2019年中期医药与消费投资投资方向 2019年如何选择医药股?

今天是股民五一放假的最后一天。该离场的节前已经走了，该进场的还会回来。除了股市，其实大多数人没有好的去处。当然也有人去买房。不过“房住不炒的政策”和房产税的消息不断，恐怕会对房地产市场一直形成压制。而且个人认为，一旦有房产税，则跌的最狠的恐怕是三四线城市和一些县城。道理在于人口，人口继续向大城市集中。从数据来看，北京人口流入开始大幅减少，基本符合北京市政府的人口分流政策。上海保持稳定，深圳则继续大幅增加，从人口流向和经济活力来看，张五常说深圳广州的大湾区会像纽约一样，成为世界的经济中心是很有道理的。一线城市发展的头部效应会愈发明显，核心城市的核心地段，会享受市场高溢价。

从居民消费的角度来看，放开二胎并没有带来人口红利，出生人口大幅下降，未来应当从计划生育变成生育奖励政策。个人理解，大城市生活压力大，中国女性教育水平的提高，女权意识的觉醒，很多女性不愿意多生，是出生人口下降的重要原因之一，鼓励生育就是要考虑到女性的工作生活压力，俄罗斯的三个孩子的母亲是不用工作的，政府发工资。

任何经济周期都是人口周期，人口周期出现拐点，经济增速下降到6%其实也是正常的反馈。人口周期的改变意味着进入存量经济时代，很多行业会出现负增长，但凭靠规模优势，头部的公司会扩大自己的竞争优势，典型的是白酒、加电、房地产、工业制造业等。所以这些传统的消费行业，你只能投资行业的龙头，比如白酒，其实只你只能选茅五泸，三家合计销售额超过了白酒行业的一半，甚至茅台一家的利润超过了其他白酒公司的合计。

所以，虽然今年消费行业的白马股已经上涨了很多，但是他们的未来确定性仍然是最高的，行业龙头公司的规模优势会越来越大。

如果说白酒、加电、房地产属于可选消费品的话，那么医药则属于刚需，所以从确定性来说，随着中国进入老龄化，医疗行业的确定性，应当强于消费。这也是人们长说的，医药股会穿越牛熊。虽然本轮牛市他们启动缓慢。但他们的上涨会迟到，但不会不来，喝酒吃药，属于A股最稳健的行情模式。

如何选择医药股?简单说就是选细分行业的龙头。如果医药行业是依赖研发(部分传统药并不依赖研发，但长期来看，研发一定是医药业的核心竞争)。若你相信付出就有回报，那么首先我们要考虑的就是研发投入的金额。简单说，研发上花钱多的公司才能得到优势。而且不是一年花钱多，这个钱还要花的可持续(百济神州研发支出高昂，但是依赖于融资性研发，不可持续)。这样就很简单，好医药股的特征：研发投入金额排位靠前，并且有持续性的业绩支持研发。

另一条思路不是以龙头为重点。如果研发投入最终是为了产出，那么就有了研发效率的问题。本国依然研发效率不高，而大量的研发，逐渐以外包的形式发生。于是就出现了CMO和CRO、CSO行业(制造，研发和销售外包)。其中CRO再分为临床前和临床后。当研发成为医药领域竞争的关键，那么大量的CMO和CRO企业则成为战场边上的卖水人。