7月CPI、PPI指数或将回落 可能再次回到2%的区间

下周，中国将公布7月CPI、PPI等数据。

进入7月以来，多地出现的高温天气和持续强降雨导致食用农产品价格出现上涨。

8月9日，国家统计局将发布7月份全国居民消费价格指数(CPI)和工业生产者出厂价格指数(PPI)数据。招商证券、中邮证券、交通银行、西南证券、申万宏源等16家机构对7月份CPI和PPI数据进行了预测。

《证券日报》记者统计发现，机构预测7月份CPI同比增长的最小值为1.80%，最大值为2.30%，预测均值为2.0%;PPI同比增长最小值为3.0%，最大值为4.50%，预测均值为4.30%。

交通银行首席经济学家连平表示，进入7月份以来，全国各地开始进入高温天气，部分地区出现了持续强降雨，这导致食用农产品价格开始出现上涨。分品种来看，7月中旬之后，蔬菜和肉类价格出现小幅上涨。

连平表示，同期国内非食品价格整体平稳，7月份国内成品油价一次小幅上调和一次小幅下调，预计本月非食品价格与上月相比基本持平，为2.2%。同时，本月翘尾因素为1.39%，比上月下降0.1个百分点。综合以上因素，初步判断7月份CPI同比涨幅在1.90%至2.10%之间，取中值为2.0%，CPI同比涨幅相比上月有小幅回升。

“CPI同比涨幅在连续三个月维持在2%以下之后，7月份可能再次回到2%的区间。预计第三季度和第四季度猪肉价格可能企稳回升，或带动食品价格小幅上升。预计非食品价格保持基本稳定。从翘尾因素来看，7月份之后将显著回落，因此下半年通胀水平大幅上涨的可能性较小。预计全年CPI同比上涨2%。物价水平维持在较低水平运行，也为国内货币政策提供了宽松的操作空间。”连平表示。

7月供需双双回落

统计局近期发布的数据显示，7月份综合PMI产出指数为53.6%，环比回落0.8个百分点;制造业PMI为51.2%，环比回落0.3个百分点;非制造业经营活动指数为54.0%，环比回落1.0个百分点。

财富证券研报指出，受近期强降雨台风高温频发和中美贸易战影响，7月份制造业供给和需求继续回落。其中，生产指数较上月下降0.6个百分点至53.0%，仍位于临界值之上，表明制造业生产活动有所放缓，但扩张势头未变;需求方面，新订单指数、进口指数和出口订单指数分别较上月下降0.9、0.4、0.0个百分点。其中，进口指数落到临界值下方，表明国内需求有所放缓，经济下行压力加大。出口指数连续两个月低于临界值，与国际贸易摩擦不断升温有关。从近六年的同期数据看，今年7月份PMI生产指数高于历史同期均值0.3个百分点，表明制造业生产活动仍维持较好的发展势头。

招商证券首席宏观分析师谢亚轩表示，生产淡季叠加气候因素的影响，制造业PMI继续回落。7月制造业PMI较6月回落0.3个百分点。其中，生产指数为53.0%，环比回落0.6个百分点，新订单指数为52.%，环比回落0.9个百分点，二者合计拉低制造业PMI0.42个百分点，这显示当前制造业供需两端扩张速度放缓，景气程度较2季度进一步下降。并且，7月台风等气候因素对华东地区制造业影响较大，也在一定程度上拉低制造业PMI的读数。

对于如何评价当前的经济形势，谢亚轩表示，首先，6、7两月制造业PMI连续下跌，7月制造业PMI跌到年内均值以下，这说明短期内国内经济下行压力持续上升，贸易战和去杠杆对经济的负面冲击体现得更加清晰。其次，就业形势依然较为稳定，7月就业指数为49.2%，环比上升0.2个百分点，达到年内最高水平。第三，当前国内经济的主要矛盾在于趋势向下，这对市场信心冲击比较大，但是绝对水平并不算差，制造业PMI已经连续5个月稳定在51%以上。因此，只要政策微调能够扭转经济向下的趋势，稳定在当前水平，那么基本面因素对权益市场的负面影响就可控。

机构预测7月CPI、PPI指数将回落

7月份PMI数据出炉后，多家券商机构对7月份经济数据进行了预测，认为在供需回落背景下，CPI、PPI等经济数据也将出现回落。

华创证券在研报中预测，外部中美互征关税措施在7月6日正式落地，制造业PMI新出口订单连续2个月回落至收缩区间和6月进口的超季节性下滑，均显示出口回落压力加大。价格方面，水泥、钢材、有色等主要大宗价格环比下行，PPI同比将回落至4.4%;尽管猪肉和鲜菜价格双双涨价，但综合来看预计7月CPI同比回落至1.8%。在央行偏宽松货币政策的推动下，7月信贷将维持在较高水平，预计7月新增信贷在1.4万亿左右。

东北证券在研报中指出，7月PPI同比增速预计下降。主要原材料购进价格指数和出厂价格指数为54.3%和50.5%，分别低于上月3.4和2.8个百分点，连续上升后出现回落。同时，叠加7月翘尾因素降低，7月PPI同比将在上月的高点上回落，但仍将维持在4%以上。

招商证券宏观团队预测预计7月经济数据将延续6月的回落趋势。预计工业增速同比增长6.3%，固定资产投资同比增长5.8%，消费同比增长9.0%。预计7月CPI同比增速维持在1.9%，食品项环比零增长;PPI同比增速回落至4.3%。整体来看，预计CPI环比零增长，预计PPI环比由正转负为-0.2%。

东北证券研报指出，7月首个经济指标预示经济处于下行状态。反映出贸易摩擦升级，以及前期信用偏紧所带来的影响。但从最近国常会的论调来看，货币政策边际转松，财政政策更加积极;预计下半年基建投资会有明显提升，地方政府发债增加;同时，从中美贸易战的走势来看，中方态度有所缓解，若能重启和谈，将有助于稳定市场情绪，在一定程度上缓解经济的下行压力。