发展自主芯片刻不容缓 半导体芯片龙头股有哪些
美国商务部4月16日禁止该国企业向中兴出售敏感产品，被扼住咽喉的中兴是否会因“断供”而受重创?这背后深刻的问题却是中国核心技术短板，尤其是高端芯片，大量依靠进口。
中国是世界上最大的集成电路市场，占全球份额一半以上。根据中国半导体行业协会统计，2017年中国集成电路产业销售额达到5411.3亿元，同比增长24.8%。但这一全球最大的集成电路市场，主要的产品却严重依赖进口。2013年以来，中国每年需要进口超过2000亿美元的芯片，而且连续多年位居单品进口第一位，2017年更达到历史新高：2601亿美元。
赛迪研究院数据统计，在2017年世界前20半导体企业中，美国企业占了13家，在中国市场销售额合计是667亿美元。其中，高通、博通、美光有一半以上的市场销售额是在中国实现的。
如此倚重进口主要缘于国产芯片与国际水平差距太大。赛迪研究院集成电路产业研究中心总经理韩晓敏在接受记者采访时表示，中国芯片产业的落后是“全方位、系统性”的，即使是国内的龙头企业，和国际主流水平都有一定的差距，更不用说国际最先进水平。
尽管短期内要诞生英特尔这样的巨头不现实，但中国并未放弃争夺物联网和人工智能等领域的主导权。
国家集成电路产业投资基金(下称大基金)总裁丁文武去年10月在上海的一场行业论坛上表示：“中国芯片行业弯道超车的策略不现实，弯道超车的前提是大家在同一起跑线上。”
中国芯片全方位的落后
集成电路所包含的产业十分广泛，包括软件(EDA工具)、设计、制造、封测、材料、设备等。中国和国际主流水平的差距主要体现在哪些领域?芯谋研究首席分析师顾文军对记者称，落后是全方位的，几乎所有的设备、材料都依赖进口，FPGA、存储器全部进口，而中国能做的产品也落后很多。
集邦资讯半导体行业分析师郭高航此前对记者表示，在设计和封测领域，中国与美国等先进企业差距已经逐步缩小，但是制造方面还存在不小差距。即使设计领域，华为海思发展已非常不错，但在制造环节仍由台积电代工。地平线芯片相关负责人则表示，其AI芯片也是采用台积电工艺，“确实应该支持国货，但是要支持好的国货，而不是道德绑架，我们可以允许有5%~10%的偏差，但不能太大”。
没有掌握核心技术，产业就容易被遏制。存储芯片对制造工艺要求较高，主要由韩国的三星、海力士和美国的美光等垄断。2016年下半年开始，存储芯片价格暴涨，国内终端厂商苦不堪言。虽然紫光集团旗下的长江存储正试图实现中国存储芯片的突破，但离真正的规模量产仍需时间。
长江存储一位员工对记者表示，存储器芯片约占芯片市场的1/3，主要分为易失存储器和非易失存储器，前者包括DRAM和SRAM，后者主要包括NAND Flash和 NOR Flash。
近几年中国IC产业进口情况
DRAM和NAND Flash是存储器的两大支柱产业，中国严重依赖进口。其中，NAND Flash产品几乎全部来自国外，主要用在手机、固态硬盘和服务器。NOR Flash主要用于物联网，技术门槛较低，中国企业基本已经掌握，但应用领域和市场规模不如DRAM和NAND Flash。目前，长江存储作为中国首个进入NAND 存储芯片的企业要在2018年才能实现小规模量产。到2019年其64层128Gb 3D NAND 存储芯片将进入规模研发阶段。上述长江存储员工称，今年将出的第一代产品技术相对落后，“主要为了技术积累，不是一个真正面向市场的量产产品。可能到明年我们第二代产品出来后，会根据市场需求量产”。
