中美贸易摩擦对我国宏观经济运行影响不大 美/德系进口车或涨价

近期，中美贸易摩擦持续升级。4月4日，美国贸易代表办公室公布了拟加征25%关税的中国商品清单，涉及每年中国出口美国的价值约500亿美元的商品，包括机械设备、电子信息、医药化工、航空航天等领域的约1333个产品。为反击美国的贸易保护主义行为，当天国务院关税税则委员会决定对原产于美国的大豆、汽车、化工品等14类106项商品加征25%的关税。综合分析，由于中国经济当前稳中向好且长期稳定向好，市场回旋余地大，发展动力足、韧性强，中美贸易摩擦将对我国经济产生一定影响，但总体影响不大。

一是对我国就业影响有限。

当前我国经济呈现稳中向好的态势，供给侧结构性改革深入推进，内需稳步扩张，为应对中美贸易摩擦奠定坚实的物质基础。本次美国“301 调查”所涉及的 500 亿美元，只占2017 年我国对美国出口的 11.6%，占我总出口的 2.2%。初步测算，即便500 亿美元出口商品有所下降，对经济增速的影响不到0.1个百分点，我国完全可以实现经济增长6.5%左右的预期目标和城镇新增就业1100万人以上、城镇调查失业率5.5%以内的目标。一方面，中美贸易摩擦直接带来就业岗位净减少的规模有限，风险完全可控。机械设备、医药、钢铁有色等行业不是劳动密集型行业，部分企业对美出口额小幅下降不会引起大规模裁员。同时，考虑到部分出口商品可以转向其他国家或者国内市场，就业岗位实际受到的冲击将会更小。另一方面，我国就业市场空间广阔。近年来，我国新技术、新产品、新业态、新模式蓬勃发展，服务业在经济增长中的比重不断提高，经济增长拉动就业的能力显著提升。同时，我国城镇化进程不断加快和乡村振兴战略的推进，也为劳动力就业提供了广阔的市场空间。

二是对我国物价影响可控。

总的看，我国对美大豆、猪肉等进口农副产品加征关税，对国内CPI影响相对有限。近年来，我从美进口量最大的农产品是大豆，进口值在130-160亿美元，占从美进口农产品总额的60%左右。从产业链看，大豆主要通过影响油脂、饲料、豆制品价格来影响CPI。目前，国内油脂供应比较充足，尽管加征关税后豆油价格会有所上涨，但棕榈油等丰产会发挥替代效应，整体上油脂价格仍将保持低位。饲料方面，大豆粕在饲料中比重较小，近期猪肉价格下跌导致豆粕用量进一步缩减，未来即使豆粕价格涨幅扩大，对肉价影响也相对有限。豆制品方面，占食品类CPI的权重较小，影响更为有限。据初步估算，假设大豆价格上涨25%，将拉升国内CPI约0.25个百分点，平摊到全年，预计CPI波动中枢将保持在2.4%的水平，仍在3%的调控目标之内。进一步考虑其他国家农副产品对美进口品的替代效应，我对美大豆、猪肉等加征关税的反制行动对国内物价水平的影响将会更低。相反，我国选择大豆对特朗普政府进行反制将会对美国经济会产生较大冲击。我们的研究表明，若我国选择全面禁止进口美国大豆，由于我国需求量很难被其他国家替代，将导致美国相关行业国内增加值减少129亿美元，就业减少达8.6万人。从PPI看，由于我国对美直接出口的钢材、铝制品、化工品规模有限，美国对我国相关出口品加征关税，对PPI影响有限。

