央行8月释放流动性近4700亿 维稳货币市场利率运行

    　9月1日，央行公布了8月份货币政策工具使用情况。8月份，央行通过SLF、MLF和PSL共计向金融机构释放流动性4682.4亿元。

为满足金融机构临时性流动性需求，8月份，央行对金融机构开展SLF操作共340.4亿元，其中隔夜28.03亿元、7天227.07亿元、1个月85.3亿元。8月末SLF余额为220.18亿元，较上月大幅增加109.45亿元。

央行强调，SLF利率发挥了利率走廊上限的作用，有利于维护货币市场利率平稳运行。

8月份，为维护银行体系流动性基本稳定，结合金融机构流动性需求，央行对金融机构开展MLF操作3995亿元，期限1年，利率为3.2%。这是年内央行第十次开展MLF操作。截至8月末，MLF余额为43390亿元，较上月增加了1120亿元。

8月份，当月央行对国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行三家银行净增加PSL共347亿元，8月末PSL余额为25041亿元，较上月增加了347亿元。

降准释放流动性时点为9月6日(所释放的流动性近7000亿元)，在降准流动性释放之前，维持较大的公开市场投放量，意在稳定资金利率，对冲外汇占款流出的影响。量价配合引导资金利率下行。

与SLO中标利率相仿，27日逆回购利率下调至2.35%，央行有通过货币量投放压低资金利率意图。

对于央行近日频繁通过多种货币政策工具释放流动性，业内人士表示，央行意在外汇占款流出的背景下，积极通过多种工具平抑资金面，并且通过流动性的投放以压低资金利率。尤其是在实体经济产能过剩主体自身造血功能不足的情况下，维持一个较低的资金利率环境对经济转型升级是至关重要的。

中金公司认为，在外汇占款显着减少、财政存款持续增加的背景下，基础货币投放渠道愈发闭塞，除了25日宣布即将降准50个基点外，央行今年年内还需大幅下调存款准备金率100个基点。

在降息降准、加大逆回购力度以及开展SLO等多项组合措施刺激下，资金面情况趋于宽松。27日，上海银行间同业拆放利率(Shibor) 隔夜利率下降2.7个基点至1.7590%，1周利率下降3.1个基点至2.3980%，均呈较明显的下降态势。

央行外汇占款7月下降3080亿元，8月份可能下降更多，造成基础货币的被动回笼。尽管此前央行通过逆回购、中期借贷便利等工具来调节流动性，但这些中短期工具与降准在期限、资金成本、市场预期调节等方面都有着很大差别，无法取代降准，更适合作为流动性微调工具来使用。

笔者认为，在现阶段实体经济和金融体系较为脆弱的背景下，央行有必要保持适度宽松的货币条件，以维护经济金融稳定发展的市场预期。在外汇持续流出的背景下，央行年内仍可能进一步降准，并辅以中期借贷便利、抵押补充贷款等多种货币政策工具加强流动性支持力度，以进一步改善对实体经济的传导。此外，年内央行还可能再次降息以进一步降低实体经济融资成本。

央行有关负责人8月25日表示，下一步，央行将继续密切监测流动性变化，综合运用各种工具组合适当调节流动性，保持流动性合理充裕和货币市场稳定运行，引导货币信贷平稳适度增长，促进经济平稳健康发展。