EDA(电子设计自动化)软件则由美国Cadence、Mentor和Synopsys三大公司垄断。利用EDA工具，工程师将芯片的电路设计、性能分析、设计出IC版图的整个过程交由计算机自动处理完成。韩晓敏对记者表示，中国企业在整个市场上微不足道，而国内从高校到大公司再到创业公司，都在使用这三家的产品，国内从事该领域的企业主要只做针对一些特殊方向的设计工具。
在半导体设备领域，光刻机是芯片制造过程中最核心的设备，全球最大芯片光刻设备市场供货商ASML是为数不多的厂家之一。但就是这样核心的设备，却对中国禁售。即使卖给中国，也是落后好几代的设备。
芯片产业繁荣背后的隐忧
2014年6月，国务院颁布了《国家集成电路产业发展推进纲要》，提出大基金，将半导体产业新技术研发提升至国家战略高度。且明确提出，到2020年，集成电路产业与国际先进水平的差距逐步缩小，全行业销售收入年均增速超过20%，企业可持续发展能力大幅增强。
大基金一期募集资金1387亿元，二期募资今年初已经启动，市场预计二期规模有望达到2000亿元。丁文武称，下一步大基金将提高对设计业的投资比例(目前仅占17%)，并将围绕国家战略和新兴行业进行投资规划，比如智能汽车、智能电网、人工智能、物联网、5G等，并尽量对装备材料业给予支持，推动其加快发展。
国家基金如此大规模扶持芯片行业，是为了摆脱长期以来对海外芯片的依赖。按照中国的规划，未来10年将在芯片领域投入1500亿美元，以在芯片设计和制造领域占据领先地。
国家和地方政府的扶持政策加快了芯片产业产能的全面爆发。目前，包括北京、天津、西安、重庆、成都、武汉等20多个城市都有芯片产业项目。中芯国际创始人张汝京预测，到了2020年，建成的200mm(毫米)和300mm集成电路生产线产能可以达到每月200万片。这个规模比现在至少翻了一倍。
这样繁荣的场景并没有让业内从业者感到一丝轻松。一位半导体行业投资人曾经给记者讲了这样一个故事：美国有一个不错的并购对象，对方一见面就说，你们中国的基金已经来了七八家了。最后看看标的价格，已经被哄抬到好几倍。
资本助推下，芯片产业显得有些“虚火旺盛”，有的投资者甚至对技术一窍不通。据记者了解，目前半导体行业的投资规模已高达4000亿~5000亿元。例如AI领域，一个好一点的项目还没有做出产品，A轮估值就已经达到几亿美元，这在一定程度上推高了半导体行业的投资门槛。
一名半导体产业人士表示，一方面是过热的资本开始干扰到了正常的产业投资规律，未来是否会造成地方沉重的财务负担，依靠借贷来发展半导体的模式能够支撑多久，都是未知数。另一方面，半导体是高投入、高风险、慢回报的行业，快速投产下的芯片成品是否满足市场需求，低端产品如何实现盈利，人才缺口以及研发费用如何补课?这些问题其实并没有答案。
清华大学微电所所长魏少军4月初在一场集成电路战略论坛上称，中国国内目前已有产能总量14.9万片/月，仍严重不足，大部分产能都是新增还在建设中的(61.5万片/月) 。此外，工艺节点的分布不均 ，主要集中在40~90纳米，预计建成后可能出现部分节点产能过剩，但先进工艺节点产能仍然不足的失衡情况。
魏少军还指出， 中国技术研发投入不足。全国每年用于集成电路研发总投入约45亿美元，即少于300亿元人民币，仅占全行业销售额的6.7%，不到Intel公司一家年研发投入的50%。
此外，中国集成电路领域人才不足，人员短缺。上述地平线芯片负责人对记者表示，做芯片等硬件太苦，收益不高，不少优秀学生毕业后选择金融和互联网业，“即使是清华大学微电子所毕业的学生都会转金融或从事互联网。我觉得其实国内最近十几年，挣钱的机会太多了，做芯片很辛苦，来钱没那么容易”。
发展自主芯片刻不容缓
