棉花市场：新棉上市时期 棉价或将回落

市场缺乏信心 新棉集中上市 棉价后期仍有回落空间

与往年相比，今年的棉花收获期晚来了一些。9月中下旬，新的棉花年度开启。大范围环境下，中美经贸摩擦升级，2000亿美元加征关税政策最终落地。两种因素叠加发酵，郑棉价格跌回去年的振荡区间。就短期来看，市场整体缺乏信心，棉价仍有走跌空间。

旧作存量同比大增

今年10月前的新棉尚未开始销售，而去年同期，新棉已有少量销售。因此，今年9月底的棉花社会库存基本可视为旧作。

根据有关数据统计，9月底国内棉花工业和商业库存合计为259万吨，较去年同期大幅增加69万吨，这已是国内棉花社会库存连续增加的第4年。从增量来看，今年与去年并列为最高。从消耗时长来看，粗略按照美国农业部预测的数据，今年9月底的棉花存量可供国内消费3.36个月，而去年同期为2.57个月。

另外6月中旬增发80万吨滑准税进口配额也给市场带来冲击。据悉，滑准税配额已陆续发放到用棉企业手中。

新棉集中上市

美国农业部的报告显示，本年度我国棉花产量预估为598万吨，与上一年度持平。且从目前天气情况及国内各机构预测情况来看，今年棉花产量持平或略增。

新棉集中上市期间，供应增加，棉价承压，今年尤为明显。一方面，新棉集中上市，轧花厂资金、场地等与新棉上市速度不匹配。近年来，机采棉比例越来越高，日采摘量明显增长。同时棉农随收随卖现象比较普遍。然而轧花厂受制于资金、场地等因素，每日收购、加工的籽棉数量不能满足棉农的交售量，一定程度上压制籽棉价格。另一方面，随着“点价”应用的增加，“郑棉价格”在现货中发挥的作用越来越大。9月中美经贸摩擦升级后，市场对国内棉花消费量的预期下滑，郑棉价格大幅回落。今年籽棉开秤价格高于去年，但在郑棉价格明显走跌后，籽棉价格随之回落，时间节点早于去年，也早于市场预期。

随着新棉上市量的增加，籽棉收购价格走低。目前，新疆奎屯地区轧花厂机采棉收购价2.95-3.00元/斤(40衣分，11%水分)，较国庆节之后首个交易日下跌约0.09元/斤，较节前最高价回落0.55-0.6元/斤。截止10月16日，阿克苏、库尔勒地区手采棉价格7.0-7.1元/公斤(衣分40%，回潮率12%)，相比9月中旬的开秤之初跌0.5元/公斤以上。在籽棉下跌的同时，皮棉现货行情回落。截止16日，南疆地区手采棉“双28”价格16200元/吨(毛重、提货)，本周下跌200元/吨一线。

近年，国内规模纺织厂的主要原料来源是新疆棉，在一定程度上，新疆棉起到了市场“晴雨表“的作用。新疆棉价格下跌，让纺织厂的观望心理增强，棉纱也失去了一些成本支撑。综合以上三个方面的压力，市场预计近期纱线行情或将继续小幅回落。

中美经贸摩擦仍需关注

美国总统9月中下旬宣布的新一轮关税政策表明，中美经贸摩擦继2000亿美元商品加征关税后有进一步升级的可能，升级后将扩大至全部美国进口自中国的商品。中美经贸摩擦下，我们要进一步深化改革、创新，推进高水平对外开放，改革开放红利仍应继续释放，尽管我们面临着外部不确定性带来的压力，但是我们要努力用国内的确定性来有效对冲外部不确定性的影响，保持经济平稳运行的发展态势。

去年美国占据中国纺织品服装出口近1/6的市场份额。国内纺织行业9月下旬以来的表现也从侧面反映经贸摩擦带来的影响。金九银十是传统纺织旺季，而2000亿美元商品加征关税落地不到一周，国内纱线和坯布开工率回落，库存由下滑转为上升。同时纱线和坯布价格有所回落。

综上所述，郑棉利空因素占据主导，后期价格仍有回落空间。

新棉逐渐上市 棉价承压走弱

一、国内棉价继续走弱

本周，新棉陆续上市，国内棉价在市场消费悲观预期下走低。10月8-12日，代表内地标准级皮棉销售均价的国家棉花价格B指数16107元/吨，较上周下跌144元/吨，跌幅0.7%;郑州棉花期货主力合约结算价15522元/吨，较上周下跌344元/吨，跌幅2.17%;代表全国主产棉省(区)白棉3级籽棉折皮棉均价的中国棉花收购价格S指数15285元/吨，较上周下跌95元/吨,跌幅0.62%。

二、国际棉价整体下跌

本周，受美股带动全球股市集体大跌影响，国际棉价整体下跌。10月8-12日，纽约棉花期货主力合约结算价77.31美分/磅，较上周下跌0.73美分/磅，跌幅0.94%;代表进口棉中国主港到岸均价的国际棉花指数(M)为84.46美分/磅，较上周下跌2.28美分/磅，跌幅2.62%，折人民币进口成本14620元/吨，较上周下跌444元/吨，跌幅2.95%。内外棉价差1487元/吨，较上周扩大330元/吨。

三、国内外棉纱价格持续下降

本周，国内棉纱市场交投清淡，部分企业试探让利出货，纯棉纱价格持续走弱;外纱需求疲弱，大多仍处于降价抛售期间，32支纯棉外纱均价已低于国产纱98元/吨;国内纯棉坯布出货缓慢，大中小企业订单两极分化，纯棉布价格由稳转跌;涤纶短纤价格随原料PTA回落。

四、后市展望

北半球棉花集中供应季来临，国际棉价存在压力。在美股大跌引发全球市场动荡后，全球风险偏好不确定性逐渐上升，美元指数止跌反弹，市场避险情绪将很难在短期内消退。基本面上，北半球新棉逐渐上市量，前期干旱天气对新棉生长未造成大的影响，新棉产量好于预期，美国农业部10月报告预计2018年全球总产量2648.8万吨，虽较9月份略有下调，但较5-8月份报告均有20-30万吨上调幅度。目前美棉收获进度25%，中南部收获进度基本过半;印度新棉日上市量达到8000包(170公斤)左右;巴基斯坦新棉上市量同比增长6%，中国采摘超过三分之一，交售籽棉折皮棉141万吨。消费方面，上周美棉签约量恢复，中国继续毁约，非美棉关注度提升，国际棉纱市场抛售仍未停止。在新棉规模上市，外围环境拖累消费预期悲观压力下，国际棉价或难以摆脱弱势走势。

棉花资源充沛，当期国内棉价或将持续低迷。受美对我国2000亿商品加征关税实施，市场悲观情绪导致企业订单边际下降，近期国家大规模的减税降费政策推出，提振内需消费信心，国务院决定自11月1日起，提高部分商品出口退税率，加快出口退税进度，给外贸企业减负。基本面上，新棉逐渐上市，据国家棉花市场监测系统数据显示，2018年度产量628.3万吨，截至10月12日，全国新棉采摘超过三分之一，交售籽棉折皮棉约141万吨。籽棉收购价格较国庆节前下降，较上周变化不大，棉农惜售，多数轧花厂收购谨慎。皮棉报价较上周下调100-200元/吨。下游纺织市场旺季不旺，市场订单少于往年，精梳纱品种销售情况稍好，以消化库存为主，短期市场持悲观情绪信心不足。随着新棉大量上市，期货仓单38万吨仍居高位，即将通关的外棉等待滑准税率配额发放，棉花市场资源充沛抑制当期国内棉花价格走势。