养老目标基金将问世基金业发展真正的春天即将到来--手机中研网

养老问题

现在，我国的养老金体系有三大支柱：社会养老保险、年金养老保险和商业养老保险。

第一支柱：社会养老保险，社会保障体系的重要组成部分，但提供的养老金比较有限。根据人社部的数据，2016年全国企业退休人员月人均基本养老金为2362元。相比于当前的物价，这些收入只能满足老年的基本生活需求。

第二支柱：年金养老保险，企业为雇员提供的补充养老金计划，由企业自主设立。人社部2018年一季度数据显示，全国企业年金覆盖企业仅8.19万个，职工2336万人。从参保职工数来看，2015年来连续三年几乎没增长，创近十年来最低增速点。

第三支柱：商业养老保险，保险公司提供的险种，一般要求投保人每年缴纳一定金额保费，连续缴纳10~20年，然后按月领取固定的养老金。为确保足额支付养老金，保险公司的投资常以债券等固定收益类资产为主，追求稳定收益，整体收益较低。

理论上讲，员工退休后的收入来自这三部分。但是，许多企业没有给员工办理养老年金，许多人没有投资商业养老保险。

所以，对于许多人来说，退休后的吃穿用度，就主要指望社会养老保险了。值得注意的是，社会养老保险的替代率呈下降趋势，2015年的替代率已降至45%，也就是说如果退休前月收入1万元，退休后能领到的养老金只有4500元!而且，随着人口老龄化，将来社保的缺口可能扩大，现在部分省份已经出现养老金缺口的问题，未来的事情谁也说不好。

养老目标基金是什么

顾名思义，养老目标基金，以追求养老资产的长期稳健增值为目的，具有四方面的特点：

投资的长期性：鼓励投资人长期持有、长期投资。

稳健的资产配置：采用成熟的资产配置策略，以资产配置为核心，锚定大类资产的配置范围和比例。

重视权益类资产：重视权益投资对资产增值的作用，同时对权益投资予以一定限制。

投资者的适当性：充分考虑投资者的年龄、预期寿命、风险承受能力等特征及养老基金的领取安排。

基金管理公司管理养老基金具有得天独厚的优势。截至2017年底，公募基金行业累计分红1.71万亿元，其中偏股型基金年化收益率平均为16.5%，超过同期上证综指平均涨幅8.8个百分点，远远跑赢了大盘。债券型基金年化收益率平均为7.2%，超出现行三年定期存款利率4.5个百分点。同时，基金管理公司受托管理基本养老金、企业年金、社保基金等各类养老金1.5万亿元，在养老金境内投资管理人的市场份额占比超过50%，总体上实现良好收益，以社保基金为例，2001―2016年实现年化收益率8.4%，2017年收益率在9%左右。

随着公募养老基金纳入个人商业养老账户，首批养老目标基金蓄势待发。我们左右不了社会养老保险和年金养老保险，但依靠养老目标基金，或许可以满足对养老的期待。

养老目标基金将问世

按照此前业内流传的说法，首批养老目标基金很有可能本周面世。在上报后已获得第一次书面反馈的29只养老目标基金中，虽不能确定谁会成为第一批幸运儿，但各家基金公司为养老目标基金厉兵秣马，已然令人感受到大战将至的紧张气氛。在基金业内人士眼里，在目前公募基金规模扩张进入瓶颈期的状态下，养老目标基金有望借助个人养老第三支柱建设的东风，打破瓶颈，让行业再上一个台阶。中欧基金董事长窦玉明就表示，从全球市场看，养老金也是公募基金最重要的投资者，基金业发展真正的春天即将到来，这也是养老金投资的春天。

勾画新“蓝海”

