水泥景气度仍处高位 不同等级信用利差进一步分化 —建材行业月度追踪报告

本月大盘持续表现不佳，沪深300指数下降4.90%，申万建材指数下降7.35%，其中水泥板块下降4.93%，水泥板块表现出较强韧性。

跟踪期内建材行业发行成功的债券共计7只，发行金额合计78亿元。利差方面，本月建材行业利差继续表现出风险偏好走低的态势，AAA等级债券信用利差下行2BP，而AA+等级债券信用利差大幅上行20BP，这与AA+及以下的企业以民企为主有关，在目前政府积极帮助民企融资的背景下，预计下月分化将缩小。下月即将有11支建材债券到期，建议关注海南瑞泽的到期兑付情况。

水泥：兴业研究水泥景气度指标显示当前水泥仍处高景气度区间，本月水泥整体表现较好，量价齐升，但区域之间仍有所分化，华东和中南地区仍表现较好，西北和东北地区受需求端低迷拖累景气度难有起色。展望后市，本月固定资产投资有企稳迹象，但基建投资持续下滑，考虑政府在基建投资的发力，财政政策和货币政策持续宽松，预计基建投资复苏可期。而且从短期来看，10月下旬全国多数地区适宜开工，水泥库存处于历史低位，短期水泥高景气度仍然持续，但受环保高压有所放松影响，中期内承压。

玻璃：兴业研究玻璃行业景气度指标显示玻璃行业景气度处于中等水平。具体来看，本月玻璃价格小幅回落，环比下跌1.05%，产量方面受益于房地产高周转，单月产量持续上涨3.9%，但库存结束了连续多月下滑，出现上行，可能显示了需求启动低于预期。展望后市，玻璃行业实际需求虽有上行，但近期供给端上行幅度较大，而成本端天然气价格又有小幅上涨，整体来说，玻璃行业价格景气度一般。

行业重要事件：吉林和黑龙江省水泥熟料生产企业再出停产计划;唐山13家水泥企业因能耗不达标停产;河北邯郸市水泥错峰生产政策有明显放松。