关键核心领域技术的壁垒太高，花钱投入精力也不一定能够满足。研究机构Gartner研究副总裁盛陵海对记者表示：“这也和市场化有关，自由市场上，企业当然是买成熟的芯片。”更何况国外芯片巨头也在拼命追赶。三星、英特尔每年的研发费用就高达数百亿美元。
研究机构Canalys分析师贾沫对记者表示：“目前来讲中国芯片行业要反击还很困难。主要是因为中国在半导体领域，从原料加工到制造的科技实力都比较有限。最上游缺乏强有力布局，即使如华为、小米都可以推出自研SoC(system on chip)，但是在更上游的比如CPU(中央处理器)依旧依赖英国ARM公司的解决方案。目前还没有能力独立推出全自主化的SoC。”
他同时表示，发展半导体芯片产业是中国科技真正崛起的必经之路，现在美国政府处罚中兴，紧迫形势更加刻不容缓。但近期中国芯片产业没有太多的回旋余地。贾沫对记者说道，“无论从国家层面，还是相关有能力的公司层面，都会在未来大力发展半导体及其相关业务。但这个行业又被美国和日本高度垄断，壁垒相当高，所以必须先寻找到能够进入的突破点。”
为何中国芯片产业发展缓慢?此前在第六届电子信息博览会上，紫光集团董事长赵伟国归结为三大原因：资本不足、人才断层和机制缺乏。现在中国凭借市场、资本和人才即企业家精神的三大因素共同发力，有可能把芯片产业发展起来。
在中美贸易摩擦势头刚起时，中国商务部就已经宣布从今年1月1日起，对国内芯片企业减免2~5年税收，覆盖高中低端芯片，从电脑到手机以及其他电子设备。其中，65纳米以上制程技术生产的高端芯片，投资超过150亿元人民币的企业将获得5年税收减免;130纳米以上制程技术生产的芯片企业可获两年税收减免。这一政策将尤其利好中国传统芯片制造业，推动其产业升级和生产规模化。
行业研究机构Moor Insights &Strategy 创始人摩尔海德(Patrick Moorhead)对记者表示，中兴事件与中美贸易摩擦并没有直接的关系，但还是给中国敲响了警钟。中国已经说了很多年要研发优质技术产品，但是在高性能CPU和GPU(图形处理器)领域，中国要赶上美国估计需要5~10年，而且要投入上万亿美元的研发费用。不过，在低功耗和低性能领域，中国已经取得成功。“我认为中国是有机会开发自主技术的。” 摩尔海德还称，中国想要开发技术和想要生产制造完全是两码事。有台积电这样的企业存在，中国大陆厂商的挑战很大。
摩尔海德还补充说，如果美国向中国禁售芯片，将致两败俱伤。对于中国企业来说，短期的影响是巨大的，因为它们将失去用于电脑、PC以及游戏机的高性能芯片;对于美国来讲，损失是长期的，因为这意味着中国将逐渐找到替代品，美国企业将失去中国市场的收入。
不过，中国政府仍然寄希望于通过智能设备传感器、自动驾驶汽车等领域的市场需求来培育中国的新兴企业。寒武纪和商汤科技这样的独角兽公司因此诞生。
投资了这两家公司的科大讯飞执行总裁胡郁近期在谈及中美贸易摩擦时对记者表示：“能让我们的腰杆子硬起来的东西，我认为应该是‘硬通货’的东西。它不一定是共享单车或者网约车，而是要让美国即使封锁你，也会让它感到害怕的东西。”
胡郁告诉记者，美国现在最害怕的是中国正在崛起的芯片研发制造能力和人工智能的能力。
盛陵海对记者表示：“根据国家新一代人工智能的发展战略，人工智能芯片在安防、军事、视频人工智能算法等方面都有用武之地，而且是刚需，订单不用担心，只要技术过硬，完全可以取代国际巨头。”他表示，目前美国企图对中国芯片进行封锁，不会阻碍中国人工智能发展进程。人工智能关键是算法，芯片壁垒没那么大。
半导体芯片龙头股
新一代人工智能芯片发布，国产芯片概念股继续逆势走强，那么，国产芯片龙头概念股有哪些?
