5月上旬全国二级焦价格大幅上涨84.3元/吨 目前下游少数钢企已接受

国家统计局5月14日公布的最新数据显示，5月上旬，全国焦炭(2114,2.00, 0.09%)(二级焦)价格报1848.8元/吨，较上期上涨84.3元/吨，涨幅4.8%，上涨幅度进一步扩大，较4月下旬增加2.9个百分点。

在下游需求旺盛，厂内库存下降等有利因素驱使下，焦企对价格提出了第二轮上涨，目前下游少数钢企已接受。

下游钢材市场由于需求较弱，价格持续下跌，兼且唐山环保限产，虽不及预期，但钢企的开工率还是有所下降;在此时山西爆出环保督察弄虚作假，环保工作不得力，受到环保部的点名批评，业内多认为后期山西环保将趋严。

据中国煤炭资源网了解，山西地区近期环保检查严格，吕梁地区部分焦企小幅限产，幅度在10-20%之间。

有鉴于此，下游的采购积极性有所提高，因此预计近日焦炭大概率二轮提涨会落地。

目前，下游焦企开工依旧相对高位，随着第二轮提涨的逐步落地，焦企利润改善，出现不同程度回升，发运积极，厂内库存低位。

港口方面，山东两港焦炭库存持续攀升，贸易商看涨情绪较浓，港口准一级冶金焦报价小幅探涨50元/吨左右。

2019年5月13日，山西吕梁准一级冶金焦190元/吨，较上周同期提涨100元/吨，较上月同期上调200元/吨;河北唐山准一级冶金焦2110元/吨，较上周同期提涨100元/吨，较上月同期上调200元/吨;山东日照准一级冶金焦2070元/吨，较上周同期提涨70元/吨，较上月同期上调120元/吨。

短期焦炭市场参与者较为乐观，后期焦炭价格主要关注环保对焦钢企业限产的影响力度以及钢材市场利润变化情况。

焦炭：回调基本到位 逢低做多较为合宜

行情回顾

虽未到盛夏，焦炭行情却异常火热。整个五月，焦炭经历了一波过山车行情。从最低2017.5点一路冲至年内最高2362.0点，随后又如水银泻地般在6月第一个交易日下跌至2086.5点。多空转换频繁且迅猛，使得焦炭后市走势显得普所迷离，但其中两条逻辑线始终贯穿始终。

宏观：5月PMI数据助攻空头

5月份，制造业景气出现一些波动。国家统计局发布的5月份中国制造业采购经理指数(PMI)为49.4%，比上月下降0.7个百分点，低于荣枯线。5月宏观数据利空黑色系，但国内基础设施建设开工火热，对黑色系需求有较好的支撑。综合来看，5月PMI不及预期并不是推动焦炭由多转空的主要原因，但一定程度上帮助空头攻城拔寨，攻破了2200支撑位。

需求：钢厂高开工率难以持续

全国高炉开工小增，上周全国高炉开工率+0.56%至71.69%;全国高炉产能利用率自85.51继续上升至86.08%。从库存来看，钢厂螺纹与热卷库存较上周分别增加6.74和1.64万吨，但钢材表观利润持续下滑，钢材“淡季效应”开始显现。综合来看，钢材需求下滑，而高产量未受冲击，钢价压力仍存。从产量来看，北方钢厂目前并未受到限产太大影响，钢厂焦炭库存也处在持续下降过程中，对焦炭需求有一定支撑。但钢厂的高开工率持续性存疑，开工率或将受利润压力出现拐点。

供给：焦炭供给趋于均衡

焦炭第三轮上涨被接受，但仍有继续提涨的呼声。库存方面，除焦化厂自身库存较低以外，下游库存压力依然较大。北方港口库存持续上升，北方四港合计488万吨，较上周增加了23.5万吨，同比去年农历同期增加了158万吨。其中日照港焦炭库存162万吨，而该港在5月对新客户焦炭免堆期从60天缩短到30天，堆存费从1毛涨到1元。目前新客户一月的免堆期已经到期，预计港口的销售压力会对焦炭价格造成一定利空影响。

焦企开工率出现小幅下降，山西限产政策引发市场持续关注。虽然目前仍无任何政策文件及限产行为出现，但市场普遍预期在6月上旬环保小组结束公开问询后，将会出台具体的政策。假设无环保限产动作，焦炭现货价格在三轮提涨后已经接近市场平衡点，焦企低库存运行，以及钢厂库存持续下降，能够对冲港口库存堆积带来的影响。

利润：盘面价格超跌

山西环保政策在5月吸引了市场大量注意力，使多头将价格一路推升至2362点。“虚高”的盘面价格并无利润支撑，随着港口库存不断累积，焦炭价格也因之前市场反应过度一路下跌。但目前在5月宏观数据的助攻下，焦炭已经连续下跌6天至2086.5点，跌破了焦炭的成本线。而今年基础设施建设开工项目较多，对黑色系的需求有较好的支撑，当前价格已经有超跌的迹象。

总结

焦炭5月经历过山车行情，总结来看有两条逻辑线交替发挥作用。一条线是以山西环保政策为主的博弈。多头以焦企低库存，钢厂高开工率为基础，以山西焦企环保预期为矛一路上攻至年内最高点。另一条线是空头以港口库存持续堆积，钢材“淡季效应”慢慢显现为盾，借助5月宏观数据不及预期的影响，将焦炭价格推下了焦炭成本线以下最低至2086.5点。但市场的反应在多空双方占优时均有反应过度的现象，目前焦炭价格已经出现超跌迹象。

策略

焦炭盘面价格在PMI不及预期的助攻下跌破2200点，但今年黑色系需求有较强的支撑，叠加焦炭成本在2145左右，目前焦炭价格已经处于超跌的状态。焦炭主力合约建议以2100为防守点位逢低做多为主。