棉花：长线买入时机来临 主产国产量超预期

长江期货：棉花长线买入时机来临

8月下旬以来，棉花持续下跌，主力合约也迈向15000元/吨关口，现货走势萎靡，新棉收购表现不如预期，市场心态较悲观。笔者认为，增产造成的供应宽松局面，目前已被市场过度反应，未来会有好转。

主产国产量超预期

时间回到5月，当时棉价能够起飞，主要原因在于预期本棉花年度产量同比将减少。据USDA数据，当时预期全球棉花产量同比减少27万吨，其中我国减少10万吨，美国减少30万吨，印度同比持平，但种植面积减少13%左右。但现在的情况是，印度种植面积同比持平，甚至略增，产量相比5月预期增加5万吨;我国产量相比5月预期增加12万吨，美国产量相比5月预期增加5万吨，整体产量预期相比5月增加10多万吨。主产国增产的预期，使得市场心态出现明显变化。实际上，国内棉花开始确立下行，正好是某新疆棉花调研团行程完结之时，当时他们得到的结论是，新疆地区产量有望达到550万吨，同比增加50万吨。随后，棉价一路下行，说明增产对市场影响非常大。

新疆籽棉收购理性

由于对棉花牛市的预期，在开秤前，市场认为今年籽棉能够收上一个比较高的价钱，但事实上市场非常理性。开秤后，价格出现短暂走高，随后持续下行。当前北疆机采棉收购价5.80-6.00元/公斤，棉籽销售价1.63元/公斤左右;南疆喀什地区籽棉价格较稳定，喀什各地区手摘棉籽棉报价7.00-7.40元/公斤。北疆成本偏低，不管是按照现货价格，还是按照目前1901合约价格，加工厂利润丰厚，销售也较快。因此，虽今年产量明显增加，但在加工厂利润丰厚情况下，后期籽棉继续下行概率很低。

基本面整体向好格局未变

笔者总结几点前期支撑棉价上涨主要因素，包括全球产量预期下降，消费预期上升;我国未来产不足需，缺口300万吨，国储去库存完成;全球市场去库存取得较好的成果，库存消费比下降到合理区域;天气情况不好，美国干旱和中国新疆地区恶劣天气推波助澜;长期看涨心态明确，市场积极性容易被调动起来;现货宽裕，但对市场影响被积极性忽略。经过几个月发展，目前情况有一些变化，但也有很多没有变，如全球产量较最低点上调40万吨，可能还有上调空间;宏观环境不变情况下，我国缺口依然有300万吨;需求看弱，但不确定性很大;全球去库存速度会减缓，但趋势不变;现货宽松基调不变，但信心更加重要，棉花市场长期向好的局面，信心容易聚集。总体来看，棉花市场基本面向好态势未变，但被主产国增产延迟。

综上所述，笔者认为，主产国增产是市场扭转主要因素，但从供需平衡表来看，全球持续去库存步伐仅仅是被延缓，没有被打断，棉价上行根基没有变化。目前籽棉收购价经过一段时间回落后逐步企稳，轧花厂利润丰厚，后期在货源逐步减少情况下，籽棉难以再下跌，成本支撑稳固。因此目前棉花价格具有很好的长期买入价值，建议投资者关注。

棉花储备或将再次启动 将提振棉花市场行情

现在正是新疆棉花大面积收割的时节。但是最近，新一轮棉花轮入却迟迟没有开展，这也导致棉花的市场价格一直处于低迷状态。

所谓棉花轮入，就是国家有关部门通过相关棉花储备仓库，按照国家制定的价格，来收购市场上一定数量的皮棉，作为储备用途。2018年新棉花的轮入工作始终没有展开，这使得新棉的后期市场行情一直不被看好。不过，最近，棉花行业业内却出现一则传闻：新一波的棉花轮入就要开始了。那么，这一次的传言是否会成真呢?

在新疆库车县，徐显锋家的200亩农田里，一台大型采棉机正在来回穿梭，从种到管到收，全程实现机械化。

徐显锋：200亩地一年可以收入20万左右。机采棉两天就完了，手采棉最起码要两个多月才能结束。

新疆其它棉花主产区也进入大面积采摘阶段。随着棉花大量采收，轧花厂也进入收购旺季，每天，各轧花厂外，都有开拖拉机前来交售棉花的农民。

棉农张良明：今天是第五次交棉花了，每次大概是5吨多。现在政策好，我的棉花还在采摘，够一车了就交到厂里来。

然而，近期，市场上皮棉的价格却没有如工厂所愿，而是一直处于偏弱态势。

卓创分析师王书童：10月份新棉集中采摘上市，因期货价格处于低位，加之棉花工商业库存处于高位，市场供应宽松，现货棉花市场购销不活跃，价格从上市开始一直下滑。目前新疆地区机采棉价格5.90元/公斤，较9月底开秤价格下滑了0.4元/公斤左右，而去年同期价位是6.10元/公斤。

记者了解到，9到10月份，皮棉价格一直低迷的原因，主要和国储棉轮出延期有关。7月31日，全国棉花交易市场联合中国储备棉管理有限公司发布公告称：为保证新棉上市前棉花供应稳定，合理引导市场预期，2017年到2018年度储备棉轮出销售截止时间为9月30日。也就是说，2017年到2018年度储备棉的轮出时间延长了，而2018年到2019年度新棉轮入时间也延后了。

这段时间，虽新棉已陆续上市，但纺织企业的采购重点仍然是竞拍国储棉。由于储备棉比新棉每吨便宜500元，所以规格相同的新棉也就没了销售优势。

不过，最近棉花行业却出现了这样的传闻：储备棉再次启动收储，也就是说，新一轮的棉花轮入将要开始。市场的焦点也将从国储棉转为即将轮入的新皮棉。那么，这条传言是否会成真呢?卓创分析师王书童给出了肯定的分析。

王书童：我认为储备棉再次轮入的可能性很大。原因是剩余的储备棉库存不多，截止9月30日剩余储备棉总量276万吨，低于300万吨的安全数值，而且276万吨储备棉中有部分达不到市场正常指标。棉花作为重要的战略储备物资，需要保持合理库存，这为棉花再次轮入的启动创造了客观条件。

卓创资讯认为，目前剩余的276万吨储备棉库，并不足以支撑2019年上半年的轮出拍卖。除此以外，2018年到2019年度的国内棉花市场也存在一定缺口，缺口数量大约为53.4万吨，虽然从这个数据看数字并不突出，但未来，棉花市场的缺口还会逐渐扩大。另外，在10月14日中国棉纺织大会上，相关协会的发言中提及了国家棉花轮入制度将会在适当时机启动。

卓创分析师王书童预测，一旦棉花轮入开启，国内棉花的市场价格马上也会应声反弹。不仅如此，考虑到国家“优化储备棉库存品质结构，少量轮入高品质棉花”的要求，本次轮入棉花将主要为新疆棉、进口棉为主。

王书童：本次可能要轮入部分新疆棉和进口棉。如果消息属实，轮入部分新疆棉，将对目前宽松的供应有所缓解，从而对目前低迷的棉花市场起到利好作用，最终棉花价格有望上涨，预计新疆棉花价格会有0.2-0.3元/公斤的上涨空间。

综合国内外各种消息，卓创资讯预判，2018年到2019年底储备棉进行轮入的概率非常大，轮入的时间段可能选择新棉上市后期，即2018年12月到次年2月份，轮入量或在50到80万吨。王书童建议，四季度是棉花集中收购交易的传统旺季，各地棉花种植户、贸易商可以趁着政策的利好影响，在四季度择机出售手中棉花，达到收益最大化。