2017年，沪深两市快速杀跌，国产芯片概念股逆势拉升，表现抢眼。截至发稿，紫光国芯涨停，圣邦股份、捷捷微电、景嘉微、华力创通、长电科技、北方华创、国科微等个股纷纷拉升。
坚定看好国产芯片行业的崛起，并结合产业链的分析，建议重点关注细分领域行业格局较为明朗、受益逻辑确定性较高的子行业以及相关龙头上市公司：
(1)芯片设计环节：兆易创新、汇顶科技。
(2)芯片制造环节：晶圆代工龙头：中芯国际;溅射靶材：江丰电子;晶圆切割龙头：大族激光。
(3)芯片封测环节：封测龙头：长电科技、华天科技、通富微电;丹邦科技;检测设备：长川科技。
此外，继华为发布AI芯片之后，苹果宣布iPhoneX将搭载AI芯片，高通、三星的终端AI芯片计划也均处筹备阶段，巨头争相卡位终端AI芯片，开启终端AI芯片时代。建议积极关注AI芯片概念。
同方国芯
事件描述
同方国芯发布非公开发行股票预案，主要内容如下：1、拟非公开发行股票募集资金800亿元;2、发行价格为27.04元/股;3、募集资金主要用于存储芯片工厂、收购台湾力成25%股权、对芯片产业链上下游公司的收购，拟投入募集资金分别为600亿元、37.9亿元、162.1亿元;4、认购对象包括西藏紫光国芯、西藏紫光东岳通信、西藏紫光西岳通信、西藏紫光神采、西藏紫光树人教育、西藏紫光博翊教育、西藏健坤中芯、国研宝业、同方国芯2015员工持股计划，认购资金分别为200亿元、150亿元、150亿元、100亿元、47亿元、47亿元、70亿元、26亿元、10亿元;5、锁定期36个月。
事件评论
大手笔定增募资扩产能，分享集成电路行业盛宴：在全球集成电路行业需要稳步增长、国产替代愈向深入、全球集成电路产业重心向中国转移的时代背景下，中国国产集成电路厂商将迎来难得的发展机遇。此次公司拟投入600亿元用于存储芯片工厂建设，为其分享行业盛宴奠定坚实基础。该项目预计年均利润总额87亿元，盈利前景值得期待。
持续开展外延扩展，打造集成电路产业航母：台湾力成是全球第五大封装测试服务厂商，与日本东芝、因特尔、金士顿等均有稳定合作关系。此次公司拟投入37.9亿元收购台湾力成25%股权，旨在一方面完善其存储芯片产业链布局，另一方面发挥协同效应实现市场、渠道、技术的合作。此外公司后续拟以募集资金162.1亿元收购两家境外集成电路上下游标的，旨在以IDM经营模式打造集成电路产业航母。
员工积极参与定增，彰显长期成长坚定信心：值得注意的是，此次定增员工认购资金达10亿元，锁定期36个月，存续期72个月。公司员工大规模参与认购，长达三年的锁定期，一方面有助于完善员工激励机制，另一方面也彰显出公司对其未来长期成长具有坚定信心。
东方通
2015年1至3季度，公司实现营业收入1.31亿元，同比增长21.88%，归属于上市公司股东净利润为1763.16万元，同比增长160.01%;第三季度单季度营业收入4790.43万元，同比增长16.80%，归属于上市公司股东净利润为1076.23万元，同比增长8.76%。公司前三季度业绩的增长主要源于：(1)公司对子公司惠捷朗的并表;(2)公司内部管理和运营效率的提升。
毛利率回落，费用率降低。前三季度公司整体毛利率为91.2%，同比下滑8.5个百分点，主要是并表子公司毛利率较低的业务导致。费用率方面，销售费用率为33.9%，同比下降11.7个百分点，管理费用率为50.0%，同比下降9.9个百分点。费用率的下降主要是对惠捷朗并表导致。
