股价有提振作用。另外，中移动亦有推出自家品牌手机，不过市占及其对公司业务收入占比都很低，相信受惠小米上市的程度较细。

4．券商

券商股不属小米概念，但由于市场估计小米市值高逾1000亿美元（实际市值当然还要视乎上市市况而定），估计集资额可能达100亿美元，根据去年第四季多只新经济公司上市招股反应估计（部分知名度还不如小米），小米大有可能再度出现全民认购的疯潮，其后上市初期也会迎来热烈交投，带动一众本地券商业务上升，港股市值规模、成交等进一步上升，港交所会是最大得益者。

而且小米若成为首家“同股不同权”公司，并招股反应热烈，将吸引其他内地独角兽企业来港上市，对港交所及本地券商的股价是不可多得的催化剂。

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小米的估值能达到多少？

一级市场对小米估值有一定分歧，这主要源于对小米商业模式的理解不同，该判断小米究竟是一家硬件公司还是互联网公司。

在进入上市缄默期前的最后一次亮相中，雷军代表董事会承诺，小米每年整体硬件业务（包括手机及IOT和生活消费产品）的综合税后净利率不超过5%，超过则将多余部分返还给用户。

雷军的这一表态，希望让外界重新定义小米，小米不是一家手机硬件公司，而是一家以手机、智能硬件和IoT（物联网）平台为核心的互联网公司。通过销售硬件产品获取互联网用户，而不是利润来源，然后通过自有或直供的线上线下新零售渠道直接交付到用户手中，持续为用户提供互联网服务，通过运营成本来提升效率。

但是，接近小米董事会的人士向记者透露，承销商一致认为，公布这一决定对小米IPO的估值不利，因为投资人认为，本来小米可能成为中国的苹果，但承诺硬件利润不超过5%，意味着小米就失去了这种可能性。苹果的净利润约在35%左右。

“上市前公布这一消息，其实面临很大压力。其实雷军更加激进，他的原话是，小米永远不挣超过3%的硬件利润，后来投资人觉得3%太低，哪怕汇率波动，都会使得公司进入亏损状态，最后要求改到5%。”上述人士透露。

在5月3日披露的招股书中，智能手机业务依然是小米的主要收入来源，占总收入比例70%以上，而互联网服务的营收只有8.6%。不过互联网服务营收增长迅猛，该部分收入年复合增长率74.7%，毛利润年复合增长率69.3%。小米整个营收构成上，主要分为智能手机、IOT与生活消费产品、互联网服务及其他等四个营收业务板块。目前小米主要从广告服务及互联网增值服务（主要包括游戏）赚取互联网服务收入。

截至2018年3月，基于安卓的自有操作系统MIUI拥有190万月活跃用户，用户每天使用智能手机的平均时长约为4.5小时。

老虎证券的一名分析师告诉记者，如果只是对标市场上其他手机生产商，比如苹果、步步高（市盈率在18倍左右），按照2017年底的数据，估值应该在500亿美元。但考虑到小米互联网服务的毛利年复合增长率接近70%，以及2017年几乎翻番的营收增长，目前的700亿的估值是可以撑得起，短期内可以期待1000亿估值。

老虎证券上述分析师认为，互联网服务是小米非常值得期待的业务，也将是小米估值的主要爆发点。虽然雷军说小米硬件净利润率永不超过5%，但是互联网业务的获客主要也是来自于它的硬件产品，而手机业务也是目前面临竞争最激烈，这也是小米资产中最值得担心的一块。