分级基金规模跌破千亿元 什么是分级基金

什么是分级基金

分级基金(Structured Fund)又叫"结构型基金"，是指在一个投资组合下，通过对基金收益或净资产的分解，形成两级(或多级)风险收益表现有一定差异化基金份额的基金品种。

它的主要特点是将基金产品分为两类或多类份额，并分别给予不同的收益分配。分级基金各个子基金的净值与份额占比的乘积之和等于母基金的净值。例如拆分成两类份额的母基金净值=A类子基净值 X A份额占比% + B类子基净值 X B份额占比%。如果母基金不进行拆分，其本身是一个普通的基金。

仅仅过去三年半时间，分级基金就经历了从巅峰到落幕的大起大落：在2015年年中时，分级基金的总规模曾达到5000亿元，随后分级基金规模快速持续下滑，截至去年年底，公募基金市场上分级基金的总规模已经跌落至不足1000亿元，分级基金的落幕表演临近，而在今年，将迎来其整改的高潮。

除去正在申报转型的基金外，基金份额在3亿份以下的分级基金是今年整改的重头戏。按照基金份额不同，3亿份以下的产品需要在今年6月底之前完成清理，3亿份以上的需在明年年底之前完成清理。《证券日报》记者注意到，截至去年年底，基金份额在3亿份以下的分级基金有73只，而这些基金几乎都会在今年上半年完成清理。

去年全年缩水超30%

分级基金规模跌破千亿元

分级基金在2015年上半年的表演让人印象深刻。在2014年年底，分级基金的市场规模已经突破千亿元关口，达到1432.69亿元，随后在2015年上半年，分级基金规模出现了疯狂的增长：随着基金份额和基金净值的同时大增，截至2015年二季度末，分级基金规模已经达到了4577亿元。实际上，在6月下旬开始股市出现大跌，业内人士估计分级基金的巅峰规模已经超过了5000亿元。

由于分级基金采用杠杆策略，在股市大跌时，基金持有人面临的是成倍的亏损。监管层对于分级基金的态度也是“严”字当头，从2015年下半年开始，分级基金的市场规模开始呈现持续快速的缩水。随着监管层金融去杠杆的不断推荐，以及去4月底“资管新规”的发布，分级基金在去年全年的规模由1367亿元下降至935亿元，已经跌破千亿元。

《证券日报》记者梳理发现，2018年全年，已经有67只基金产品正在退出或已经退出：具体来看，有60只分级基金启动或完成转型。而对于部分规模较小的产品，基金公司直接选择了清盘处理，去年全年，先后有7只分级基金清盘。

73只产品不足3亿份

预计将在今年上半年清理

于去年4月份发布的资管新规中，对禁止公募基金分级提出了明确要求。根据安排,分级基金开放申购应向证监会报备,2018年6月底前,基金公司应拿出分级基金整改计划。到今年6月底,总份额在3亿份以下的分级基金应完成清理;总份额在3亿份以上的分级基金最后清理期限是2020年年底之前。

《证券日报》记者梳理发现，截至去年年末，目前存量的131只分级基金中，共有73只基金的最新份额不足3亿份，这些基金如果在短期内不能将基金份额达到3亿份以上，便将要在今年上半年完成清理。而基金份额在3亿份以上的分级基金，过渡期相对较长，基金公司还有比较长的准备时间。

LOF型指数基金成为分级基金转型的热门方向。记者根据东方财富Choice数据统计，在去年全年，已经完成转型或正处在转型过程中的67只分级基金(不同份额分开算)中，有49只转型为指数基金，有42只转型成为LOF型指基(LOF是指数基金的一种)，其余部分产品转型为普通股票型基金、灵活配置型基金和债券型基金。

对于原本就是指数分级的产品而言，在已经明确提出转型方案的分级基金中，大部分基金仍保留了指数基金的本质，但是对于其跟踪的标的进行了一定的调整，在投资策略和表现上也会有较大的变化：如已完成转型的鹏华沪深300增强，其转型的前身是鹏华新丝路;工银瑞信深证100，在完成转型后跟踪标的由深证100指数改为中证京津冀协同发展主题指数。

这也就意味着，部分指数分级转型成为LOF型指基后，仍保留着指数基金的运行规则，也将具备LOF基金的特点：投资者既可以在指定网点申购与赎回基金份额，也可以在交易所买卖该基金;其流通份额变化将更加透明，投资者可以关注到该基金在每一个交易日内流通份额的变化。