内生：开拓政务大数据;外延：拓展产品线。公司是国内领先的专注于中间件的厂商，上市以来公司业务从单一的中间件业务逐步向新一代软件基础设施与创新应用解决方案转变。在内生方面，公司力图构建智慧城市新一代软件基础设施，对平台进行投资运和营，提供的服务包括：(1)为政府提供数据服务;(2)打通政府与服务对象的信息通道;(3)实现跨部门信息的共享。外延方面，通过并购，公司的业务已经包括基础软件的中间件、虚拟化，移动信息化解决方案、网络优化软件及服务，政务大数据、大数据信息安全和军工业务，产品线逐渐丰富。
关注公司的创新应用：大数据+移动互联网产品。通过公司最近的几起并购可以看出，公司正在逐步加大对互联网化业务的布局。(1)惠捷朗提供大数据网优软件工具;(2)数字天堂提供中间件的移动互联网解决方案;(3)微置信业是大数据安全的服务供应商。我们认为公司正逐步为将来的互联网转型做准备。短期来看公司的中间件业务受益于国产化替代有望驱动业绩增长，而从长远来看，公司或将在通过互联网化的转型来获得更大的成长空间。
盈利预测与投资建议。东方通是国内中间件最为纯正的标的。我们认为公司短期业绩增长主要来自于中间件的国产化替代以及外延并购的业绩增厚，长期我们看好公司以大数据、互联网为代表的创新性业务带来的盈利驱动。我们预计公司2015-2017年EPS为0.90元、1.21元、1.54元，6个月的目标价为90.80元，对应2016年的PE为75倍，维持“买入”评级。
主要不确定性：新业务拓展低于预期的风险;并购整合风险。
上海贝岭
公司是我国集成电路行业的龙头，主营集成电路的设计、制造、销售和技术服务等，也是我国微电子行业的一家生产大规模集成电路的大型骨干企业，主营集成电路的设计、制造、销售和技术服务，并涉足硅片加工，电子标签及指纹认证等领域。公司投入巨资建成8英寸集成电路生产线，还联手大股东华虹集团成立了上海集成电路研发中心，上海华虹NEC是世界一流水平的集成电路制造企业，技术实力雄厚，公司参股华虹NEC后更加突出了在集成电路方面的实力，有利于提升企业的核心竞争力。
长城电脑
公司是中国第一台高级中文微型计算机长城0520CH的研发制造商。作为国家高新技术企业、深圳市首批“自主创新行业龙头企业”、中国航天事业IT行业独家合作伙伴，公司业务涵盖了计算机整机及关键零部件、信息安全与自主可控产品、云计算及数据存储系统、新兴能源等领域，公司拥有“长城”牌计算机、笔记本、服务器三个中国名牌，拥有“GreatWall长城”和“AOC”(冠捷)两个“中国驰名商标”。未来公司将通过集成自主创新、技术合作、资本运作，大力发展云计算和新兴能源技术产业，形成IT和新兴能源双轮驱动的产业发展格局，努力实现向产业价值链中高端的升级转型，成为多元化显示产品的全球领导厂商，国家信息安全与自主可控计算机整机产品的领导厂商。
七星电子
收购集团内设备资产，打造国内半导体设备平台。七星电子拟发行股份的方式购买北京电控、七星集团等合计持有的北方微电子100%股权。北方微电子是我国半导体刻蚀以及淀积设备龙头企业，所开发的刻蚀设备、化学气相沉积设备、物理气相沉积设备产品已广泛应用于国内一线集成电路芯片厂商。通过收购集团优质设备资产，公司半导体设备产业链布局更加完善，同时平台价值逐渐显现。
半导体设备市场庞大，国内市场占比不断提升。根据SEMI(国际半导体产业协会数据，2015年全球半导体设备市场营收达373亿美元，其中中国市场营收48.8亿美元，占比13.09%，较2014年上升1.43%。预计2016年中国设备市场营收为53.2亿美元，增长9.02%，占比将进一步提升至14.07%。国内大力发展半导体产业，为设备产业带来良好的发展机遇。
