万达电影公布最新收购方案 复牌后股价下跌

11月4日晚间，万达电影公布最新收购方案以及对深交所问询函的回复。新方案显示，万达电影拟以106.51亿元的对价收购万达影视的96.8262%的股权，支付方式为发行股份，发行价格为 33.20元/股，共发行约3.21亿股。

值得关注的是，106亿的重组对价相比较于早前372亿元来说已下调了266亿，标的估值缩水近70%。2016年5月，彼时万达电影的前身万达院线曾披露重组预案，拟以372亿元收购万达影视100%股权。标的估值缩水的同时，万达电影复牌后连续跌停，市值也在持续缩水。截至发稿时，万达电影的股价为22.17元/股，与33.2元/股的发行价已出现严重倒挂。鉴于此，深交所暂未通过万达电影的最新重组方案。

股价倒挂

尽管万达电影声称要打造电影生态圈，业内也看好其此次与万达影视的重组，但是万达电影依然抵挡不住复牌后的股价下跌。

11月8日，是万达电影复牌的第4天，万达电影也不出意外地迎来了4个跌停。截止11月9日收盘，万达电影股价跌至22.17元/股。

针对股价接连跌停的状况，万达电影董秘王会武曾在接受媒体采访时表示，“公司注入的资产质量是没有问题的，但资本市场短期走势所致也没有办法。”

业内普遍认为，万达电影复牌后的股价走势，主要原因之一仍是与其停牌长达一年多时间里，A股整体行情波动，以及影视行业本身因为阴阳合同、天价片酬等负面新闻爆出所致。各方也都下调了对影视产业的预期，万达影视的收购价下调也符合目前市场状况。

以11月7日为例，包括华谊兄弟、光线传媒、唐德影视、长城影视、横店影视、视觉中国在内的A股影视公司均出现不同程度的下跌。

而从整体来看，据报道，今年年初(2018年1月2日)，文化传媒板块总市值高达10953亿元，截至11月2日只剩下6481亿元，缩水超过40%。此外，年初至今，A股25家影视动漫股，有14家上市公司股价跌幅在40%以上，占全部行业的比例达到56%。

而从万达电影本身情况来看，经营业绩增速也进入了缓慢期。今年三季报显示，万达电影实现营收109.04亿元，同比增7.06%;实现归母净利润12.68亿元，同比增0.31%。而作为对比的是，上半年万达电影营收增速为11.38%，净利润同比增速为1.46%。

此外，万达影视能否完成业绩对赌也是不确定的一个因素。万达电影公布此次重组的方案时曾签下一份业绩承诺，万达影视2018~2020年净利润分别不低于8.88亿元、10.69亿元和12.71亿元，而2016-2017年万达影视净利润为3.64亿元和5.97亿元，与上述业绩承诺尚存差距。

与股价暴跌相对应的是券商的“增持”评级。就在重组前一个星期，众券商基本上都给予了较高的“增持”评级。10月31日，国信证券、东北证券和华金证券等券商对万达电影给出了“增持”评级。财经评论员严跃进认为，从万达本身的电影产业来说，表现还不错，预计未来依然有较好的成长性。“这一轮价格的调整预计会持续几天，后续反弹空间较大。”严跃进对记者表示。

万达电影股份有限公司成立于2005年，隶属于万达集团。截至2014年6月30日，在全国80多个城市拥有已开业影院150家，1,315块银幕，其中IMAX银幕94块。2014年万达院线占全国14.5%的票房份额。2015年1月22日，万达院线正式登陆A股市场，成为中国院线第一股。