不止一位基金公司的高管在不同的场合表达了对个人养老第三支柱市场志在必得的豪言。他们如此高调的背后，是养老目标基金所勾画出的一片汪洋“蓝海”。

海外市场常常被作为对标，来描述这片“蓝海”的无垠疆域。窦玉明指出，截至2017年末，美国个人养老账户规模为8.9万亿美元，在养老金体系中占比32%。南方基金资产配置部总监鱼晋华则表示，美国个人养老金投资中，有一类产品特别受欢迎，就是目标预期基金，又称TDF，而截止到去年年底，TDF的规模超过了1.1万亿美元。鱼晋华认为，结合公募基金20年来创造的长期业绩，中国版的TDF也呼之欲出，个人养老金第三支柱建设的落地将会推动中国养老事业的发展。

华安基金总经理童威也表示，我国公募基金行业也在服务养老金方面进行了丰富的实践，截至2017年末，公募基金公司受托管理的社保基金、基本养老金、企业年金等合计达到1.5万亿元，在养老金境内投资管理人中市场份额占比超过50%，并且取得了自2001年以来年化8.4%的投资回报，为养老金的保值增值做出了贡献。他同时表示，公司已经配备在养老金投资管理、大类资产配置、FOF投资运作以及基金研究和评价领域经验丰富的团队，已经做好了养老目标基金投资运作的充分准备，将努力为中国养老保障体系第三支柱的建设贡献自身的力量。

长期投资是主流

对于养老目标基金的运作模式，公募基金业无一例外地将“长期价值投资”作为核心要素。窦玉明表示，养老金是最好的长期投资品种。如果想提高养老金的投资回报率，最大的诀窍就是“做股东”，加大权益资产的比重。很多人不愿意把养老资金投资于权益基金，是因为担心短期波动造成亏损，但这其实是认知上的一个误区。他强调，人们往往把价格的短期波动当成损失，而短期的波动并不会造成真正的长期亏损。对于长期资金来说，随着投资期限的拉长，权益投资出现亏损的概率会下降。

上周末，多家基金公司的部门负责人也强调，长期价值投资是养老目标基金的运作核心。工银瑞信FOF投资部负责人蒋华安表示，坚持长期投资、价值投资理念是实现养老金保值增值的核心，在战略配置上要遵循“权益偏好”和“分散化”原则。国泰基金养老及FOF投资部负责人周珞晏则认为，通过FOF的形式运作养老基金有三大优势，即FOF能够更好地将风险分散化、FOF具有较多可选择的资产类别、FOF的管理人与子基金管理人能有效分工。

养老目标基金特征

与普通基金相比，养老目标基金是一种将多种基金组合在一起，还可以根据退休时间进行动态调的基金。养老目标基金具体长什么样?《指引》中指出养老目标基金基本具有五个特征。

第一应当在基金名称中包含“养老目标”字样;包含“养老”字样的却不符合《指引》要求的要在三个月内变更基金名称;采用目标风险策略的应当在基金名称中明确产品风险等级。

第二养老目标基金必须为公开募集的基金。

第三它的置产配置方式是通过FOF简介持有股票、债券等。

第四养老目标基金的运作方式是定期开放式，在封闭期内不接受申购与赎回，管理人可进行长期投资布局。《指引》根据封闭运作期的长短，对投资股票、股基、债基等品种的比例进行了规定。

第五投资者可以根据自己的年龄、偏好选择投资策略，包括目标日期策略基金与目标风险策略基金。

养老目标基金的优势

1、管理人资质较好

《指引》规定进行养老目标基金管理的基金经理要满足要具有5年以上的证券投资相关经验等的相关要求。基金公司需满足成立满2年，非货基规模200亿，投研团队不少于20人，符合养老目标基金经理条件不少于3名的规定。通过限制门槛的措施可以有效的圈定管理人范围，尽量减少因管理者资质不足而产生的投资风险。

2、持有成本享受优惠

监管层建议养老目标基金可设置优惠的基金费率，并通过差异化费率安排，鼓励投资者长期持有。这意味着在相关费用上养老目标基金会有很大的优惠，降低持有者的成本。