央行降准有何深意？对谁有利？对股市有何利好?

今天，央行决定从2018年10月15日起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点，当日到期的中期借贷便利不再续做。这是今年以来第四次降准，此前1月、4月和7月分别下调过银行准备金率。

本次降准所释放的部分资金用于偿还10月15日到期的约4500亿元中期借贷便利(MLF)，除去此部分，降准还可再释放增量资金约7500亿元。也就是说本次降准释放的资金高达12000亿。且本轮降准的幅度很大，原来一般是0.5%，现在是1%。

有何深意?

央行还表示，将继续实施稳健中性的货币政策，保持流动性合理充裕，引导货币信贷和社会融资规模合理增长，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

对于此次降准的原因，中金公司此前研报指出，财政资金使用效率亟需提高，央行也有进一步降准的空间，以推动货币供应扩张。7月央行资产负债表的变动及货币乘数的回升显示央行通过降准来支持货币供应扩张的努力。央行在2季度《中国货币政策执行报告》的第一个“专栏”中指出，中国特有的情况是存款准备金率较高，而降准会在降低基础货币增速的同时支持银行间流动性扩张。

兴业研究指出，10月13日将有4515亿MLF到期，10月16日将有1500亿国库现金定存到期，二者合计回笼资金6015亿。因此，如果10月降准并置换MLF既不会使资金面出现过大的波动，又有助于改善商业银行的资金来源期限结构、支持实体经济融资。

对谁有利?

央行表示，本次降准的主要目的是优化流动性结构，降低融资成本，引导金融机构继续加大对小微企业、民营企业及创新型企业支持力度。

清华大学民生经济研究院副院长 王勇：大型商业银行、股份制银行服务的是面向中小企业，所以这次降准是结构性的、流动性的一个配置，让更多的资金是流向中小企业，为我们稳经济、稳就业做出重要贡献。

对股市有何利好?

此外，央行“定向降准”意在调节银行贷款结构。8月份，人民币贷款是1.09万亿，其中，住户贷款达6635亿，占比达到了66%，基本上都是跟房地产有关。与此同时，8月份企业贷款只有4830亿。所以，央行鼓励银行资金流向中小微企业也是为了调整失衡的信贷结构。

现在有观点认为，央行定向降准，将会释放7000亿资金，这必将会增加资本市场的流动性，这对于股市是天大的利好。另外，这次“定向降准”将提升上市银行的业绩，对股市上涨也构成利好，平均可提升上市银行利润增速约1.4个百分点。

首先，“定向降准”意味着货币政策没有转变。这次“定向降准”就是为了引导银行更好的服务于中小微企业，并不是要将大量的流动性注入资本市场。目前监管层在“金融降杠杆”问题上丝毫没有松懈，而实体经济则会受到银行信贷的倾斜。这也意味着，A股市场大规模加杠杆的可能性不存在。

再者，“定向降准”远水不解A股近渴。这次央行将“定向降准”的时间定在2018年开始，年内流动性紧张问题还会持续，这起码告诉投资者年内A股市场难有向上突破的空间。今年多数股民“只赚指数，不赚钱”的事件还会发生。

此外，直接受益于“定向降准”的上市银行业虽然业绩会有提升，但是各个银行的情况不同，提升的幅度也有差别。更何况，银行把大量信贷过多的向中小微企业倾斜，其自身也将面临“不良贷款率”上升的风险。

值得一提的是，通常连续降准才会对经济产生直接影响，而单就本轮定向降准效果而言，恐怕对实体经济的影响略大一些，而对整体宏观经济影响就更是微乎其微。所以，定向降准对上市公司的业绩构成多大利好，还需进一步观察。