国投安信曹颖：2019新形势下黑色产业链投资策略与机会

2019年4月20日-21日，由中国期货业协会主办的第十三届中国期货分析师暨场外衍生品论坛在杭州JW万豪酒店举办。本届论坛以“立足本源 高效融合 创新发展——期货及衍生品市场服务国家战略”为主题。

在20日下午的专场活动“黑色金属产业与衍生品分论坛”上，国投安信期货有限公司黑色首席分析师曹颖以“2019新形势下黑色产业链投资策略与机会”为主题发表演讲。

曹颖表示，决定钢材市场终端需求的关键之一是房地产需求。她认为，在钢材下游终端需求的众多产业中，房地产行业同时具有波动大、占比重的特征。

她还认为，今年房地产企业密集融资。据曹颖介绍，截至3月底以来发行房企信用债248只，融资金额逾1823亿元，远远超过去年同期的130只和1246亿元。融资成本也有明显下降，境内发债融资成本均在5% 以内，而境外融资成本在6%至8%之间。

基建行业一般对中国经济及钢材需求起“维稳”及“托底”的作用。曹颖认为，基建将成为2019年的亮点之一。她表示，自2018年年中中央工作经济会议起，宏观及财政政策明显转暖。据不完全统计，2018年四季度以来，发改委批复的基建项目规模已超过1.2万亿元。

近期，多地重大项目集中开工。据统计，仅福建、陕西、四川等地集中上马的项目总投资就超过1万亿元。

对于2019年黑色终端需求，曹颖认为将是先扬后抑的一种状态。长期来看，曹颖表示，政策导向的拐点已于2018年下半年出现，财政政策、货币政策及房地严等产业政策均有不同程度的回暖。这终将对中国以及全球经济增速下滑产生对冲效果。

中期来看，她认为，2019年二季度黑色终端需求多空因素交织，叠加季节性来看环比增速可能先扬后抑。地产销售端的持续下滑终于传导至一季度的拿地走弱，很可能进而拖累二季度新项目开工。基建是2019年的需求亮点，但新项目的集中发力可能需等至下半年。其他下游行业中，工程机械预计仍能维持强势，而家电及汽车等偏消费端的下游产业则使景气度持续低迷。