股神巴菲特年度致股东信说了什么？为何买苹果和航空股
沃伦·巴菲特(Warren Buffett)被广泛认为是世界上最优秀的投资者之一。而今天即将发布的2017年致股东信，也是伯克希尔哈撒韦公司的(Berkshire Hathaway)股东和其他投资者最为关注的焦点。
这封信定于星期六美东时间周六上午8点(即北京时间晚上21点)左右发布，内容可能仍会集中在年已86岁的巴菲特熟悉的主题。
据CNBC，传记《投资圣经——巴菲特的真实故事》的作者Andy Kilpatrick认为，这些信件无论是对世故老练的金融人，还是对平头百姓，都有其价值。
这是读起来相当有趣，读完之后都会有所感触，原来生活也好，投资也好，我都可以做得更好。
除了伯克希尔的经营和管理情况以外，还会包含金融市场，经济甚至政治的解读与预期。
继续鼓励被动投资
尽管巴菲特的选股能力应该是全球制霸的，但对于投资的态度上，他一直是“被动派”的。
巴菲特也一直坚持，投资者预期把钱投在管理费高而且常常跑输大盘的对冲基金里，不如直接购买低管理费的被动型指数基金。
巴菲特曾对《财富》杂志表示，被动投资将随着时间的推移打败主动投资。但这句话不是对基金经理说的。作为基金经理就要积极赚钱，但对于普通投资者，被动投资是更好的。我在明年年度报告中关于这个主题写了很多。真的很多。
聊聊收购及收购意向
Kilpatrick认为，巴菲特可能会谈及对于飞机组件制造商Precision Castparts的收购。
这是伯克希尔有史以来最大的一笔收购交易，总价值370亿美元，交易于2016年1月29日完成。路透称，这加快了伯克希尔公司从主要依赖保险业务向投资更广泛的美国经济领域转型，包括铁路、部分工业企业、公用事业、汽车经销及消费者商品业务。
信中虽然不会明确列出收购意向公司的名称和报价，然而，巴菲特可能会提出一些大的范畴，概括了伯克希尔希望获得什么样的公司。“猎捕大象”(Elephant Hunting)一直是巴菲特的主题，他注意到伯克希尔的巨大规模，所以如果要使业绩有明显改变，小打小闹是不行的。
不过Marketwatch高级编辑William Watts认为，信中应该不会过多涉及2月20日卡夫亨氏宣布放弃收购联合利华这件事。
为何买苹果和航空股
2016年第四季度，巴菲特执掌的伯克希尔大幅增持苹果股票，持仓较上季度翻了将近四倍，持仓市值高达77.4亿美元，直接将伯克希尔推入了苹果前十大股东之列。
同时还增持美国航空等三只航空股，旗下航空股持仓环比翻七倍。今晚在信中或许有可能读到对于这些行动的解释。
业绩
正常情况下一年一度的信中会大篇幅介绍伯克希尔在过去一年的表现。分析师预计运营利润约为45亿美元，低于去年的46.7亿美元。
两类伯克希尔的股票在过去12个月涨近30%，A类股股价在本周二首次超过了$250,000的水平。
不过近年来，投资伯克希尔股票的年均回报率，和市场平均相近。
美国走向何方
巴菲特曾是是民主党总统候选人希拉里的高调支持者。但伯克希尔和其他美国股票一样，在特朗普当选后上涨。
巴菲特可能不是特朗普的粉丝，但他从大选日后就明确表示，他坚持其假设，即从长期角度来看，美国的基本面对于投资回报影响的权重，是超越政治因素的。因而巴菲特对美股的长期走势做出判断也不是没有可能的。
北京时间2月25日晚21点，“股神”沃伦·巴菲特(Warren Buffett)发布了他写给伯克希尔·哈撒韦公司(Berkshire Hathaway)股东的第52封信。
今年他在信中强调了移民对于美国的重要性。同时对股票回购这种行为表达了认可。
和往常一样，巴菲特除了对于未来经济进行了展望及对公司业绩做了回顾，一成不变地赞扬被动投资，并当起了指数基金推销员。
移民使美国伟大
巴菲特称，美国经济增长一直都是不可思议的，其中一个主要原因就是一波又一波充满天分和雄心勃勃的移民来到美国。不过他并没有直接点评特朗普的移民政策。
