美联储或推迟加息 美股涨跌互现道指低位反弹700点或利好美债黄金

据外媒报道，美联储正考虑在本月加息后采取观望(wait and see)态度，随着“ 依赖数据”的策略不断演化，美联储或脱离过去两年中每次加息25基点的渐进式路径。

近期美股波动较大，对美联储加息、贸易摩擦、全球经济放缓的担忧令投资者如惊弓之鸟。用于衡量美股波动性的美国芝加哥期权交易所(CBOE)“波动指数”(VIX，也称“恐慌指数”) 再次回到20上方。周三波动指数冲高回落，上涨1.3%，报21.01，盘中一度刷新今年二月以来新高。投行B。 Riley FBR的首席市场策略师阿特-霍甘(Art Hogan)表示，在国际贸易紧张形势和投资者担心经济增速可能将在2019年放缓的形势下，市场遭遇抛售并不令人感到意外。

达拉斯联储主席卡普兰(Robert Kaplan)表示，随着美国经济增速放缓，央行官员应该在未来加息问题上保持耐心，“过去两三年里我们加息了8次，市场的表现说明经济正失去动力。随着财政刺激的减弱，2019年的经济前景将有所不同。如果全球经济放缓，我们不可能独善其身。 ”12月18-19日，美联储将举行年内最后一次议息会议，普遍预期鲍威尔将宣布年内第四次加息 。受市场大跌影响，目前芝商所利率观察工具Fedwatch显示，美联储12月加息概率已降至70%以 下，与加息关系最密切的两年期国债收益率下跌9基点，报2.71%。上周这位美联储主席曾表示，目前的利率水平“略低于”中性利率，加息没有预设路径，被市场普遍解读为明年加息节奏或将放缓。

长短期美债收益率倒挂，引发投资者对美国经济前景的忧虑。周一(3日)三年期美债收益率一 度较五年期美债高出1.4个基点，为近11年以来首现收益率倒挂。收益率曲线倒挂通常被视为经济衰退的标志之一。不过传统意义上，市场更关注与加息关系密切的两年期国债与基准十年期国债的收益率曲线趋平的问题，周二两年期美债与十年期美债的利差一度缩窄至9.9个基点，创 2007年6月以来新低。美银美林和高盛都预计，随着房地产市场降温和美国经济增速放缓，明年年中两者可能出现利率倒挂，当然真正的经济衰退还需要几年时间。受避险买盘推动，周四，十年期美债收益率一度触及2.84%的三个月低点。

最新公布的数据显示，美国11月ADP就业人数增加17.9万人，创三个月新低，不及预计19.5万和 前值22.7万，为周五的非农就业报告蒙上一层阴影。美国10月贸易逆差550亿美元，创2008年以来新高，其中大豆出口继续下滑，消费品进口升至历史新高。

美债收益率倒挂让银行面临借贷成本逆转的风险，金融板块周四继续承压，花旗跌3.5%、美银跌2.1%，摩根大通跌1.9%，高盛跌0.1%，追踪银行板块的标普银行ETF (SPDR S&P Bank ETF， KBE)收跌0.71%，盘中一度进入熊市区间。

本轮美联储放缓加息后，主要大类资产将受怎样的影响?

赵伟：2018年以来，10年期美债收益率大幅上行，与油价持续上涨带动的通胀预期抬升高度相关。然而，随着本轮全球经济至周期尾端，以及美国原油产量趋于进一步扩张、OPEC难大幅减产，中低油价或成未来常态。上述背景下，随着美联储放缓加息以及美国经济领先指标见顶回落，10年期美债收益率顶部已现。受此影响，美国实际利率中枢趋降，黄金配置价值加速凸显。

历史经验显示，美联储暂停加息前一段时间内，10年期美债收益率往往处于顶部区间;而暂停加息后，10年期美债收益率一般加速回落。与此同时，从美联储暂停加息至开始降息，伴随美国名义利率和实际利率加速回落，黄金在长周期内均明显上涨。对美元指数和美股而言，由于还受其他因素影响，在美联储暂停加息后无一致变化规律。