美团净亏损288亿 美团为什么会亏损？
美团净亏损288亿
9月27日消息，美团点评发布2018年中期报告，上半年营收263亿元人民币，同比增长91.2%;净亏损288亿元人民币，同比扩大1.3倍。截至2018年6月30日止的12个月中，交易用户数达到3.569亿，同比增长30%;活跃商家数为510万，同比增加51.6%;每位交易用户平均每年交易笔数从15.5笔提高到21.4笔。27日美团点评股价跌2.62%报67港元。
收入263亿飈91%毛利率降
截至6月底止，美团综合收入增91%至263.5亿元(人民币.下同)，两大核心业务餐饮外卖和到店、酒店及旅游均录得双位数升幅，但期内再录得近249亿元可转换可赎回优先股公允值亏损，而且销售及研发开支同样急增，拖累帐面亏损扩大1.3倍至288亿元。综合毛利率23%，按年减16.4个百分点。
撇除优先股公允值、股权激励及投资收益等因素，集团上半年经调整亏损41.9亿元，去年同期则为亏损5.1亿元。管理层解释，主要是加重新业务投资以围绕价值链挖掘及把握未来的业务机会，而美团在其招股书上已预示‘未来可能会继续产生较大亏损’。
不过，美团的核心营运指标亦相应出现显著增长，今年上半年的平台交易额突破2，300亿元，按年增56%。最新的年度交易用户总数为3.57亿人，增加30%;活跃商家增长52%，升至510万家。
这样一个亏损的准上市明星公司，市场给予的估值介于460亿到550亿美元之间，中间值500亿美元。
美团为什么会亏损？
成熟资本市场给一家公司估值，标准不是看盈利，而是看模式。美团作为中国为数不多还没有上市的新经济明星公司，多项经营数据傲视同群。资料显示，在主要的第三方外卖订餐平台中，美团外卖以79.9%的用户渗透率、53.9%的用户使用份额位列行业第一，超过饿了么与百度外卖之和。规模效应迟早会将营收转变为利润，今年前四个月，美团实现营业收入158.24亿元，超过2016年全年营业收入130亿元，接近2017年全年营业收入339亿元的一半，这一数值较2017年前四个月的营业收入81.19亿元翻了近一番。而亏损20亿元，主要系收购摩拜和开展新业务所致，也就是新的互联网圈地成本。
这是典型的互联网营业模式，很像当初的亚马逊，亏损了20年，营收却在高速增长，互联网圈地“剩者为王”，亚马逊现在市值超越1万亿美元。用常规的思维根本无法理解资金对于像亚马逊这样的互联网公司的追捧，同理也无法理解亏损的美团为什么值500亿美元。当然，也正是因为这种“无法理解”的常规思维，也让我们逼迫一个个明星互联网公司远走他乡，就连剩下的二三线明星互联网公司也是“墙内开花墙外香”。
一个个明星公司的出走，倒逼新股发行制度改革。在证监会回复人大政协的提议案时表示，对于新股发行有很多问题，也在逐步解决之中，特别是对于新股发行审核和定价的问题，监管层的意思是目前“交易者不成熟，发行主体、中介机构、询价对象定价自主性与定价能力不高，大盘估值水平仍不够合理，目前尚不具备完全市场化定价的条件”。简而言之，就是市场自己价格发现和问题发现的能力不强，需要监管把关。但有意思的是，这种把关就是把潜力公司逼走，让一些传统得不能再传统的公司上市，而且很多公司一上市业绩就下降、就亏损，审核该不该背这个锅?审核的前提应该是从更专业更严格更有前瞻性的角度让好公司上市融资，既然没有实现这个目的，为什么不果断大胆自我改革?
