屈臣氏有意IPO实现战略思维转型

连日来屈臣氏对资本市场的渴望越发强烈。近日，屈臣氏控股董事总经理黎启明透露，未来屈臣氏不排除IPO计划，且没有上市压力。事实上，在此之前，淡马锡考虑以30亿美元出售屈臣氏的持股，腾讯及阿里可能会参与竞购的消息还不绝于耳。迅速膨胀的市场、资本的青睐或许让屈臣氏上市梦成真，但结果如何难以预料。

业内人士指出，屈臣氏想要IPO具有可能性，但商业模式承压是最大的阻碍，需要进行战略思维的转型。此外，加大开店力度表面上是增加市场覆盖率，但实际上，线下的成本远远高于线上的运营成本，因此很难有竞争优势，快速增加门店也并不是一个好的发展方向。

有意IPO

近日，屈臣氏控股董事总经理黎启明在吉隆坡讲话中称，不排除IPO计划，但没有上市压力。他表示，屈臣氏计划每年新开1300家店，其中有500家将在中国，目前，屈臣氏正在探索中东等新市场。

实际上，近年来屈臣氏的业绩开始逐渐放缓。2016年，屈臣氏中国区业绩首次出现负增长，全年营收同比下降3.82%。2017年，屈臣氏中国区业绩才恢复正增长，实现217.83亿港元。面对业绩的逐年放缓，屈臣氏也在寻找新的道路，对线上线下渠道做出大幅调整，如2017年屈臣氏上线了莴笋App，定位为美妆问答购物平台，开始向新零售方向迈进;今年7月，屈臣氏对官网进行了升级改造，下线了原本的普通化妆品销售功能，新开放“屈臣氏健康”、“全球购”和“会员区”三个新板块，并于两个月后推出了VIP会员升级计划。

经过调整，也确实给屈臣氏带来了一份满意的答卷。2018年，屈臣氏中国区业绩获得双位数增长。屈臣氏母公司长江和记实业有限公司日前发布的2018年业绩报告显示，截至2018年12月31日，集团销售1689.91亿港元，同比增长8%。中国区销售额为238.55亿港元，同比增长10%。年销售达到了238.55亿港元。

此外，屈臣氏仍然快速的扩张市场，截止2018年年底，中国区店铺已遍布全国474个城市，较上年新增337家，总数已增至3608家，同比增长10%。

“归宿”尚不清晰

事实上，屈臣氏“被收购”的传言一直不断。此前就有消息称，腾讯在内的财团正考虑竞购淡马锡拟出售的屈臣氏股份。此外，由于尚未作出最终决定，所以潜在买家不一定会提出切实的报价。估值预期差异可能会让交易难以达成，而淡马锡仍可能决定保留该股份。

据了解，2014年，李嘉诚所在的和记黄埔曾将屈臣氏集团24.95%权益转让给新加坡主权基金淡马锡，作价440亿港元。其实，早在2019年1月，就有报道称，新加坡淡马锡控股正在考虑对屈臣氏集团持股的选择方案，其中包括部分出售。当时报道称，在收到一些初步意向后，淡马锡正在与顾问合作，研究如何处理屈臣氏25%股权的可能性。

竞争压力凸显

屈臣氏的竞争压力日益显现。据了解，近年来丝芙兰等化妆品连锁店开始在中国市场崛起，对其造成了一定的市场冲击。而内地市场上也出现了诸多这种模式的本土竞争者，甚至比屈臣氏做得还好。此外，电商尤其是跨境电商的发展，也让屈臣氏在产品上的优势逐渐被赶超。

北商研究院特约专家、北京商业经济学会常务副会长赖阳对此表示，屈臣氏想要IPO也是有可能的，但目前最大的问题，它的商业模式面临很大压力。“过去消费者对它还较为认同，除了一些市面上被消费者认可的知名品牌以外，还有屈臣氏的自有品牌，性价比较高。如今受到互联网的影响，它的主要核心价值对消费者逐渐在弱化，在品牌价值和性价比已经不具备更多优势的情况下，发展难度较大。”

