万里马布局军工装备市场 2021年中国军工行业发展战略研究咨询

1月12日，万里马发布定向增发预案，公司拟定增募资不超过6.37亿元，用于高性能陶瓷基复合防弹衣产业化建设项目、轻量化非金属防弹头盔产业化建设项目和补充流动资金。公司表示，通过“高性能陶瓷基复合防弹衣产业化建设项目”以及“轻量化非金属防弹头盔产业化建设项目”的实施，公司将引进先进防弹衣及防弹头盔的生产设备，有助于推进个体防护装备制造产业升级，完成装备的升级换代，不断满足市场对防弹装备的需求。

2020年是实现国防和军队建设目标任务之年，也是军队建设发展“十三五”规划收官之年。公司表示，在国家相关产业政策支持的背景下，公司通过向特定对象发行投入募集资金投资项目，实施防弹衣和防弹头盔产业化建设项目，提供更多符合市场需求的高品质防弹衣和防弹头盔产品。

军工市场现状

改革开放以来，中国国防开支经历了从维持性投入到适度增长的发展历程，总体保持与国家经济和财政支出同步适度协调增长。资产重组提升军工企业盈利能力，军工行业景气度持续提升。整体来看，军工行业继2019年上半年业绩实现平稳增长后，军工行业三季度营收和利润水平依然延续稳定增长态势，全年利润增长保持平稳。

民营企业参与军事项目的过程中仍然存在着许多限制，主要分为保密类、技术标准认证类、资质审批类和封闭式管理类。民营企业以追求经验效益最大化为首要目标，在军工企业的市场竞争中技术指标和生产率方面处于不利地位。在军事成果向民用成果转化的过程中，主要存在周期长、市场敏感性低的问题。例如中国航天集团十多年来取得的成就发生了翻天覆地的变化，其经济效益和社会价值受到了很大的影响。目前，竞争性采购制度不完善，一些所谓的两用技术难以满足国防的实际需要。

近年来，我国国防事业取得了长足发展，出现了许多新的国防军事技术和国防装备，体现了国防企业的创新能力和科研水平。但在一些核心技术中，仍存在一定程度的创新瓶颈，例如芯片技术、发动机技术等关键部件也严重依赖进口。电信技术和通信加密技术不掌握核心知识产权，对创新失败的容忍度差，研发与生产的分离制约了军工企业的创新能力。

2021军工市场发展趋势

近年来我国国防预算呈现持续增加趋势，从2000年至2018年，整体国防支出预算复合增长率为12.37%，同期GDP年均增长率为12.13%。最近的2010到2018年，整体国防支出预算年均增长率为8.81%，同期GDP复合增长率为8.80%，军费与GDP比重一直保持相对平稳状态。2019年中国国防预算支出为1.19万亿元，超过2019年同期GDP的6.1%经济增速。根据目前的经济形势和国际政治形势，中研普华研究院军工研究组预测，2020年中国国防预算支出将达到1.26万亿元，在近万亿的庞大国防开支下，我国军工行业利润增长将继续保持稳定的态势。在国家战略背景下，中国军工产业的国家模式不断扩大，特别是近年来。2010-2017年，军工企业总资产和收入不断增加。2017年军工总收入超过7500亿元，总资产近1万亿元。除了资产和收入的稳步增长，军工企业的盈利水平也在逐年提高。随着中国军工装备及技术优势的扩大，军备实力不断提升，未来军工利润的扩大化趋势明显，预计2020年将突破6000亿元。2016年以来军工业增速逐年下降，利润规模增量稳而有升。

军工行业是少有的受宏观经济影响较小的行业，未来三年基本面向好，且确定性较高。长期来看，大国博弈军工崛起，加大国防投入也将是必选项。国庆70周年阅兵活动中，新型常规导弹、战略导弹导弹、远程轰炸机、无人作战飞机大批新式武器装备集中亮相，表明我国国防现代化建设正快速发展。

军工行业投资机遇

当前各大军工集团整体资产证券化率不高，大幅低于国外成熟军工企业。国外军工企业为70%-80%，而目前中国十一大军工集团按总资产测算后的资产证券化率平均仅为41.49%，按营业收入测算后的资产证券化率平均仅为34.73%。其中，按总资产测算，仅航空工业、中国电子与中核工业超过50%，航空工业最高达63.23%;航天科技、航天科工、中国兵器与中国电科均低于30%，分别为16.97%、25.43%、25.94%与27.50%，未来仍有较大提升空间。随着中国国防信息化建设的不断推进，中国对于尖端武器装备的需求非常迫切，受军改影响相对较小。

随着政策的开放，中国军工已经成为中国领先的投资热点。而且许多军工单位快速将军工规模扩大到民用领域，民营资本已经进入了军工领域。这就意味着，军工发展即将进入一个爆发期，中国军工迎来了发展的黄金时代。在这样的背景下，把握军工行业的发展机遇，进行合理投资显得非常重要。

军工行业前景预测

中央军委在《军队建设发展“十三五”规划纲要》明确表示，到2020年，军队要如期实现国防和军队现代化建设“三步走”发展战略第二步目标，信息化建设取得重大进展，构建能够打赢信息化战争、有效履行使命任务的中国特色现代军事力量体系。因此，我们预计未来军费结构中军工信息化支出占比将不断上升。未来军工行业将如何发展?想要了解更多关于军工行业具体详情分析，可以点击查看中研普华研究报告《2021-2025年中国军工行业全景调研与发展战略研究咨询报告》。