受地产景气度影响 2019年二季度国内家居行业有望回暖

大萧条、崩盘、资本寒冬、转让、退市、倒闭、裁员、降薪……2018伴随着各行业的各种丧即将远去，这一年，对全体家居人来说，也是同样的煎熬与迷茫。对于即将迎来的2019，究竟是更寒冷更痛苦，还是复苏有望，众说不一，但整体上看，唱衰的声音和担忧的情绪仍为主流趋势。

对此，或许广发证券发展研究中心对于2019年上游房地产市场的景气度预测，会给家居企业带来稍许信心。

中国经济有多复杂，中国的房地产就有多复杂。目前看来，地产景气度在短期内呈下滑状态，但竣工面积在明年有望改善。然而，虽然地产竣工指标在数据口径可靠的前提下，是比销售更合适预测家具销量的指标，但广发证券发展研究中心认为，目前地产销售指标可能更为合理。第一，房屋销售在统计口径上确定性强，而竣工面积受新开工和销售合同中的交付规定所约束，其中变量较为复杂，在准确预测上难度较大。第二，竣工面积仍受地产销售景气度影响。根据广发证券发展研究中心地产组观察，影响竣工面积的要素之一新开工，主要受可开工面积(土地出让)以及开工意愿(销售情况和库存水平)所影响，因此销售景气度在一定程度上仍将对竣工面积造成影响。综合来看，地产销售仍是较为合理的观测家具销售前置指标。

受地产景气度影响

2019年二季度家居行业有望回暖

从短期(3个月)来看，2018年9月全国商品房单月销售面积同比下滑3.6%，首次转负，根据广发证券发展研究中心地产组复盘观察，从以往周期来看，转负至见底大概需要2-3个季度，因此短期内房地产景气度预计将持续下行，连带家具行业景气度走弱。

从中期(6个月)来看，根据历史经验推算，预计2019年二季度地产销售增速有望见底，届时对家具板块悲观情绪有望实现修复。

全国商品房销售面积单季度同比增速

数据来源：国家统计局，广发地产组、广发证券发展研究中心

从长期 (1年以上)来看，2019年竣工面积受新开工影响，或好于今年。根据以往经验看，2008年之后，开发商开发体量逐步扩大，出于资金滚动开发的需求，竣工较新开工会出现一定的滞后。第一，从大的增速高点来看，竣工增速高点滞后新开工两年左右，与销售合同中的竣工交付周期匹配，一定程度上表明房企的竣工是合同约束下的被动竣工。另外，从新开工和竣工增速的高点位置看，新开工增速高点往往在每年周期的上行末梢，而对应的竣工增速高点往往出现在下一轮周期的复苏前哨，中间的时滞刚好是一个小周期的下行时长。

商品房竣工与新开工走势关系

数据来源：国家统计局，广发地产组、广发证券发展研究中心

据此预测，本轮周期新开工增速高点大概率为2018年Q3。我们发现2017年下半年起新开工面积同比增速持续提升，按照历史经验推断，预计随着明年二季度后竣工面积有望向好，同时叠加行业景气度向好刺激地产商推盘，竣工面积向好确定性增强，有望助力家具行业景气度进一步复苏。

严选开设线下店 宜家拥抱电商 家居新零售没有边界

互联网的改造能否给家居企业带来本质的效益提升目前还没有说服力的数据呈现，但可以肯定和确信的是，家居行业的边界已经被完全打破，大家从各个领域跨界而来，遇到的有可能是殊途同归的合作盟友，也有可能是狭路相逢的强敌竞对。

12月18日下午，精品生活电商网易严选在杭州落地了面积300平米的首家线下门店，试营业期间人气火爆。相对应的，家居零售巨头宜家中国在前不久正式推出网上商城，并重金布局自有物流配送体系，积极拥抱电商。

从酒店场景上的不期而遇，到线上线下的正面交锋，两个生活零售的巨头在原本各不相干的赛道擦身而过，在新零售这块早已没有边界战场，这两条看似互相背离的路线之间却有着千丝万缕的联系。

严选开设线下店，面积不大，野心不小

对外宣传许久的网易严选首家线下门店终于正式对外营业了，根据亿欧之前的现场报道，这家店位于杭州解百购物广场B座一层，旁边优衣库和H& M，对面是盒马鲜生，300平米左右的门店面积，极简的门店风格和集中爆款的选品模式，让这个首家标准实体店看起来更像是网易严选在线下的一个试点。

虽然专网易严选的专属线下店姗姗来迟且步伐谨慎，但在建立线下合作渠道网易严选早已开始了一系列布局：2017年8月，网易严选和亚朵酒店合作在杭州推出亚朵·网易严选酒店;2017年10月，与万科杭州合作推出“严选HOME”，业务包含示范体验空间、软装包及社区文化三个部分，并计划在2018年落地100家严选HOME，打造更多线下场景。

今年，网易严选先后与碧桂园橙家、九鼎家居建材集团展开合作，此外还在9月份牵手京东、曲美，在曲美京东之家北五环旗舰店一层推出联合体验空间，从线上精选出500多款产品在现场展示及售卖，囊括居家、旅行、个护、餐厨等品类。

在对地产、公寓、酒店、民宿等线下渠道进行完善布局之后，网易严选正在尝试摆脱精品电商的标签开设自己的实体店，也显示出其进军线下的决心和野心。而在生活家居零售行业，有此野心的企业不只网易一家。

在此之前，淘宝心选、苏宁级物、小米有品等严选类电商早已率先一步落地了自己的线下店，京东旗下的京造虽然还没有独立的专属店，但在和曲美、集美、悦舍家居等合作的渠道也没忘记先给京造占一个“黄金铺位”，未来也不排除开设独立店的可能。如此来看，这些电商巨头都不再满足于线上的霸主地位，反攻线下的野心昭然若揭。