网龙上半年净利润大增近7倍 预计18年下半年公司实现盈亏平衡

网龙2018年上半年交出亮丽业绩。净利润同比大增6.8倍至2.01亿元(人民币，下同)，收入同比增39%至24.7亿元，每股盈利37.63分，派中期息每股0.1港元。

股价今日(30日)高开不跌，开盘价为17.3港元(昨收15.48港元)，收报17.9港元，涨幅15.63%，盘中最高见19.08港元，成交额1.41亿港元。市值一日跃升12亿港元达95.07亿港元，直扑百亿大关。

副董事长梁念坚表示，教育业务会继续进军更多市场，冀成为全球最大教育社区网络，长远有计划将教育业务分拆上市。

游戏业务收益在2018年上半年创纪录性新高达10.39亿元，同比增29.5%，主要是由手机游戏收入增逾五成带动。手游收入为1.88 亿元(同比增53%，环比持平)，占总游戏收入18%。端游收入为8.52 亿元，同比增25%，环比增24%。截至2017年12月底，集团的游戏业务收益已连续13个季度取得同比增长。

旗舰游戏魔域乃上半年收益增长的主要贡献者，其收入同比增37.8%，其中魔域端游版本月流水在上半年的6个月中有5个月超过1亿元，主要由于游戏新增社交功能。而新推出的手机版本继续受到广泛好评。管理层预期下半年将会推出几款围绕其旗舰IP开发的新游戏。

对于内地监管机构暂停网络游戏版号审批，令一些新游戏因此未能变现，首席财务官任国熙指事件暂时没有影响，由于现有游戏维持强劲增长，公司不是单纯游戏公司。

教育业务收入同比增48.18%至13.84 亿元，当中1.06亿元来自中国市场。交银国际于研报中指出，92%在线教育收入来自普米，普米在发达国家(美国、英国、德国和法国)实现稳定增长，并在新兴市场快速增长，包括赢得莫斯科的招标，以及在埃及和尼日利亚等非洲市场的扩张。截至18年上半年，普米中国教育业务的销售订单达到3.47亿元。

而继2015年收购普罗米休斯后，今年5月收购了全球教育网络平台Edmodo。梁念坚表示，下半年两家公司将继续进行整合，包括管理层及产品的整合，平台整合有助降低成本，用户亦可以有无缝的体验。目前亦有关注人工智能及机器学习(Machine learning)方面的公司，除了收购之外，都会考虑合作的方式。另外，集团有意分拆教育业务上市，但未有具体时间表，由于现时教育业务遍布逾190个国家或地区，上市地不限于香港。

交银国际于研究报告中表示，普米运营效率提升推动公司非GAAP净利润同比增6倍至2.03亿元。普米18年上半年经营利润为1.14亿元，同比增10倍，相当于9%经营利润率。

该行预期，普米短期内将带动公司收入及利润增长，而下半年游戏表现较上半年相对持平。维持网龙收入预测，预计18年下半年公司实现盈亏平衡，主要考虑新游戏推广费用以及人员奖金支出等费用的增加。基于市场波动，该行上调用于计算教育业务估值的WACC预测，下调网龙目标价到25.00港元(前为32.00港元)。维持买入评级。