半导体设备是国内半导体产业链最为薄弱的环节。由于半导体设备对资本以及技术水平都有较高的要求，且供应链壁垒较高，国内半导体设备制造业是最为薄弱环节，中高端市场几乎完全被国外垄断，国内自制设备国产化率偏低甚至下滑，产能远远不能满足自身需求，亟待行业整合。
半导体设备行业迎来发展机遇。首先，半导体产业正在发生着第三次大转移，即向中国大陆、东南亚等发展中区域的转移。产能转移很可能带动国产设备销量将迎来绝对成长。其次，国家政策积极推动半导体设备国产化率提升，未来大基金可能会有更多布局。另外，从产业格局来看，新兴终端应用为国产半导体设备提供机会。
抓住历史发展机遇需要并购整合，平台型企业具有投资价值。在国内产业格局分散，与国外技术差距非常大的背景下，要想抓住历史发展机遇必须依靠并购整合，平台型企业价值凸显。七星电子本次依托大基金收购北方微电子，除了完善自身在刻蚀和淀积领域的布局，更证明其具有平台价值，未来半导体设备领域的行业整合与海外并购有望依托七星电子为平台。
看好公司的半导体设备国产化平台价值，首次给予“买入”评级。考虑增发股本(1.06亿股)以及北方微并表影响，我们预计公司2015/2016/2017年净利润分别为0.68/1.57/2.61亿元，分别同比增长61.49%/132.32%/66.20%，对应EPS分别为0.19/0.34/0.57元(16/17年EPS考虑定增后总股本4.59亿股)，公司半导体设备国产化平台价值赋予其较高的估值溢价，首次给予“买入”评级，目标价31.00元(16年91X，对应142亿市值)。
不确定性分析。公司新客户开拓受阻，半导体设备行业发展过慢。
长电科技
事件描述
长电科技10月30日晚间发布三季度业绩报告称，前三季度归属于母公司所有者的净利润为1.54亿元，较上年同期增21.2%;营业收入为65.51亿元，较上年同期增39.2%;基本每股收益为0.16元，较上年同期增5.04%。
事件评论
并购影响当期业绩。公司第三季度收入31.39亿元，同比增长78.15%，主要是因为合并报表范围包含了为收购星科金朋所设立的三家特殊目的的公司财务报表以及星科金朋2015年8、9月财务报表。第三季度归母净利润为3014.83万元，主要因素是三季度海外并购导致财务费用达2.13亿元，环比增长249.18%。
排除并购影响，净利润大幅上升。单看长电科技，前三季度的归母净利润为2.41亿元，同比增长89.8%。从产品增量看，B2新厂凸块(BUMP)在6月份量产，贡献了一定的净利润。另外，以智能手机、平板电脑、可穿戴产品等市场应用的基板、FC类封测产品、高像素影像传感器等都保持着一定的增长速度。同时管理费用率也在持续降低。
收购星科金朋，更高端的技术，更完善的布局!星科金朋在封装领域一直处于领先地位，从技术角度看，其eWLB嵌入式晶圆级栅阵列封装、SiP封装技术都是高端封装技术，代表未来的发展方向;从市场角度看，星科金朋客户主要在国外，与长电重叠少，未来将形成境内(长电科技+中芯长电)和境外(星科金朋)完整布局、协同发展的格局。
与中芯国际合作共赢。现阶段，全球集成电路行业景气度下行，公司与国内制造龙头中芯国际合作，作为“制造+封测”的国家一号种子，将优先受惠于国家集成电路产业的利好政策。我们维持“推荐”评级，15-17年EPS为：0.21、0.30、0.55元。
紫光股份
