A股“经济底”渐行渐近 一季度经济数据将于下周出炉

一季度经济数据将在下周出炉，但从已公布的部分数据来看，生产活动超预期恢复，经济筑底企稳迹象初显。在“政策底”“市场底”相继明确之后，“经济底”的确认将为A股市场发展提供更加坚实的基本面支撑。

A股市场自春节以后的这一波上涨行情源于市场本身估值低、资金面相对宽松、政策面暖风频吹等多重原因，突出表现为减少交易阻力、增强市场流动性之后的投资者情绪修复及北上资金加速入场。但在此过程中，股市上涨脱离基本面的担忧犹存。换句话说，在被部分机构视为牛市步入第二阶段的当下，A股市场需要基本面给出回应。

从已公布的PMI等数据来看，经济生产活动的恢复情况好于预期，经济触底信号闪现。3月全国制造业PMI升至50.5%，重回荣枯线上方并创下近半年新高。受开工旺季，需求回升影响，3月PPI同比上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。诸多机构预测一季度GDP增速在6.4%左右，经济增速呈现前低后高走势。需求回升、工业生产反弹的持续性尚待观察，短期经济仍处震荡筑底阶段，真正企稳仍需多方发力。但经济悲观预期已大幅缓解，IMF在调降全球经济增速预期的情况下调升中国经济预期就是很好的注脚。这对A股市场投资者而言，市场预期得到了修正。

从稳增长的一系列政策来看，经济发展的内生动力在加速培育。传统的经济刺激模式是“大水漫灌”，通过财政、货币“双宽松”驱动基建、地产投资，经济虽然短期止跌但埋下了长期发展的隐忧。本轮稳增长的发力点是减税降费和降低企业融资成本。降低增值税税率、社保费率、综合融资成本，推动企业轻装上阵，激发市场主体活力，个税综合改革则有助于提升居民收入水平，培育消费市场。同时，以科创板为代表的资本市场制度改革，在为优化融资体系、培育经济新动能添砖加瓦。这些长短相济的综合措施更有利于经济稳定发展，也可为股市挤出“水分”。

从业绩支撑来看，经济筑底反映在股市上应体现为企业利润增长，但前两月工业企业利润增速仍为负，国企利润正增长但增幅收窄，这说明筑牢“经济底”非一时之功。考虑到增值税率从4月起调降、社保费率从5月起调降，近万亿元的减税降费将直接增厚二季度企业业绩。

股市涨跌，原因各异，但起主导作用的始终是基本面。历史无数次告诉投资者，脱离基本面的牛市是不可持续的，更是危险的。“慢牛”“业绩牛”这种与基本面更贴合的牛市才能细水长流。我们应将目光更多聚焦于深化改革，扩大开放，培育经济发展新动能，更多地以敬畏市场、敬畏法治、敬畏专业、敬畏风险的精神投身于资本市场建设发展。

相关阅读：两融余额创新高 A股强势难逆转

昨日两市单边下行，重要指数相继失守重要整数点位，疲弱市场表现刺激场内资金纷纷撤离。Wind数据显示，昨日主力资金净流出规模环比激增，达到696.80亿元，较前一日翻倍。但与此同时，最新两融余额规模却续写新高之旅，迈上9700亿元台阶。预期分化格局下，机构人士建议投资者，在年报披露密集期内，放弃对热点概念以及事件驱动型股票的炒作，同时对于当前调整不必过于担忧。

预期分化加速

近期市场走势较为颠簸，催动场内谨慎情绪发酵，量能阶段性萎缩的同时，活跃资金风险偏好却依旧高涨。此前融资客大肆掉仓换股，这为新一轮布局创造了条件，令两融资金敢于震荡市加速吸筹。最新Wind数据显示，截至4月10日，沪深市场融资融券余额环比再度增长，一举站上9700亿元大关，报9701.60亿元，从而实现余额“十连增”。

不过主力资金数据显示，场内存量资金担忧心态正急速升温。Wind数据显示，昨日从沪深市场净流出的主力规模达到696.80亿元，较前一日345.65亿元发生翻倍。此外，昨日场内获得主力净流入的股票数量仅有772只，为3月27日以来单日最低，主力避险情绪可见一斑。

相比之下，昨日资金撤离沪深300板块步伐明显更胜一筹。根据Wind终端统计，昨日共计有242.39亿元主力资金从该板块撤离，为前一日的2.41倍。

短期把握两主线

盘面看，昨日沪深股指单边下行，沪综指失守3200点，创业板也将1700点整数关拱手让出，而全天两市上涨股票仅有653只。疲弱格局令申万行业板块全面遭遇资金净流出。

Wind数据显示，28个申万一级行业中，昨日净流出规模最小的是纺织服装、休闲服务、汽车板块，具体金额为2.64亿元、4.65亿元、6.42亿元;医药生物、电子、化工板块则是净流出规模最大的三个板块，金额分别为87.41亿元、58.01亿元、55.01亿元。

但在两融市场上，多头力量仍然占据主导。Wind数据显示，10日共有17个申万一级行业板块实现融资净流入，其中净流入金额超过1亿元的板块有13个，较前一日增加3个。家用电器、化工、医药生物板块净流入金额居前，分别为14.94亿元、9.85亿元和8.29亿元。

从北向资金流动看，联讯证券表示，近期多次出现净流入，而且流入的板块就主要集中在白酒和家电，外资此时适当增配银行、保险等修复不那么充分的板块，择机进行调仓。如果外围环境不出现大的动荡，外资流入的趋势不会改变。

短期维度下，山西证券强调，短期维度下，山西证券建议，在3200-3300点之间的震荡投资者不必过于担忧，市场强势的特征已经在这一阶段的行情中体现出来。短期行业配置只需抓住两条主线：一是大金融板块，尤其是银行板块带动大盘再次上攻的机会;二是估值低位、业绩改善的消费类白马以及地产龙头、机械等部分大盘蓝筹。在年报披露密集期内，放弃对热点概念以及事件驱动型股票的炒作。