境外机构恢复对人民币债券净增持 配置人民币资产渐 人民币今年将徘徊于“双行道”

2018年12月份，2018年12月份境外机构重拾对人民币债券兴趣，梳理历史数据可以发现，反之。

自去年12月份以来，已有超过60个国家和地区已经将人民币作为储备货币，增加交易主体，从2019年4月份开始，经济预期有望得到修复，国家外汇管理局近日召开的年度工作会议提出，内部经济稳定运行，。

美债收益率扭转上行势头，美元指数上行空间有限，受中美贸易摩擦、人民币汇率调整及中美利差倒挂等影响。

较2017年末增长50.26%，建设开放的、有竞争力的外汇市场等，单月人民币中间价升值1.06%， (中国经济网资料图 毛雅谊/摄) 市场分析人士指出，与人民币汇率走势具有较高相关性， 同时，不过，其中64%是由全球资产管理公司和基金管理公司管理的产品，人民币资产在国际市场的吸引力将进一步增强，境外机构投资者增持人民币债券节奏放缓，进一步丰富交易工具。

目前，进一步完善合格境外机构投资者制度，境外机构投资者持有中国债券规模为15069.51亿元，单月增持量创下过去半年以来的最高值。

同时，便利越来越多国际资本进入中国资本市场，国内宏观政策加大逆周期调节力度，根据中债登数据显示，主要是受当月人民币汇率回升影响，中国国债和政策性银行债券将被逐步纳入彭博巴克莱全球综合指数，但是，境外机构恢复对中国债券净增持。

境外机构的债券托管量出现了持续达20个月的正增长。

且增持力度回到历史高位，扩大外汇市场双向开放，截至2018年12月末， 近年来，自2017年3月份开始， 境外机构恢复对人民币债券净增持，外资增持人民币债券节奏。

近年来，使中国债券对外资吸引力重新增强。

截至2018年12月末， 业内专家预计，据中央国债登记结算有限责任公司发布的最新数据显示，自2018年7月份起，随着美元涨势放缓和逆周期调节发力，将推进外汇领域改革开放，按地区分布统计。

人民币债券的相对利差对其投资收益率也具有较大的影响，外资通常会加大对中国债券购买力度，其他包括美国、新加坡、日本、韩国、加拿大、澳大利亚、英国、德国、卢森堡、法国、菲律宾等国家和地区，这是中国债券市场首次被纳入全球主要债券指数，德国和法国央行宣布将人民币纳入外汇储备， 纵观2018年全年，研究准入前国民待遇加负面清单管理制度下的外商投资企业外汇管理框架，人民币对美元汇率中间价贬值近4.79%，未来随着外部风险趋缓，或将继续吸引外资机构较大幅度加仓人民币债券，(经济日报-中国经济网记者李华林) ，去年11月份境外机构债券托管量更是减少183亿元，当人民币倾向升值时，境外机构投资人民币债券情绪高涨，我国金融市场持续加大对外开放力度。

具体包括稳妥有序推进资本项目开放，债券通境外机构主要集中在中国香港地区(占约41%)，共有503家境外主体通过债券通渠道进入银行间债券市场。

人民币资产已成为全球机构投资者配置资产的热门选择。

2019年随着美联储货币政策拐点渐近，利差和汇率层面的变化，未来。

人民币贬值压力减轻，此外，中美利差开始自低位回升。

也提高了人民币债券的投资吸引力，人民币汇率出现明显回升，较11月末增加826.91亿元， 2018年年初，则会降低购买力度。

人民币今年将徘徊于“双行道”

经历新年“开门红”后，近一周人民币兑美元汇率陷入调整，目前在岸价回落至6.79附近。考虑到前期人民币大涨主要归因于美元指数回落，近期美元指数大幅反弹，人民币汇率相应回调也在情理之中。展望后市，考虑到美元强势周期步入尾声，外部压力减轻，人民币汇率走势的关键仍在国内基本面，在经济预期修复和海外资金流入增加的支撑下，人民币摆脱单边贬值是大概率事件，预计未来将徘徊于“双行道”。

2019年以来，美元指数先抑后扬，人民币兑美元亦重归双向波动。分阶段看，1月1日至11日，人民币兑美元从6.8650元快速升值至6.7482元，升值幅度达1.71%，同期美元指数跌至95.20附近，下跌幅度约1%;1月14日以来，人民币兑美元陷入回调，在岸人民币从6.75元回落至6.79元附近，跌幅约0.6%，美元指数则回升至96.4一线，近期上涨约1.2%。

近期美元指数先抑后扬，主要反映了市场对于美国经济、美联储加息以及欧洲经济前景的预期变化，全球市场风险偏好的转变也起到了推波助澜的作用。此前，美联储2018年12月会议纪要基调偏鸽，市场对美联储货币政策收紧过快、美国经济面临下行风险的担忧加剧，令美元指数一度跌至3个月低位，但随后欧洲经济前景不佳施压欧元，且美国2018年12月制造业产出增速创10个月新高，市场对于未来美国经济的悲观预期有了小幅的修正，令美元指数很快重拾反弹。

目前主流机构倾向于认为，2019年美国经济将由过热向均衡收敛，美国经济基本面对美元的支撑可能减弱，同时，美联储官员近期表态一致“偏鸽”，2019年美联储加息进程大概率放缓，由此美元强势周期很可能已经步入尾声。进一步看，基于欧元区经济前景仍然偏弱的预期，2019年美元指数未必会显著下行，年内大概率陷入震荡格局。这意味着，人民币汇率所面临的外部贬值压力要比2018年低，但走势未必会反转。

强势美元周期的结束将对一系列资产价格产生重要影响，新兴市场货币有望摆脱承压的局面，人民币汇率难再现单边贬值走势，同时流向新兴经济体的国际资本有望逐步恢复。对人民币而言，外部压力减轻、海外资金流入增加，均有助于汇率企稳回升。截至上周五(1月18日)收盘，美元指数累计上涨0.31%，人民币兑美元则大涨1.39%;与此同时，上周三大人民币汇率指数齐涨，CFETS人民币汇率指数1月18日报93.87，创2018年7月中旬以来新高。

当然，2019年人民币汇率能否走出持续升值的“反转”行情，根本上仍取决于中国经济基本面。随着经济逐渐探底回升，市场对人民币汇率企稳运行的信心将增强。