国产化妆品品牌公司御家汇上市后净利润开始呈现下滑趋势

从成立到上市仅5年，从首次披露招股书到上市敲钟仅用10个月，这是被称为“本土电商面膜第一股”的御家汇股份有限公司(以下简称“御家汇”)的速度。然而，进入资本市场似乎并未给这家企业带来多少助力，公司上市后的首份年报数据表现并不尽如人意。

4月25日晚间，御家汇发布的年度报告显示，2018年御家汇实现营收22.45亿元，同比增长36.4%;归属于上市公司股东的净利润1.31亿元，同比下降17.53%。

对于净利润的大幅下滑，御家汇称，受宏观经济下行影响，国产化妆品品牌受到双向挤压，在销售渠道快速变化的情况下，御家汇在渠道和市场投入，以及新品牌培育方面加大投入，销售费用比率上升。

上市后业绩变脸

对于首份年报出现增收不增利的现象，御家汇称，2018年公司通过提高产品品质、提升品牌形象、拓展市场渠道等方式加大了对自有品牌的培育;同时，通过为海外美妆品牌提供中国市场的全套解决方案和执行方案，公司业务结构进一步优化。此外，公司还扩充了产品类目，优化了产品结构，除面膜、水乳膏霜等护肤品外，御泥坊、小迷糊、花瑶花等均开拓了彩妆品类，并代理了高端彩妆、洗护等品牌。

具体来看，2018年度，御家汇主品牌御泥坊保持平稳增长;新锐品牌小迷糊整体销售同比增长83%，成为唯品会平台面膜单品销售TOP3;花瑶花整体回款同比增长70%，其中，明星单品玫瑰睡眠面膜成为云集平台睡眠面膜品类TOP1;薇风品牌整体销售同比增长超过500%。

不难看出，面膜仍是御家汇业绩的主要贡献者，几大品牌的明星单品几乎都是面膜产品。不过，相比2017年超过75%的比重而言，面膜在整体营收中的占比收紧到了60%，达12.39亿元。与此同时，面膜的净利润也同比下滑了5.23%。

对于净利润减少，御家汇解释称，是由于公司日化行业营业成本比去年上升了39.16%，导致毛利率比去年同期减少了0.96%。同时，为加大市场投入，公司销售费用2018年达到了8.47亿元，同比增加了51.64%;为扩大市场规模，公司管理费用提升了34.54%。

查阅御家汇此前的财务报表发现，御家汇在上市前后的业绩表现大不同。上市前的2015年至2017年，御家汇营业收入分别为7.69亿元、11.71亿元、16.46亿元，同比分别实现77.89%、52.32%、40.6%的高增长;净利润分别为5299.96万元、7259.48万元、1.58亿元，同比增长45.36%、38.3%、114.85%。

上市后，御家汇净利润开始呈现下滑趋势，第一年便出现了17.5%的负增长。进入2019年，这一窘况似乎仍有继续扩大的趋势。2019年第一季度，御家汇实现营业收入3.86亿元，同比微增1.04%;归属于上市公司股东净利润45.43亿元，同比大幅下降98.45%，下降幅度进一步扩大。

线下渠道拓展仍面临风险

一直以来，线下渠道薄弱是御家汇面临的主要问题，这一问题目前仍未有大的改善。

2018年，御家汇在加大线下渠道的拓展，比如御泥坊品牌培养了核心线下代理商，并在上海和长沙开设了直营形象店，薇风面膜覆盖了康是美、屈臣氏、诚品书店等台湾各大线下渠道。2019年一季度，御泥坊也在屈臣氏实现了较大幅的增长。

但报告也显示，由于对线下渠道拓展经验相对不足，且线下渠道细分为百货、商超、化妆品专营店等，因此御家汇面临着线下渠道拓展滞后、部分经销商管理不善、销售业绩不佳的风险。

在这样的投入压力下，御家汇未来业绩仍难言乐观。御家汇方面也表示，针对宏观经济环境的变化和一季度经营状况，其将采取有效措施改善经营，提升盈利能力，但预计今年上半年的净利润仍然会有一定程度的下降。