央行公布5月金融数据显示社会融资规模增量大幅缩水

央行公布5月金融数据显示社会融资规模增量大幅缩水

央行最新公布的5月金融数据显示，5月末，广义货币(M2)余额174.31万亿元，同比增长8.3%，当月人民币贷款增加1.15万亿元，同比多增405亿元。值得关注的是，5月社会融资规模增量为7608亿元，明显低于预期，与4月1.56万亿元相比接近腰斩，相比去年同期大幅减少3023亿元。

中金固收团队分析，5月份金融数据中社会融资数据明显低于预期，而贷款增量和M2增速总体上与市场预期偏差不大。而社会融资的萎缩主要是今年严监管背景下，非标和票据持续萎缩，属于调控的正常效应，另外，今年PPP和城投平台融资收紧的情况下，基建投资放缓，对资金需求也有所减弱，也是社会融资减弱的原因之一。从贷款结构上来看，5月份对公贷款增量的偏弱也某种程度反映了这种融资需求的下降。今年来看，贷款占社会融资的比例持续回升，今年至今的累积增量占比已经超过87%，成为支撑社会融资的主要工具。此外今年海外债券融资增加，部分弥补了国内融资的下滑。总体来看，同业收缩，理财放缓，融资更多回表是今年的主流趋势，难以逆转。

不过，中金固收团队认为，尽管社会融资增量有所走低，但社会融资余额增速仍维持在略高于10%的水平，仍高于GDP增速。从宏观数据来看，目前整体经济不弱，但结构分化比较明显，中上游行业的景气程度较高，而下游偏弱。

中信证券研究部固定收益首席分析师明明表示，目前市场表现说明经济转型下融资需求虽有所下降但仍较稳定，但货币增速低迷，二者的剪刀差意味着企业面临再融资风险，后续降准仍可期，货币政策维持当前偏松取向可期。

此外，5月企业债券融资净减少434亿元，多位业内人士认为，企业债券融资减少与近期市场信用违约风险上升，信用债融资承压有关。据中金固收团队分析，还存在季节性因素扰动，由于补年报原因，每年5月份信用债发行偏弱。

央行数据还显示，新增信贷平稳，截至5月末，人民币贷款余额127.31万亿元，同比增长12.6%。增速分别比上月末和上年同期低0.1个和0.3个百分点。当月人民币贷款增加1.15万亿元，同比多增405亿元。分部门看，住户部门贷款增加6143亿元，其中，短期贷款增加2220亿元，中长期贷款增加3923亿元，海通证券分析师姜超称，住户部门贷款增加6143亿元，与去年同期基本持平，但居民中长贷依然同比少增了400亿元，反映房地产销售降温的影响。