教育公司扎堆IPO“补血” 已上市公司股价冰火两重天 12家排队港股IPO

对于教育行业来说，2018年注定是一个IPO加速之年。

在港股，中教控股为教育行业龙头企业。上市仅三个月，股价就从6.24港元上涨到9.5港元，涨幅达52.88%。和在美股一样，相比恒生指数，中教控股也是遥遥领先。

“教育行业特殊的地方很多，所以，对于不了解这个行业的机构投资者和个人投资者来说。最好的方式就是看每个市场上龙头企业的表现，他们不仅是风向标，更是目前市场对其成长性和价值的一个基本判断。

教育公司冲击港股和美股上市成为了今年资本市场一大热门。

值得注意的是，这一阵营还在不断扩大中，7月17日晚间，新东方在线正式向港交所递交招股说明书，加入到冲击上市的队伍中来。

记者根据公开信息初步统计，截至目前，今年以来谋求上市以及成功上市的教育类公司共计18家，其中已经成功在港交所上市的教育类公司共有3家，美股上市的共有3家，另外还有12家已经向港交所提交了招股说明书，正在排队中。

教育公司冲击上市的执着可见一斑，甚至还出现两家公司同一天向港交所递交招股书的情况，6月29日，沪江与卓越教育集团同时向港交所递交招股说明书。

如此扎堆之下，来看看排队中的公司资质如何，以及已经成功上市的公司表现究竟又怎样?

12家教育公司

排队港股IPO

《证券日报》记者从港交所官网查询到的信息显示，截至7月18日，尚在在排队上市的教育企业共计12家，分别为华立大学、博骏教育、天立教育、春来教育、希望教育、华图教育、科培教育、银杏教育、卓越教育、沪江、宝宝树以及刚刚提交招股书的新东方在线。

最新消息是，博骏教育已经在7月17日正式通过了港交所聆讯，这距离其提交招股书已过去5个月，通过聆讯后，接下来就是发售和路演，按照时间来计算，离正式挂牌的时间已经不远。

通过分析可以发现，这些正在冲击上市的教育公司类型很多，范围覆盖民办学校、职业教育、在线教育、K12等各种分类。

从财务报表的情况，《证券日报》记者对比了同样是在线教育的沪江、卓越教育以及新东方在线最近三年业绩情况。

沪江最近三年的收益为1.85亿元、3.4亿元和5.55亿元。主要支出为教师课程费用，加上销售成本等，最近三年分别亏损2.8亿元、4.2亿元和5.4亿元，净利率为-152%，-124%和-97%。三年总收入10.8亿元，亏损超过12.4亿元。

卓越教育的业绩情况相对好一些，招股书显示，卓越教育2015年、2016年、2017年营收分别为7.59亿元、8.96亿元、11.41亿元，毛利分别为3.15亿元、3.76亿元、4.83亿元。持续经营业务的年度利润分别为7052万元、5817万元、7541万元。

新东方在线2016年营收为3.34亿元，净利润为5955万元;2017年营收为4.46亿元，净利润为9221万元。截至2018年2月28日止九个月营收为4.85亿元，净利润为8077万元。(新东方在线完整财年是指每年的6月1日至次年的5月31日)

对比不难发现，三家较为知名的在线教育公司中，沪江的“烧钱”力度可见一斑。

已上市教育公司

股价冰火两重天

说完正在排队上市的，来看看今年已登陆美股或港股的教育类公司的表现。据不完全统计，今年在美股上市的教育公司有朴新教育、尚德机构和精锐教育;今年在港股上市的教育公司有澳洲成峰高教、中国新华教育和21世纪教育。

从上市首日股价表现来看，3月23日在纽交所上市的尚德机构上市首日即跌破11.5美元发行价，并且接下来连续6日下跌。

3月28日在纽交所上市的精锐教育，发行价为11.00美元, 上市当日最低曾触及10.06美元，报收10.80美元，跌1.82%。

6月15日，朴新教育登陆纽交所，成为在纽交所上市的中国第三大综合性课外辅导集团。朴新教育最终发行价确定为每股17美元，开盘后一路上涨，最高涨幅达30%，以每股21美元报收，涨幅23.5%。

相比较在美股上市的教育公司股价大起大落，港股公司的股价表现相对平稳。3月26日在港交所上市的中国新华教育，上市当日冲高回落，收于发行价3.26港元。

5月11日，澳洲成峰高教(Top Education)正式在港交所挂牌，成为首家在港交所上市的海外高等教育机构，股票首日收盘于0.395港元，较发行价上涨17.91%。

5月29日，21世纪教育在香港联交所主板挂牌交易，发行价为1.13港元。上市首日股价高开38.05%，报1.56港元。最终收盘价1.71港元，上涨51.33%。

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中国教育企业掀起赴美上市潮?

"尚德上市让我想起12年前新东方到纽交所上市的情景，我现在还记得当时那种激动的心情。"作为尚德机构背后的股东之一，新东方董事长俞敏洪在给尚德机构IPO的祝福视频中如此表示。

2006年9月，新东方登陆美国资本市场，随后开启了中国教育机构的赴美上市潮。据媒体统计，十多年来，中国有近20家教育企业赴美上市，涉及幼教、K12课后辅导、英语培训、远程教育、职业教育等诸多细分赛道。

最早的一轮赴美上市潮是在2010年，当年学大教育、学而思、安博教育、环球雅思等纷纷登陆美国资本市场。2017年以来，新的一轮赴美上市潮似乎在重起，博实乐教育、红黄蓝、瑞思学科英语、四季教育已经先后于2017年5月、8月、9月、11月赴美上市。

业内人士认为，相比A股，美股IPO的审批速度快，对盈利的要求更低，但缺点是估值波动大，且对上市公司长期经营要求近乎严苛。很多类似尚德教育这样在短期内盈利能力无法达到A股上市要求的公司可能会更倾向于奔赴美国。

不过，从已经上市的几家中国教育企业在美股的表现来看，可以说是处境各异。其中，好未来与新东方两家教育巨头公司在美股市场目前估值均超过百亿美元，长期保持在前两名的位置。其他教育企业的市值和这两家的差距较大，仅有两三家能够超过10亿美元，而四季教育、51Talk、ATA等多家企业股价一度长时间陷于低迷。可以说两极分化的现象很严重。

比如，截止2018年3月23日收盘，发行价为10美元的四季教育，价格只有6.7美元;51Talk发行价为19美元，目前股价为12美元;发行价为9.5美元的ATA，股价仅为5.22美元，约为发行价的一半。

还有部分在美股过得不太好的中国教育企业最终选择了退市。比如，2011年到2012年，环球天下、中国教育集团、双威教育退市;2014年，弘成教育、安博教育、诺亚舟退市;2016年，学大教育退市。目前，美股退市的教育企业已经达7家之多。

不过，在这些企业从美股退市之际，回归A股似乎正成为一股新潮流。

2018年以来，A股多次表示欢迎"新经济"企业回归。面对如此热情，BATJ等多家互联网巨头的掌门人纷纷表示会考虑回A。根据财经报道，业界预测，最可能率先回归A股的新经济企业主要包括两类:一是已在境外上市的、拥有超大市值的企业;二是尚未在境内外上市，但已搭建VIE架构的"独角兽公司"。

对中国教育行业来说，虽然奔赴美国资本市场似乎是一种较为常见的选择，但往后登陆A股或也可以成为一种新尝试。2017年，俞敏洪就曾在演讲中表示，期待A股解决VIE结构问题。一旦政策允许，新东方旗下多家分管不同教育领域的子公司或可以拆分回国上市。