中国对美国并购交易激增 去年增长471%

尽管2016年全球并购市场所宣布的交易金额达到3.9万亿美元，创历史第三高水平，然而一些细节的变化则值得关注——总金额实则同比下降18%，撤销的并购交易总额创下2008年以来最高纪录，100亿美元以上的超大规模交易总额同比下降39%。

走进2017年，监管审查的加强、全球政治不确定性激增等挑战仍将延续。摩根大通近期发布了《2017年全球并购前景展望》报告，随着全球GDP增长预期渐趋平缓，2017年并购市场的活跃表现将有助于加快企业的扩张。当前主要的潜在风险在于监管的不确定性以及股市的高估值。

摩根大通北亚区并购部负责人连涟在接受第一财经记者专访时表示，“对于战略性、有利产业升级的并购项目，政府支持的立场并没有变化。”她称，“从中国买方客户的反馈来看，他们对于其获得相关监管批准以及完成交易融资仍较有信心，但个别项目的审批流程可能需更长时间。”

Mergermarket提供的最新数据显示，2017年1月份披露的中企境外并购交易金额仅为47.72亿美元，而去年第一季度该数字是820亿美元。

2017全球并购料持续活跃

摩根大通预计，2016年的全球并购势头多将延续到2017年，表现为同比增速放缓但仍韧性不改。

回顾2016年，收购方充分利用低成本融资，现金交易占2016年交易的62%，高于2015年的54%；跨境交易活跃，占2016年并购总金额的 36%，也高于2015年的31%；收购方股价反应积极，交易宣布之后，收购方的股票价格超额回报率中值基本呈中性偏正面；就领先的行业部门而言，按金额计算，科技行业是2016年并购最为活跃的行业板块，其次是电力、房地产和医疗保健。

同时，全球各地的收购方依靠战略性并购扩大地理布局，提高创新能力，这体现在一系列拟议的交易中，如高通收购恩智浦半导体，中国化工收购先正达，伦敦证券交易所 收购德国证券交易所(Deutsche Boerse Group)以及AT&T收购时代华纳。

值得注意的是，2016年中国对外并购激增，中国对美国和EMEA(欧洲,中东和非洲)的并购交易分别比去年增长471%和252%。不过， 全球2016年撤销的交易金额达到8,420亿美元(769宗交易)，创下自2008年以来的历史新高，在一定程度上体现了持续增强的监管压力。

摩根大通认为，由于企业面临寻找新增长点以弥补内生增长后劲不足的压力，预期2017年的交易量将会继续维持现有水平。此外，低成本融资以及市场对收购方股价的积极反应也会在部分程度上鼓励并购活动的增长。

中国对跨境并购审核趋严

近几年来，中国企业在海外并购方面的势头强劲、交易金额不断扩大。不过，由于中国监管层对于跨境业务的真实性审核不断加强，叠加外部不确定，似乎中国海外并购的势头有所放缓。

去年9月22日，国家外汇管理局(下称“外管局”)资本项目管理司司长郭松表示，外管局会支持正常的海外并购，对虚假投资会加以打击。过去一年来，发现有企业和个人通过对外投资的渠道转移资产，这是外管局关注的重点。

外管局管理检查司司长张生会亦表示，根据2008年的条例要求，所有跨境业务加强真实性审核。

连涟告诉第一财经记者，“就我们目前参与项目的情况以及与相关部门的沟通，有战略性、对产业升级有帮助的项目，政府对类似并购支持的立场并没有变化。但有些监管部门明令提出的一些具体行业，比如对房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部等领域的投资可能受到较大影响。”

“但从摩根大通的角度而言，因为我们参与的绝大多数交易都是战略性的，从中国买方客户的反馈来看，他们对于其获得相关监管批准以及完成交易融资仍然比较有信心,但个别项目的审批流程可能需更长时间。”

2016年12月初，发改委、商务部、人民银行、外汇局四部门连续发布通告，监管层已密切关注到近期在房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部等领域出现的一些非理性对外投资倾向。业内人士也对记者表示，“当前对于企业在境外从事非主业投资的，类似并购失败的可能性更大。”

一般来说，大额跨境并购都需要过发改委、商务部和外管局三道关，发改委注重项目的宏观管理，是否符合产业政策宏观调控;商务部的投资证书，主要是考虑统计中国资本对外投资的数额、行业等。但一般情况下，企业要从商务部门拿到投资证书后，才能到外汇局进行购汇。

“在监管趋严的情况下，公司在做跨境并购的过程中会更加谨慎，各方面的准备工作也会比较充分，企业也会寻找专业水平很高的服务机构早期介入，进而更有利于促进交易的成功。”连涟表示。