中概时尚科技第一股来了：蘑菇街八年长跑上市

中概时尚科技第一股来了!

中概时尚科技第一股诞生了，中国新经济上市公司再添新军。

美国东部时间12月6日，来自杭州的蘑菇街在纽约证券交易所挂牌上市，交易代码为“MOGU”。公开信息显示，蘑菇街此次IPO共计发行475万股ADS(美国存托股票)，每股ADS的首次公开发售价格为14美元，共募集6650万美元。若加上承销商可执行的71.25万股ADS超额配售部分，蘑菇街最大募资额约为7650万美元。

股东阵容堪称豪华

此次蘑菇街赴美上市的承销商为摩根士丹利、瑞信和华兴资本。蘑菇街已授权承销商超额配股权，允许承销商自最终招股说明书的日期起30天内购买不超过71.25万股ADS作为超额配售。

公开信息显示，截至2018年9月30日，蘑菇街平台上月度移动端活跃用户为6260万，主要为年龄在15至30岁之间的年轻女性;同期，平台上拥有超过48000名时尚达人，活跃着超过18000名时尚主播。

在股权结构上，此次发行后(超额配售行使前)，蘑菇街创始人、董事会主席、CEO陈琪持股11.3%，联合创始人、董事、COO岳旭强持股3%，联合创始人、董事魏一搏持股4%;由于采用了AB股机制，陈琪控制的投票权占比达79.3%，为实际控制人。

值得注意的是，腾讯为蘑菇街的单一大股东，持股比例达17.2%。而除腾讯外，蘑菇街的主要股东包括高瓴资本、挚信资本、贝塔斯曼、平安创新、启明创投、红杉资本及蓝驰创投等，阵容堪称豪华。

“三边网络”驱动“时尚目的地”

据招股书介绍，蘑菇街与其他互联网平台不同之处在于，蘑菇街构建了牢固的“三边网络”。在蘑菇街这个平台上，时尚达人、商家与用户紧密地结合在一起，任何一方都从中受益。用户跟随达人获得时尚内容和灵感，向商家购买时尚商品;达人聚合用户粉丝，通过为商家提供更多的曝光来变现;商家也通过他们的传播得到品牌的强化和溢价的提升。这也正是独属于蘑菇街的商业逻辑。

蘑菇街创始人、董事会主席、CEO陈琪在当天的致辞中表示，IPO是公司全新旅程的开始，蘑菇街以“让时尚触手可及”为使命，立志成为最领先的时尚目的地，并把“科技是生产力，美丽也是生产力”作为公司的价值观信条之一。

值得关注的是，定位为“时尚目的地”的蘑菇街此次选择挂牌的纽交所，可谓时尚公司最为偏爱的交易所，目前已有Tiffany & Co集团、Michael Kors集团、VF集团、Guess集团等诸多时尚公司选择在纽交所挂牌，此外还包括Farfetch 等时尚电商公司。

据悉，蘑菇街此次拟将募集资金净额30%用于时尚内容产品的进一步开发和拓展;30%用于技术方面的持续投入与深入发展;20%用于深化与商户和品牌合作伙伴的合作;剩余作为包括潜在投资和收购的一般企业用途和运营资本。

分析人士指出，蘑菇街此次IPO的成功，不仅在于其稳固并不断上升的用户基础与社区资源，同时更在于蘑菇街的“三边网络”，这一独特的商业模式同时具有生态效益和护城河基础。而蘑菇街作为中概时尚科技第一股，其上市或将开启中国时尚生活方式的新篇章。

蘑菇街八年长跑上市 成就时尚科技第一股

领先的时尚和生活方式目的地蘑菇街(NYSE: MOGU)在纽约证券交易所挂牌上市，这也意味着中概科技时尚第一股正式诞生。蘑菇街创始人、董事会主席兼CEO陈琪等公司高管、投资人代表、蘑菇街时尚达人主播“小甜心”、公司员工代表余雯等出席挂牌仪式，共同见证了蘑菇街这一里程碑时刻。

据电子商务研究中心(微信ID：i100ec)获悉，蘑菇街此次IPO共计发行475万股ADS(美国存托股票)，每股ADS的首次公开发售价格为14美元，共募集6650万美元。若加上承销商可执行的71.25万股ADS超额配售部分，蘑菇街最大募资额约为7650万美元。首日开盘报12.25美元，较IPO发行价14美元/ADS下跌12.5%。

