云南白药公布2018年半年报 主营工业产品仅牙膏一枝独秀

云南白药增速仅4.35%，低于市场预期，周一盘中股价大跌9.74%直奔跌停。此外云南白药上半年销售费用高达18.9亿元，超过公司上半年净利达2.6亿元。

云南白药上周五公布2018年半年报，2018上半年实现营业收入129.74亿元，同比增长8.47%;净利润16.33亿元，同比增长4.35%，扣非净利润14.2亿，较去年同期的14.4亿下滑1.21%。

简单的说，近十年来上半年度净利润的增速从2010年的61%降低到了今年5%，成长性大打折扣。近期股价的下挫和今日股价近乎跌停来看，市场已无法“容忍”这种“伪成长”。

销售费用居高不下 上半年销售费超净利2.6亿元

此外，还发现一组有趣数据：销售费用。医药行业销售费用高企或已经是行业通病，但在云南白药身上体现的尤为惊人，云南白药上半年销售费用18.9亿元，竟然超过上半年净利润16.3亿元的2.6亿元。

主营工业产品仅牙膏一枝独秀

分行业看，工业收入增长仅0.99%，商业板块收入增长14.53%，自制产品增长乏力。

从半年报介绍看到，云南白药牙膏的市场份额为18.1%，在国内品牌中排名第二，同比增幅11%。

在牙膏取得增长的同时，工业品增长乏力，这或者有两个指向：自制产品的销售下滑，或者牙膏的增长是增量不增收。

三大费用均有增长 财务费用同比增长136%

上半年归属于上市公司股东的净利润16.33亿元，较上年同期的15.65亿元净增0.68亿元，增幅为4.35%;扣非净利润14.2亿，较去年同期的14.4亿下滑1.21%。

利润下滑的原因在于三大费用有所增长，其中财务费用增长高达136%，主要是本期利息支出及保理业务手续费增加所致。