业绩符合预期。公司2015年前三季度实现营收91.92亿元，净利润1.16亿元，分别同比增长23.58%和52.83%，符合预期。
经营效率改善明显。公司出售部分可出售金融资产致净利润大幅增长。
2015年Q1、Q2和Q3单季度扣非净利润同比增速分别为-9.50%、-3.55%和-1.22%，趋势向好。前三季度经营毛利率4.41%，净利率1.59%，分别比去年同期增长0.09和0.16个百分点，经营效率有效改善。
IT产业整合大平台，自主可控新抓手，开创中国IT产业资本输出先河。全球IT产业整合是大势所趋，公司借助资本加速产业整合，通过自主创新和国际并购，成就IT产业整合大平台，自主可控新抓手。公司的国有身份、市场机制、高校资源、团队激励、资本能力是国内少有，2015年控股新华三(华三和HP中国企业业务联合体)、入股西部数据(西数收购SanDisk，组成存储领域最强组合)，连续两起百亿级资本运作国内罕见，开创中国IT产业资本输出先河。
世界级云计算巨头崛起。据IDC报告，新华三在交换机、路由器市场份额国内第一，全球第二，并且独家代理HP在中国的服务器和存储销售;据iHS报告，西数+SanDisk在机械硬盘全球市场份额第一，SSD全球市场份额第二。公司还携手世纪互联(IDC龙头)和微软(云计算龙头)切入云计算运营，一个控股和参股公司协同发展，覆盖IT硬件、软件和云计算运营的世界级云计算龙头崛起。
投资建议：控股新华三和入股西数将大幅增加公司业绩，奠定公司在云计算基础设施领域地位，携手微软、世纪互联切入云计算运营，空间巨大。
预计2015-2017年备考EPS分别为1.18元、2.19元和2.65元，“买入-A”评级，6个月目标价120元。
风险提示：并购审批风险、产业整合风险。
三安光电
结论与建议：公司股东三安集团通过交易所系统购入545万股公司股份，占总股本0.21%，公司股东增持行为将提振市场信心，对股价形成积极影响。长期来看，公司积极推进化合物半导体业务布局，符合国家政策和产业趋势，为成长注入新的动力，另外，目前股价较大基金入股价格折让约14%，安全边际较高。 考虑到维持此前盈利预测我们预计公司2015、2016年可实现净利润199、24.4亿元，YOY为36%、23%，EPS为0.83元、1.02元;目前股价对应2015-16年PE分别为23、19倍，估值较低。维持“买入”的投资建议。
股东增持彰显信心：公司公告，股东三安集团通过交易所系统购入545万股，占总股本0.21%，另外，三安集团基于对公司未来持续发展的信心，不排除拟在未来12个月内(自本次增持之日起算)以自身及一致行动人名义继续择机通过二级市场增持公司股份，累计增持比例不超过公司已发行总额的2%。我们认为股东增持反应对公司未来发展的信心以及对目前较低的股价水平的不认可，对公司股价形成积极正面影响。长期来看，公司化合物半导体业务顺利展开，考虑到半导体行业新客户切入周期，我们预计公司有望在2016年下半年开始小规模生产，2017年将对公司业绩产生较大的提升作用。另外，公司目前股价较大基金入股价格已折让约14%，有较高的安全边际。
盈利预测与投资建议：我们维持此前盈利预测，预计公司2015、2016年可实现净利润19.9、24.4亿元，YOY为36%、23%，EPS为0.83元、1.02元;目前股价对应2015-16年PE分别为23、19倍。考虑到化合物半导体巨大的进口替代的市场空间，公司获得大基金扶助后相关业务开展顺利，半导体业务未来将成为公司业绩新的增长点，目前公司估值较低，维持“买入”的投资建议。
