药企子公司独立上市计划 业内：分拆成为行业一种趋势

据悉，近两年来，药明康德、石药、天士力、丽珠集团、复星医药等药企都在密集筹划分拆旗下子公司独立上市计划。

例如，药明康德在2018年完成了分拆上市，子公司合全药业挂牌新三板，子公司药明生物赴港上市。

2018年底，石药集团分拆旗下子公司新诺威在A股IPO上会通过审核。这也表示，石药集团完成了“A+H+新三板”的全面资本布局。

天士力在2018年半年报中提出，公司拟通过对旗下生物药板块进行资产重组，将控股子公司上海天士力药业打造成公司生物药板的经营平台，改制重组后的上海天士力(改制重组后更名为天士力生物医药股份有限公司)申请在香港联交所主板上市。

2018年6月份，丽珠集团宣布旗下控股公司丽珠单抗进行对外增资。增资之后，丽珠单抗将努力于2022年12月31日实现在港交所、纽交所或者纳斯达克上市。

2018年9月份，复星医药宣布，分拆旗下控股子公司复宏汉霖赴港上市。据悉，复星医药对复宏汉霖业务进行了明确的区分，复宏汉霖主要研发、生产单克隆抗体药物，复星医药的制药业务则从事除单克隆抗体药物以外的其他药物生产、研发工作。

那么，这些传统药企为什么热衷于分拆创新药业务板块呢?业内表示，可以从三个角度进行分析。

其一，对于传统药企而言这是一个双赢的抉择。一方面，创新药研发存在周期长、研发费用高、风险大的特征，如果研发失败可能会拖累母公司，分拆出去则能减少风险;另一方面，分拆后子公司可以获得新融资，解决研发资金的问题，能够运行的更顺畅。

其二，我国医药市场上，95%都是仿制药，如今随着医药创新环境和政策的吸引，推动仿制药企业向创新药研发企业转型，从长远来看有利于本土创新药的发展，但短期内对于这些转型的药企而言则是阵痛期，公司业绩也会受影响。同时，药企在转型中还需要市场的认可，因此拆分创新药板块可以获得更多的支持。

其三，2018年4月份，港交所正式允许未盈利生物药企上市，2019年科创板也对未盈利生物药物“敞开”上市大门。其中，科创板并试点注册制明确提及：达到一定规模的上市公司，可以依法分拆其业务独立、符合条件的子公司在科创板上市。在这些大环境影响下，业内认为，传统药企分拆会成为行业的一种趋势。

值得注意的是，在制度保障合理的情况下，传统药企分拆有利于解决融资、风险问题。但业内也指出，虽然分拆动作会是一种趋势，但从目前来看，市场上合适的主体并不多，很多上市公司子公司在财务、人事等方面独立性不强，因此分拆过程不会很顺畅。另外，在母子公司组织构架下，隐藏一些难以发现的问题，因此要做好相关的配套及操作流程，明确监管条款。