首日收盘价14美元，与发行价相同。中概科技时尚第一股QuestMobile的数据显示，蘑菇街小程序双十一期间新增女性用户占比高达88.8%;24岁以下年轻用户也是其新增用户的主要年龄。蘑菇街于2011年上线，2016年与美丽说合并，公司旗下包括蘑菇街、美丽说、uni等产品与服务。

蘑菇街定位于“时尚目的地”，主要用户为15至30岁之间的年轻女性，周冬雨目前是蘑菇街代言人。蘑菇街的收入主要由三部分构成，分别是营销服务收入、佣金收入和其他收入。2018财年(2017年4月1日-2018年3月31日)蘑菇街营收为9.73亿元人民币，其中，营销服务收入、佣金收入和其他收入在总收入中占比分别为49.0%、42.8%、8.2%。2019财年上半年(2018年4月1日-2018年9月30日)收入为4.90亿元人民币。

蘑菇街目前依旧亏损。在非标准会计准则(Non-GAAP)下，2019财年上半年蘑菇街的净亏损为1.86亿元人民币，同比2018财年上半年的净亏损2.52亿元人民币,收窄26.2%。

曹磊认为：“蘑菇街未来仍然有可能凭借微信生态和直播业务发展。数据显示，2019年财年上半年，小程序对蘑菇街总GMV的贡献率已达31.1%。而直播业务也一直在大幅增长。2019财年上半年，直播贡献了14亿元的GMV，几乎接近该业务在2018财年全年的GMV。

在经济下行的大环境下，蘑菇街能够撑到上市实属不易。对于蘑菇街而言，重要的是提升盈利能力以支撑其‘中概科技时尚第一股’的目标”。

如何看待此次上市开盘破发?对此，电子商务研究中心主任曹磊表示：“从宏观经济环境来看，蘑菇街的上市也遇到资本寒冬，上市当日，中概股普跌，再加上受到昨日华为事件的影响，股价也遭波及。同时，还有近期上市的宝宝树、寺库、小米、优信二手车、齐家网、1药网等互联网个股遭遇破发或暴跌，境外机构对中概股仍有估值偏差，且伴随全球经济下行压力风险，中概股或遇‘逆风’”。

曹磊，认为：“对于垂直领域的电商平台来说，偏安一隅的守着自己的桃花源几乎已经不可能了。兼并联合应该是最好的的发展方向。也许在未来的一段时间，整个电商领域会出现一阵并购潮。要么垂直领域平台被电商巨头吞掉;要么就是垂直与垂直的整合，进行用户群体、基础团队的合并，颇有些“联吴抗曹”的感觉，提高了自身竞争力，最终实现1+1>2的结果”。

社交切入还需考虑用户结构

蘑菇街之前，腾讯系上市电商平台包括京东、拼多多、唯品会。

与这几家综合类电商平台不同，蘑菇街主打女装时尚电商。上市后，蘑菇街创始人、董事会主席、CEO陈琪持股11.3%，联合创始人、董事、COO岳旭强持股3%，联合创始人、董事魏一搏持股4%。由于采用了AB股机制，陈琪控制的投票权占比达79.3%，为实际控制人。腾讯为蘑菇街的单一大股东，持股比例达17.2%。

蘑菇街今年以来在小程序上势头很猛，也主要依赖腾讯的微信。2017年夏天，蘑菇街上线了蘑菇街女装小程序，随后蘑菇街上线了直播小程序。2018财年，直播给蘑菇街共带来17亿元成交额，约占总GMV的11.8%。2019财年上半年，直播在6个月内便贡献14亿元人民币成交额，2019财年上半年，小程序GMV贡献率为31.1%。

蘑菇街与腾讯为战略合作伙伴关系，拥有微信支付、QQ钱包专属入口通道。在微信“钱包”页面，左下角就是蘑菇街女装的入口。蘑菇街还在微信、QQ和微博等社交网络平台上拥有超过4000万粉丝。截至2018年9月30日，蘑菇街平台上月度移动端活跃用户为6260万。对此，电子商务研究中心主任曹磊表示：“未来，蘑菇街要想更好地做到可持续发展，首先还需注意是否拥有良好的用户结构;其次，还要考虑是否拥有足够的流量以及资本支撑”。