当然，市场本身的承接能力也是明星互联网公司不得不出走的重要原因。从以前的老牌的互联网公司，到百度、阿里、小米等等，能在海外融资上市的一个根本原因还在于海外资本市场有强大的承接能力，以A股目前如此羸弱的市道，显然是不现实的，小米当初想同步上市被婉拒，CDR也被迫推迟，这些都是客观困境。因此，我们即便希望互联网明星公司到A股来，也会成“叶公好龙”，最终事与愿违。
经营概要
2018年上半年美团点评平台的总交易金额由2017年同期的人民币1,490亿元增长55.6%至人民币2,319亿元。
截至2018年6月30日止过去十二个月，美团点评平台的年度交易用户总数由截至2017年6月30日止过去十二个月的274.6百万增长30.0%至356.9百万。
截至2018年6月30日止过去十二个月，每位交易用户在我们平台的平均每年交易笔数由截至2017年6月30日止过去十二个月的15.5笔增长至21.4笔。
截至2018年6月30日止过去十二个月，我们平台的活跃商家总数由截至2017年6月30日止过去十二个月的3.4百万增长51.6%至5.1百万。
截至2018年6月30日止过去六个月，整体变现率由2017年同期的9.3%升至11.4%。
财务概要
总收入由2017年同期的人民币138亿元增长91.2%至2018年上半年的人民币263亿元。我们在所有主要业务分部均实现了强劲收入增长。
毛利总额由2017年同期的人民币54亿元增至2018年上半年的人民币61亿元。我们继续在餐饮外卖及到店、酒店及旅游等核心业务上实现毛利率改善。
销售及营销开支总占收入的百分比由2017年同期的31.7%降至2018年上半年的25.5%，乃因规模经济及稳健的经营杠杆所致。
于2018年上半年，负的经调整EBITDA扩大至人民币27亿元，而经调整亏损净额增至人民币42亿元，主要是因为加大投资新业务以围绕价值链挖掘及把握未来的业务机会。
餐饮外卖
餐饮外卖业务增长势头强劲且财务改善，我们为此倍感欣慰。
餐饮外卖日均交易笔数由2017年同期的8.5百万笔增长81.1%至2018年上半年的15.3百万笔。
餐饮外卖总交易金额由2017年同期的人民币623亿元增长97.0%至2018年上半年的人民币1,227亿元。
于2018年上半年的变现率为13.0%，而于2017年上半年则为13.4%。
因此，餐饮外卖收入由2017年同期的人民币84亿元增长90.9%至2018年上半年的人民币160亿元。
餐饮外卖毛利由2017年同期的人民币805.4百万元增长141.5%至2018年上半年的人民币19亿元。
由于配送网络持续扩大，订单密度提升及人工智能调度系统优化，我们的单均配送人工成本进一步下降。我们的餐饮外卖毛利率由2017年同期的9.6%扩大至2018年上半年的12.2%。
到店、酒店及旅游
于2018年上半年，我们继续巩固到店、酒店及旅游业务的领先地位，并改善变现水平。
虽然到店、酒店及旅游业务的总交易金额由去年同期的人民币749亿元增长10.6%至2018年上半年的人民币828亿元，由于在线营销收入占比增加，整体变现率则由6.3%升至8.2%。
因此，到店、酒店及旅游业务收入由2017年同期的人民币47亿元增长44.1%至2018年上半年的人民币68亿元。毛利由2017年同期的人民币42亿元增至2018年上半年的人民币61亿元，而毛利率则由88.5%升至89.4%。
于2018年上半年，我们继续加强平台能力，协助商家更有效地推广彼等的服务并以更佳用户体验向消费者提供更多服务种类。
到店及旅游业务的年度活跃商家数及平均每名活跃商家收入均同比增长。特别是，由于在线营销活跃商家数增长，在线营销服务收入大幅增长。
国内酒店间夜量由2017年同期的89.4百万增长49%至2018年六个月的133.5百万。此外，我们平台上所售国内酒店间夜量的每间夜交易金额继续稳健增长。
新业务及其他
我们继续加大投资新业务，并相信这至关重要，有助于我们通过向消费者及商家提供更多服务而扩大平台，尤其是围绕餐饮价值链。
新业务及其他的总交易金额由2017年同期的人民币118亿元增长123.1%至2018年上半年的人民币263亿元，而变现率则由5.8%升至13.6%。
因此，新业务及其他收入由2017年同期的人民币7亿元大幅增长419.0%至2018年上半年的人民币36亿元。
作为业务模式探索在两个城市的试点网约车服务。基于现有市场态势，我们并无计划进一步扩大网约车服务。
我们自2018年4月收购摩拜单车后将之纳入至我们的新业务。作为高频定位服务，摩拜单车对我们的现有服务形成补充，可创造消费者需求接触点并提高用户粘性。我们目前正在将摩拜单车整合至我们的平台并优化单车部署及维护以提高其经营效率。
