中国1月新增社融3.74万亿刷新历史新高

根据中国央行公布的数据，2017年伊始，中国新增信贷数据激增。1月社融增量以3.74万亿刷新历史新高，但信贷投放并未超过去年1月“天量”，M2增速持平上月。

此外，除债券融资之外的各分项均处于极高水平，无论居民贷款、企业贷款、贷款融资还是非标融资，均创1年或历史最高：其中，居民贷款创历史最高，企业贷款创1年新高，非标融资（委托+信托+未贴现承兑汇票）创历史最高。

值得一提的是，中国银行在年初往往有强烈的放贷冲动，此外经济回升也导致周期性行业信贷需求增加。具体数据如下：

中国1月社会融资规模增量3.74万亿元人民币，创历史新高；预期3万亿元，前值由1.630万亿元修正为1.626万亿元。中国1月新增人民币贷款2.03万亿元人民币，创一年新高；预期2.44万亿元，前值1.04万亿元。

中国1月M2货币供应量同比增长11.3%，预期11.3%，前值11.3%。1月M1货币供应量同比增长14.5%，预期20.2%，前值21.4%。1月M0货币供应量同比增长19.4%，预期8.9%，前值8.1%。

当月M1-M2“剪刀差”大幅缩减为为3.2%，连续第七个月收窄，创1年新低。

央行：初步统计，2017年1月末社会融资规模存量为159.65万亿元，同比增长12.8%。

德国商业银行亚洲高级经济学家周浩点评称，1月份信贷数据印证市场此前各种传言，包括“窗口指导”贷款等；货币政策遇到窘境，如果想完成“去泡沫”的任务，社融增速几乎难以看到完成目标的可能性；不排除继续提高MLF、SLF和公开市场逆回购利率，但如果想要刹车，靠货币政策收紧只是边际性的，无法解决根本问题，需要考虑收紧资本充足率的监管。

民生银行首席分析师温彬点评称，表内控制以后，需求会从表内转到表外，一些贷款转到了类信贷融资，主要是表内表外的转移。具体而言，委托贷款、信托贷款、未贴现的银行承兑汇票余额、企业债与非金融企业境内股票余额都有接近20%的增长。信贷增量同比去年下降并不太准确，只是体现的融资形式不同。

1月新增社融规模创历史新高

中国1月社会融资规模增量3.74万亿元人民币，创历史新高；预期3万亿元，分别比上月和去年同期多2.1万亿元和2619亿元。

九州证券全球首席经济学家邓海清点评称，17年1月非标全面爆发，委托、信托、未贴现票据均处于历史高位，总非标规模甚至超过了2013年，此前非标经历2013年-2014年调控之后曾一蹶不振。非标规模急剧扩张，并非季节性因素所致，猜测可能部分与房地产企业融资渠道受限有关，但由于其他融资渠道并未出现明显减少，所以还无法完全确定非标爆发的原因。

其中，当月对实体经济发放的人民币贷款增加2.31万亿元，同比少增2237亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币增加126亿元，同比多增1853亿元；

此外，委托贷款增加3136亿元，同比多增961亿元；信托贷款增加3175亿元，同比多增2623亿元；未贴现的银行承兑汇票增加6131亿元，同比多增 4805亿元；企业债券融资净减少539亿元，同比少5623亿元；非金融企业境内股票融资1599亿元，同比多130亿元。

从存量来看，委托贷款、信托贷款、企业债与非金融企业境内股票余额都有接近20%的增长。

2017年1月末社会融资规模存量为159.65万亿元，同比增长12.8%。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为107.5万亿元，同比增长 12.8%；对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额为2.61万亿元，同比下降9%；委托贷款余额为13.51万亿元，同比增长20.3%；信托贷款余额为6.59万亿元，同比增长19.7%；未贴现的银行承兑汇票余额为4.52万亿元，同比下降24.6%；企业债券余额为17.9万亿元，同比增长19.5%；非金融企业境内股票余额为5.93万亿元，同比增长27%。

1月新增贷款刷新一年新高 企业中长期贷款大增

中国1月新增人民币贷款2.03万亿元人民币，创一年新高，前值1.04万亿元。但此前市场预期值高达2.44万亿元，或超去年同期“天量”，但实际并未如此。

九州证券全球首席经济学家邓海清点评称，居民贷款创历史最高，其中主要因为居民中长期贷款创历史最高，可能与房地产贷款滞后发放有关。由于目前房地产销量下滑趋势已经出现，按照上述逻辑，未来居民中长期贷款将逐步回落。企业方面，中长期贷款激增，创历史最高。

分部门看，住户部门贷款增加 7,521亿元，其中，短期贷款增加1,229亿元，中长期贷款增加6,293亿元；非金融企业及机关团体贷款增加1.56万亿元，其中，短期贷款增加 4,331亿元，中长期贷款增加1.52万亿元，票据融资减少4,521亿元;非银行业金融机构贷款减少2,799亿元。月末外币贷款余额8,104亿美 元，同比下降1.6%，当月外币贷款增加246亿美元。M1-M2“剪刀差”大幅缩减为为3.2%

M1-M2“剪刀差”大幅回落 创1年新低

1月M1-M2“剪刀差”大幅缩减为为3.2%，连续第七个月收窄，创1年新低。

九州证券全球首席经济学家邓海清指出，一方面与房地产销量下滑有关（M1-M2同比与房地产销量有很好的正相关关系），另一方面表明企业层面的流动性陷阱进一步减弱，企业投资可能继续回暖。