即使不是经济学家也应该理解，使美国伟大的关键因素之一，是移民。
尽管如此，世界第三富豪巴菲特的如此声明可能会引起一些争议。特朗普现在作为总统，他一直试图对来自七个主要穆斯林国家的移民实行严格限制。
这封信通常会被投资者作为对未来经济和市场的预测，而且事实上，在长达29页的致股东信中，只有一小部分函涉及政治。
巴菲特虽然曾公开支持希拉里，但他也说过，他认为特朗普并不会使美国经济脱轨。
支持股票回购行为
专注于长期投资的巴菲特本次公开支持了一种有时被谴责为短期主义的行为：股票回购。
而股票回购的争议在美国已经不是一天两天的事了，因为这让股东享受更多的收益，而不是增加员工的工资或者将资金花费在研发上服务于整个社会。
包括资产管理公司贝莱德(BlackRock)首席执行官Larry Fink在内，一直指责回购行为会抑制美国公司的长期投资的增长，因此压制经济。
然而，巴菲特认为，回购是资本的合理使用，没有任何公司是为了回购，而去主动放弃了长期投资。
一些人几乎将回购称为“非美式的”将他们描述为企业欺诈，转移了发展生产所需的资金，但事实并非如此：
现在的美国企业和个人投资者手里都烂者大把待合理配置的资金，我还不知道有什么好项目近年来是因为缺乏资本而告终的。
(如果你发现了，请尽快打电话给我们。)
伯克希尔·哈撒韦公司有自己的回购政策，即如果价格低于其规定的账面价值的120%就启动回购，虽然这已有多年没有触发。
巴菲特认为，当市场对其估值低于公司的内在价值，以及当公司没有其他更迫切的现金需求时，回购股票是有意义的。
对于未来乐观谨慎
在信中，巴菲特依然对美国经济表示乐观。他认为因为创新，生产力的提高，企业精神和丰富的资本，美国的实业和对应的股票几乎肯定在未来会增值。
然而对于未来几年市场具体可能发生什么，巴菲特显得比原来更谨慎。他认为未来几年，主要市场下跌甚至恐慌可能会时有发生，这将影响到所有股票。
不过他认为也没必要害怕。
没错，财富的积累可能会时不时被短暂地打断，却不会被停止。
巴菲特似乎确实关注财富分配不均的问题。虽然巴菲特赞扬美国市场体系，但他似乎也支持政府在主导“财富再分配”方面的作用。
这一说法可能会有所争议。随着特朗普希望降低企业和个人的税收，显然特政府可以重新分配给这个国家的财富将比过去更少。
公司会在恰当的时候通过并购实现增长
伯克希尔哈撒韦公司第四季度净利润增长了近15%，部分受到股市年底收益的推动。
2016年度净财富增加了275亿美元，A类股和B类股的账面价值增长10.7%。
在过去52年中，公司每股的账面价值从19美元涨至172108美元(A类)，年度复合增长率达19%。
我们预计投资收益仍会很丰厚，不过随着时机的变化而表现出随机性。这将为企业并购提供大量资金。
目前，伯克希尔的顶尖CEO们正专注于他们手里的业务，并在恰当的时候通过并购实现增长。
果然又在卖指数基金了
除了将指数型基金Vanguard 500 Index Fund的发行人，全球最大公募基金公司Vanguard Group的创始人Jack Bogle称为“英雄”，巴菲特在信中也展示了他与纽约对冲基金Protege Partners之间十年赌局的最新进展。
这一赌局始于2008年，由Protege Partners挑起，声称在十年内其挑选的五只组合型基金(FOF)的累积回报率将跑赢标普500指数，目前距离赌局结束只有不到一年时间。
信中图表显示，自2008年至2016年底，标普500指数基金的年化回报率为7.1%，而Protege Partners挑选的基金年化回报率只有2.2%。
信里也依旧对那些收着高额管理费的主动管理基金经理们嘲讽力全开：
如果1000名基金经理在一年初就做出市场预测，那么很可能至少也会有一个人连续九年都判断正确。
当然，1000只猴子当中也会产生一只可以连续判断对9年，但还是有区别的：这只幸运的猴子并不能找到会把钱交给它去投资的人。