对于屈臣氏仍然继续快速扩张市场，赖阳指出，实体店发展的多在过去是优势，但在将来确是包袱，因此很多商业需要进行战略思维的转型。“屈臣氏目前还是传统开店的思维，包括不停的下沉渠道，不停的加大开店力度。表面上是增加市场覆盖率，但实际上，线下的成本远远高于线上的运营成本，因此很难有竞争优势，所以开店多并不是一个好的发展方向。”

扩展知识：

IPO指的是首次公开募股。

首次公开募股(Initial Public Offerings，简称IPO)是指一家企业或公司 (股份有限公司)第一次将它的股份向公众出售(首次公开发行，指股份公司首次向社会公众公开招股的发行方式)。

通常，上市公司的股份是根据相应证监会出具的招股书或登记声明中约定的条款通过经纪商或做市商进行销售。一般来说，一旦首次公开上市完成后，这家公司就可以申请到证券交易所或报价系统挂牌交易。有限责任公司在申请IPO之前，应先变更为股份有限公司。

IPO的优劣：

好处：募集资金，吸引投资者;增强流通性;提高知名度和员工认同感;回报个人和风险投资;利于完善企业制度，便于管理。

坏处：审计成本增加，公司必须符合SEC规定。募股上市后，上市公司影响加大路演和定价时易于被券商炒作;失去对公司的控制，风投等容易获利退场。

IPO的发行要求：

1、股票经国务院证券管理部门核准已公开发行。

2、公司股本总额不少于人民币3000万元.

3、公开发行的股份占公司股份总数的25%以上。

4、股本总额超过4亿元的，公开发行的比例为10%以上。

5、公司在三年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。

IPO对股市影响：

IPO对股市具有四大影响。

第一、强化了股市的融资色彩。虽说不能实现融资的股市不是一个健全的市场，但是对长期以来过分重视融资的市场而言，就应该区别对待。据统计，近10年A股市场的融资是现金分红的1.76倍。尽管近两年市场通过IPO融资的数额出现了下滑的趋势，但是再融资的现象却持续升温。在前十个月时间内，再融资金额达到了IPO金额的2.81倍。约有46家上市公司发布了再融资预案。预计抽血达到1073亿元。值得一提的是，市场稍有回暖，一些再融资大户又开始进行圈钱活动。如在本月27日，中国平安一项不超过260亿元的可转债募集计划通过了审批。前一段时间，民生银行发行的200亿可转债也通过了获准。面对这样一个股息率较低的市场，融资现象却频繁出现，试问A股的吸引力何在?若IPO重启，只会将A股的融资现象推向新的高潮。

第二、打击了股民的投资信心。股市必向下!随着利空政策的陆续推出，股民的持股信心也必下降。

第三、扭曲了价值投资的本质。IPO重启难免会牵涉到不少的问题，如股票的“三高现象”、部分企业力求上市而出现造假的行为等等。假设一家企业上市前的PE值约15倍，而未来三年公司的净利润会以30%的增速增长。也就是说，股民以15倍左右的PE长期持有，未来仍可取得不错的收益率。然而，该股上市后就得到了热炒，PE值飙升至50倍的水平，严重透支了企业的增长预期。这时，股民选择买入并长期持有，亏损的概率相当大。因此，在缺乏严格监管的前提下，IPO重启也在一定程度上扭曲了价值投资的本质。

第四、助长了利益输送等关键问题。谈及此点，我们很容易联想到IPO的四大辅助机构，分别是证券公司、律师事务所、会计师事务所和IPO咨询机构。从细分工作来看，证券公司主要负责证券发行承销工作、对公开发行募集文件进行核查，并出具保荐意见等;律师事务所主要对发行上市相关法律问题出具法律意见;会计师事务所主要针对企业财务、盈利预期等作出专业意见等;而IPO咨询机构对企业融资服务、引入战略投资者等相关问题提供服务。以负责证券发行承销工作的机构为例，承销费用属于机构争取的主要利益。也就是说，承销费用越高，机构取得的利益越大。根据资料显示，主板和中小板市场的承销费用约5%，而创业板企业IPO的承销费用约总募资额的3%。如果机构通过某种方式实现企业的超募现象，则机构获得的承销费用会随之增长，利益输送也就由此产生。另外，股市“寻租”现象也是导致上述问题的逐渐恶化。甚至出现一种现象，如部分企业不符合上市的条件，却通过一些不为人知的手段顺利IPO，最后实现圈钱的目的等等。