海底捞上市AB面 2018年上半年海底捞实现营业收入73.43亿元

海底捞上市AB面

海底捞成立于1994年，是一家以经营川味火锅为主、融汇各地火锅特色为一体的大型跨省直营餐饮品牌火锅店，全称是四川海底捞餐饮股份有限公司，创始人张勇。

餐饮龙头企业海底捞通过上市聆讯，对于具体公开招股和挂牌时间，海底捞称尚未确定，“以公司经监管机构批准发布的正式公告为准”。根据港交所披露的最新信息，海底捞已通过港交所的上市聆讯，同时更新了招股书。招股书显示，2018年上半年海底捞实现营业收入73.43亿元，比上年同期的47.56亿元增长54.4%。

海底捞聆讯材料显示，全国门店达362家，招股书中截至今年6月30日门店总数是341家。2017年底海底捞门店总数为273家，截至目前今年新开店95家，其中64家店在三个月内实现月度收支平衡。今年上半年，海底捞营业收入73.43亿元。海底捞2015年-2017年营收总额分别为57.57亿元、78.08亿元、106.37亿元。

海底捞收入的增长得益于餐厅网络的扩张。招股书内指出，截至最后实际可行日期，海底捞经营餐厅数量共362家，除了中国内地的331家，海底捞还在台湾、香港、新加坡、韩国、日本及美国等国家和地区设有31家门店。

门店激增最直接的影响是海底捞整体的运营收入。单从运营收入讲，2017年全年海底捞录得收入106.37亿人民币，2015至2017年复合年增长率为35.9%，而2018年上半年取得收益73.42亿，同比上涨54.4%。而在招股书餐厅收入中引人注目的是，2018年上半年海底捞新开设餐厅收入同比增加161%，而现有餐厅收入同比增加为48%，可见收入的增长最终得益于海底捞今年下沉二三线城市的经营战略。

按照地区划分餐厅经营所得，海底捞在今年上半年来自一线城市的收入为18亿人民币，去年同期此数据为14.27亿元，同比增长26%;来自二线城市的收入为34.68亿，去年同期23.40亿，同比增长48%;来自三线及以下城市的收入为14.01亿，去年同期6.36亿，同比增长120%，可见二三线城市餐厅收入增长明显。另外，从整体顾客的人均消费来看，二三线城市的人均消费与一线城市相差无几，但却一起带动了海底捞整体翻台率。上半年其在二线城市的翻台率最高达到5.1次/天，而整体翻台率则为4.9次/天。近3年来，海底捞的翻台率分别为4.0次/天、4.5次/天以及5.0次/天。根据沙利文报告，海底捞的翻台率在中国主要中餐品牌中较高。

业界普遍担心由于海底捞门店扩张速度过快而导致盈亏失衡。根据沙利文报告，当前国内主要的中餐品牌通常在3到6个月及在15到20个月内达到首次盈亏平衡及现金投资回报，而在海底捞，根据更新后的招股书显示，达致首次盈亏平衡只需要1到3个月。

另外，财华社于较早前发布的一文中指出，海底捞相对完善的关联交易产业链也为其控制成本的一大有效途径。据悉，目前海底捞的主要底料供应商为集团旗下的颐海国际，加工食材的主要供应商也属于旗下蜀海集团，而新餐厅的装修材料及门店翻新也主要由蜀韵东方提供。值得一提的是，扎鲁特旗海底捞为海底捞的火锅主要食材——羊肉的主要供应商，这与以从新西兰进口羊肉的呷哺呷哺相比，具有明显的控本优势。

关于海底捞下半年表现，招股书指出，收入的波动受新餐厅开业的数目和速度影响，由于集团的新餐厅一般集中在下半年及农历新年开业，即是在上半年新开业餐厅不能贡献整个上半年6个月的收入，反之下半年便可贡献到6个月收入，因此在那一个年度内新开业的餐厅，通常会为下半年带来较大收入贡献。