腾讯发Q3财报净利233.3亿元 同比增30% 游戏不再是增长发动机

腾讯14日公布第三季财报，营收和净利双双优于预期，在港挂牌股价周四以跳空开出，盘初一度反弹近5%。

亚洲时间09：40，腾讯股价最新报价为279港币，涨6.8港币或2.5%，盘初最高涨4.6%至284.8港币。美国挂牌的ADR周三收盘大涨4.27%至36.60美元。

第三季期间，腾讯营收人民币806亿元(下同)，年增24%;净利233.3亿元，年增30%，皆优于市场预期。同季手机游戏收入年增7%至195亿元，受惠于新游戏贡献。微信及WECHAT的月活跃帐户10.8亿户，年增10.5%。自由现金流为263.54亿元，年减4%。每股基本盈利2.46元。

腾讯财报表现跌破专家眼镜，港媒报导，券商原本普遍预测，腾讯集团获利跌1%至13%，因宏观经济转弱拖累广告和游戏成长，以及监管因素影响游戏变现及支付业务收益。

游戏不再是增长发动机，逐渐消耗殆尽技术红利

基于上面的数据，我们发现，增值服务的绝对数额，在17年Q3之后，基本停滞了增长，始终维持在420亿左右。

而增值服务，主要来自游戏和腾讯视频会员付费等。

而最近一年，正是爱奇艺上市的这一年，也是会员收入飞涨的一年，而根据其他信息，腾讯视频也是类似的;另一个维度，也可以说明腾讯的游戏业务，在2017年Q3之后停滞了增长，甚至出现倒退现象。而这个倒退，恰好被腾讯视频的会员费收入给弥补上，使得腾讯增值服务呈现相对稳定不增长的状态。

明显可以看出，视频流媒体等其他增值服务，占整个增值比例比重持续上升。这其实也在另一角度解释了，为什么腾讯视频，不像腾讯音乐那样分拆上市。因为分拆后，腾讯的增值服务数据将非常难看。前不明白，腾讯视频明明比爱奇艺好，为啥不上市呢，这个疑问瞬间解释清楚了。

当然，另一方面说明，腾讯业绩的增长发动机引擎，在去年王者荣耀暑假后，已经发生了变化，不再成为集团的发动机，甚至出现拖后腿的情况。这也是与宏观的国家游戏政策，是吻合的。

当然作为投资人，我是非常肯定腾讯在游戏方面统治力，而且认为游戏行业，是文娱行业里的明珠，现阶段的政策，只是特殊情况，不具备长期持续性。

一句话，我个人认为，文娱行业是目前中国社会经济主要高速增长器，无论是电影、游戏还是歌曲，平均估算下来，都可以大致给出两倍GDP年化的增长率。

现阶段游戏，和12、13年的“茅台腐败酒”那时候的氛围，是类似的。

游戏行业，还大有作为。腾讯游戏的衰退，是非市场性的、非产业性本身成长造成的，衰退本身不可持续，但这场游戏版号的风波，持续多久，这个是没法算命的。