棉副行情：弱势稳定 承压难发力

棉副行情|产品不断上市 棉副弱势稳定

美豆大跌，贸易战担忧仍然存在，基本压力依然较大，国内外油脂库存庞大，水产养殖需求基本进入淡季，非洲猪瘟疫情持续蔓延，国内棉副产品上市量仍在不断增加，整体行情依然保持弱势，月底中美领导人会晤在即，短期内大部分品种难有明显变化。

11月20日，国内棉籽收购价格维持稳定。当日南方及北方本地棉籽局部到厂价在1.00-1.03元/斤，高端1.08-1.09元/斤;新疆棉籽局部到厂1.1-1.135元/斤附近，部分停收，行情稳定，新疆油厂棉籽多未收。轧花厂挺价惜售，且新疆棉籽受运力制约出疆量不大及运费高，支撑当日棉籽价格维持稳定。

11月20日，国内棉油价格大多维持稳定，局部走低。距离巴西新豆收割不足一月，中国远期大豆供应缺口远低于预期，且国际棕油库存庞大及国际原油弱势，月底领导人会晤前大宗油脂行情整体将维持偏弱震荡。且棉油自身需求也有限，令其价格个别走低。

11月20日，国内棉粕价格维持弱势稳定。巴西大豆不到一个月将收割，中国大豆供应缺口低于预期，均利空粕价，为棉粕市场增添利空因素。且水产养殖需求基本进入淡季，非洲猪瘟疫情持续蔓延，近日棉粕市场成交气氛不佳，短线行情仍难乐观。

11月20日，国内棉短绒价格维持稳定。因加工利润缩减，棉油厂开机恢复缓慢，近期开机率仍处于偏低水平，棉短绒货源相对有限，厂家挺价意愿较强，支撑棉短绒行情。但是，目前精制厂开工率仍不高，加之当前进口棉短绒价格也明显低于国产棉短绒价格，厂家对于高价棉短绒采购保持谨慎态度，市场观望情绪仍存。

棉副产品承压难发力

随着棉副旺季行情的推进，油厂开工逐步攀升至相对高位。

卓创资讯分析师许亚婷指出，目前内地主产区油厂装置开工维持高位、平稳。另外，国庆节初期，新疆轧花厂集中生产，棉籽稳步上量，助推旺季行情加速。节后归来，新疆地区油厂逐步恢复生产，市场操作氛围相对积极。当前市场棉籽货源质量趋稳，货源供给充实，油厂原料采购方面几无压力。当前处于传统旺季中，油厂开工率或持续维持高位。

然而，并非全然好消息。许亚婷指出，近期受美豆出口低于预期拖累，美盘价格大幅回落，豆粕期货价格跟随接连出现走弱，现货价格继续随盘下调。而市场近日中美炒作偃旗息鼓，消息面尚未有明确利多释放下，饲料市场高位松动，拖累棉粕现货成交。

据卓创方面调查了解，目前大部分油厂手握棉粕订单，合同发货为主，合同价走货参考3200~3250元/吨。但伴随下游接货心态谨慎、棉粕需求收窄，棉粕新单价格略有疲软，现货下滑至3160~3180元/吨。虽棉粕出现小幅回调，但就本年度行情来说仍处于相对高位，短线或在震荡消息中有窄幅整理预期，由于油厂挺粕心态偏强，预计走弱空间或较有限。

不过，与之相比，其他棉副产品正承受更多压力。

许亚婷分析道，油脂市场方面，因马棕榈油出口疲软，及美盘走低，豆油连盘表现偏弱，豆油国内商业库存处于历史高位，现货价格震荡偏弱。相关产品难有明确利好释放，棉油成交亦难有好转，下游需求放量有限。在油厂挺粕心态牵制下，棉油上行支撑不足，或暂偏弱势整理。

而棉壳及短绒，在需求跟进偏缓背景下，后市心态依旧观望主导。棉壳及短绒市场方面，下游按需拿货，市场刚需交投主导，现货难有明显反弹。棉壳现货供应较为宽松，下游食用菌养殖户随用随买主导。部分新疆油厂棉壳期货预售价格偏低，侧面反映出对棉壳后市信心不足，暂不建议商企囤货，后期或仍有探底可能。短绒市场需求面放量偏缓，终端开工率迟迟难有上行，冬季供暖期开启后，开工率或有偏低位整理预期，长线需求难有跟进表现，短绒缺乏反弹支撑。

近日北疆雨雪天气，或稍有影响疆内棉籽质量及货源发运。年前出疆运费维持上行态势下，内地油厂原料收购压价空间或相较有限，内地棉籽依旧存在黄曲霉超标问题，收购意向难有提升。本年度油厂挺粕心态表现偏强，但仍重点关注中美贸易关系变化。