三是对我国市场影响不大。

从供给侧来看，美国对我国500亿美元出口商品征收25%的关税，将逐步沿着产业链和价值链上下游进行转嫁，最终结果会由出口商、上游原材料、零部件供货商以及美国采购者共同承担，并不会完全由我国企业负担。此外，我国出口企业不仅可以选择内销市场和其他国家出口市场进行对冲，而且还会有企业库存周期进行源头化解。从需求侧来看, 近年来，随着我国国内消费市场不断拓展，对高端商品的需求不断增加，美对我加征关税的产品市场可以部分转向内销。据测算，2018年我国社会消费品零售总额有望首次超过美国，达到40.4万亿元(6.1万亿美元)，成为全球最大零售市场。从汇市看，国际市场并不看好美国单方面挑起的贸易战，近期美元指数超预期疲弱就是其中一个例证。考虑到特朗普新政红利可能进一步衰竭，欧日等非美经济体持续复苏态势明朗，美元指数将大概率维持震荡下行态势，这意味着人民币未来还有一定升值压力。但是，考虑到国内宏观经济稳中向好、企业效益持续改善、物价水平低位运行等积极因素，预计全年人民币汇率有望保持双边波动态势，汇率预期基本稳定。从债市看，尽管贸易战使美国中长期经济增长转弱，但在短期通胀高企情况下，预计美联储今年内还将加息两至三次，届时我国内债券市场收益率将会出现阶段性高位震荡，全年来看将基本延续稳定运行态势。从股市看，尽管美国挑起的贸易争端可能会影响我国相关进出口行业效益，但伴随供给侧结构性改革的进一步深化，国内经济将保持高质量发展态势，产业结构持续优化、消费升级顺利推进、企业盈利能力不断增强，都将为股市温和上行营造良好的基本面。

总的看，我国经济潜力足、韧性强，市场回旋余地和腾挪空间大，只要我们认认真真办好自己的事，不被人牵着鼻子走，充分发挥优势，按照推动高质量发展的要求，围绕现代化经济体系建设，扎实有序推进改革开放，着力激发内生活力和动力，完全能够实现经济持续平稳健康发展。

美国政府依据“301调查”单方认定结果，宣布将对原产于中国的进口商品加征25%的关税，涉及约500亿美元。随后，4月4日下午，中方公布对自美进口的大豆、汽车、化工品等500亿美元商品征税的对等措施。这次中美贸易摩擦已经白热化，到了“贸易战”的边缘，而汽车行业首当其冲，包括特斯拉、福特、凯迪拉克、奔驰及宝马等车企都面临进口车涨价的风险。

不过在我国公布应对措施后，美国总统特朗普随即要求美国贸易代表办公室依据“301调查”，额外对1000亿美元中国进口商品加征关税，针对此点，我国有关部门的态度是绝不示弱，如美国公布1000亿美元清单，中国将立刻反击。

为应对美方的不合理(违反世界贸易组织相关规则)政策，我国经国务院批准，国务院关税税则委员会决定对原产于美国的汽车、化工品等14类106项商品加征25%的关税。实施日期将视美国政府对我商品加征关税实施情况，由国务院关税税则委员会另行公布。

如果中美贸易战真正打响，受波及的美系本土品牌将包含雪佛兰、特斯拉、凯迪拉克、林肯、福特、克莱斯勒及Jeep等。其中，特斯拉全部车型都将加收25%的关税，影响颇大，其2017年在华销量达到了17030辆，占其全球销量的16.5%。而林肯品牌同样如此，包括大陆、MKC、MKX、MKZ及领航员等也均为进口车型，林肯2017年在华销量为54124辆。

此外，雪佛兰旗下科迈罗、索罗德;凯迪拉克旗下凯雷德、CTS等车型也包含在清单涉猎范围内，而福特去年出口致中国的汽车数量也达到了为18819辆，影响同样不小。另外，菲亚特克莱斯勒及Jeep等品牌也有多款车型的售价或面临上涨。

除了美系品牌进口车会深受贸易战影响外，在美国产的德系、日系等品牌车型也有可能意外中招。诸如宝马X3、X5、X6以及奔驰GLE、GLS等也同样有可能受到关税上调政策的影响，从而导致售价提高。而在去年，美国对华汽车出口大约为28万辆，其中德系车占了15万辆，一旦对生产源自美国的汽车开征惩罚性关税，受到影响最大的可能是德国，以及为汽车生产配套件的美国、日本、韩国等国家。

最后：总体来说，如果真受到贸易战影响，美国进口整车价格水涨船高的话，对中国车市影响并不大，毕竟汽车产品的可替代性较强，即便不买这些进口车，也有很多车型可以选择，特别是自主品牌高速发展的今天。不过就目前来看，中美贸易战很有可能在摩擦阶段就宣告结束，毕竟德国、日本及韩国等国家也会因此受到牵连，这是大家所不愿意见到的，而对于中美双方来讲，贸易战的影响也肯定是负面的。