全球债务再创新高 新兴市场再融资风险上升

国际金融协会(IIF)日前发布了最新的全球债务追踪指标。数据显示，其追踪的成熟和新兴市场债务持有量在2018年第一季升至创纪录的247万亿美元，较上年同期增加11.1%。

报告显示，包括七国集团(G7)和主要新兴市场经济体在内的国家，债务与国内生产总值(GDP)之比升至318%，为2016年第三季以来首次按季上升。

家庭、非金融机构和一般政府部门的负债总额在2018年第一季升至186万亿美元，其中家庭负债总额为47万亿美元，非金融机构债务总额为74万亿美元，政府部门负债总额为67万亿美元;金融部门负债升至纪录高位的61万亿美元。与15年前相比，非金融企业负债总额已经超过金融企业债务总额，成为负债总额最大部门。

第一季新兴市场债务增加2.5万亿美元至创纪录的58.5万亿美元。国际金融协会表示，浮动利率债券持有人面临更大风险，因为指标利率上升，有超过10%的新兴市场公司债属于此类资产。报告称，新兴市场美元再融资风险正在上升，2019年有将近1万亿美元的美元计价债券或银团贷款将要到期。

新兴市场遭遇“钱荒”

眼下，新兴市场正遭遇“双重打击”。其一就是美元现金利率的激增已经成为非美元资产面临的最大威胁;其二就是新兴市场央行已开始进退两难。

这次新兴市场遭遇“钱荒”，资金在风险消退、估值诱人后仍不愿回流，问题主要是出在利率上，也就是上述的第一重打击。

在印尼和印度的10年期收益率大幅上涨之后，两国经通胀调整的国债实际收益率现在稳定在3.0%以上。亚洲之外，许多国家的10年期国债实际收益率均高于3.0%，其中包括巴西、俄罗斯、南非和墨西哥。然而，美元利率也在不断攀升，相较之下，新兴市场的吸引力似乎在消退，更何况其间还伴随着美元的大涨，利率收益、汇率收益、避险需求不断吸引资金回流美元市场。此外，“新兴市场央行的可预测性或信用大大不如美联储强，因此市场对于其未来政策走向也难以判断，这是风险之一。”大华银行中国金融市场部副总经理兼交易主管林念对记者表示。

新兴市场面临的另一个挑战是央行新的政策困境。“尽管几个国家的通胀近来已日益提高，但大多数亚洲国家仍远低于近10年平均水平。几个央行已经开始收紧货币政策。当美元下跌时，央行可以允许其货币升值以控制通胀水平，这减少了积极加息的需要。然而，在油价上涨的同时，本币疲软，换为本货计价的能源价格激增将是一个重大威胁，这引起了各国央行将被迫对国内经济狠踩刹车的风险。”罗伯逊告诉记者，例如印尼央行上周已经提高利率，目前预计印度央行今年将加息两次。