海信半价收购东芝正式完成 值吗？

日前，青岛海信电器股份有限公司(以下简称“海信电器”)发布公告称，关于收购东芝旗下的ToshibaVisualSolutionsCorporation(以下简称“TVS公司”)股权的交割事宜已经全部完成，且交割价格也从原来的7.98亿元变为3.55亿元。

不过，业内人士在接受采访时表示，在日系制造业逐步剥离家电产业谋求升级、日系品牌逐步退潮的今天，收购的东芝电视业务能发挥多大价值还在两可。另外海信电器能把收购价格砍掉一半，也说明标的有点鸡肋，否则怎么能在售价前如此退步?

完成收购东芝TVS股权

8月18日，海信电器公告称，公司于2017年11月14日召开了第七届董事会第二十次会议，审议及批准了《关于收购Toshiba Visual Solutions Corporation股权议案》，同意公司以不超过129.16亿日元(约人民币7.98亿元)受让东芝所持有的 “TVS公司”95%股权。本次股权转让完成后，TVS公司将成为公司的控股子公司，并将获得东芝电视40年全球品牌授权。

2018年2月28日(“交割日”)，海信电器已经获得了本次收购TVS公司交易所相关的必要审批，通过了商务部反垄断审查，具备交割条件。双方已经于交割日完成股权转让手续，公司已持有TVS公司95%股权。

2018年7月25日，最终交割价格突然被砍掉一半，确定为59.85亿日元(约人民币3.55亿元)。海信电器指出，截至本公告日，本次交割的全部款项已由公司向东芝支付完毕，本次收购已全部实施完毕。

不过，TVS公司的经营状况并不理想，海信电器在收购之初坦承，TVS公司的资产负债率超过 100%，纳入合并范围后将使本公司的资产负债率水平相应上升，简单测算资产负债率将从40.02%上升至46.52%。“目前TVS公司净利润为亏损，其绝对值占本公司净利润比例为 32.29%。”

面对TVS公司糟糕的经营状况依然选择收购，海信电器曾公开说明是基于三个方面：其一，东芝历史悠久的品牌，并且曾经是电视行业领导者，收购后将进一步加速海信电视的国际化进程;其二，东芝电视在图像处理、画质芯片、音响等方面有深厚的技术积累，收购后可以实现双方在电视技术、产品方面的互相补充提升，同时有利于缩短东芝电视产品上市的周期和降低开发成本;其三，海信电视拥有采购和制造的成本优势和规模效应，收购后通过与东芝电视共享供应链资源，可以提高东芝电视产品的市场竞争力和盈利能力。

海信集团董事长周厚健此前接受媒体采访时表现得自信满满，称对于去年收购的东芝公司电视机业务，接下来将进一步增加其在日本市场的份额，目标在3年以内扭亏为盈。

原值7.98亿元的资产交割时价格又减半，相比于美的收购东芝白电业务付出数十亿元的代价，以及海信电器购买理财产品的大手笔，这笔并购买卖似乎让海信电器捡了个大便宜。

公开资料显示，2016年6月，东芝以约537亿日元(约33亿人民币)的价格，将旗下白色家电业务主体“东芝生活电器株式会社”80.1%的股份转让给了中国美的集团，东芝则持有剩余19.9%的股份。与此同时，美的今后40年可在全球范围内使用“东芝”品牌。

相比于投资理财的豪气，花费不足4亿元收购业务更显得不值一提。根据8月3日海信电器关于委托理财进展公告，2018年7月5日起截至本公告日，公司及控股子公司向中国民生银行股份有限公司青岛分行、兴业银行股份有限公司青岛市南支行、太平洋资产管理有限公司委托理财合计14.9亿元。此外，截至当日，公司累计进行委托理财的余额为79.5亿元;自 2017年年度股东大会决议公告日起，累计发生额为40.15亿元。

不过，在日系家电日益没落的今天，东芝似乎并未能独善其身。由于制造成本高，资源急需进口等方面的掣肘，传统家电制造业的技术门槛及利润都在迅速降低，日系制造业企业纷纷剥离非核心业务以求长远发展。