政策加持 中国债券配置价值凸显 地方专项债扩大支持基建

近期，中国债券正式纳入彭博巴克莱债券指数。中国证券报记者独家获得的数据显示，中国债券纳入国际指数的效应持续显现，截至4月末，外资持有我国债券总量高达1.53万亿元，同比增加约30%。业内人士认为，相关部门持续推进对外开放，中国债券的配置价值凸显。

中国政府债吸引力凸显

来自中央结算公司的数据显示，截至4月末，境外投资者(含CIBM-全球通 Direct模式和债券通模式)共计开立账户1719户，同比增加约78%;共计持有债券总量约1.53万亿元，同比增加约30%。仅4月，境外投资者就开户173户，占4月底总开户数的近10%。

瑞银资管固定收益研究主管Hayden Briscoe称，中国政府债是新的避险天堂。美联储暂停加息，全球处于低息时代，高票息资产稀缺。相较于欧洲、日本等国家和地区的政府债券，中国政府债券的票息非常具有吸引力。

贝莱德亚太区固定收益团队的Christian Carrillo也表示，对海外投资者而言，中国债券能有效帮助投资者进行多元化配置，分散风险。

资深债券市场人士张嘉为表示，中国是世界第二大经济体和第三大债券市场，人民币国际化进程不断加速，人民币加入SDR(特殊提款权)后权重仅次于美元和欧元，高于日元和英镑。中国在全球经济体系地位的提高，自然赋予了中国债券对于外资的吸引力。此外，中国债券市场流动性的改善、开放程度的增强及投资便利性的提高，也是吸引境外机构投资者的重要原因。

政策创造良好投资环境

据了解，目前境外投资者可通过四种途径参与我国债券市场：合格境外机构投资者(QFII)计划、人民币合格境外机构投资者(RQFII)计划、合格机构直接进入内地银行间债券市场(CIBM)全球通计划以及“债券通”。

5月10日，中国人民银行及国家外汇管理局发布《关于进一步便利境外机构投资者投资银行间债券市场有关问题的通知(征求意见稿)》。专业人士指出，该通知一旦实施，将实现QFII/RQFII和CIBM-全球通在银行间债券市场投资方面的相互转换，并减少境外投资者在不同入市渠道间转换的成本。

在日前举行的中债指数专家指导委员会第十五次会议上，中国人民银行行长易纲表示，对保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定充满信心，中美十年期国债利差仍处于较为舒服的区间，美联储加息可能性降低，都有利于人民币汇率稳定。

摩根资管亚太环球市场策略分析师许长泰也表示，外围因素下，人民币汇率近期或呈现高波动，但是人民币急速贬值的可能性很低。汇率稳定为海外机构配置中国债券市场吃下定心丸。

地方专项债扩大支持基建

施正文注意到，这次中央经济工作会议提到宏观政策要强化逆周期调节，稳定总需求。因此积极财政政策需要较大幅度地方政府专项债券额度，因为专项债券主要是给地方政府筹资用于重大工程、民生等基础设施项目建设，这有利于稳定投资，补充基础设施建设短板，扩大需求，从而稳定经济。

为了规范地方政府融资，在堵住地方违法违规举债“后门”的同时，唯一合法发债的“前门”越来越大。

根据财政部数据，2016年、2017年和2018年地方政府新增债券额度分别为1.18万亿元、1.63万亿元和2.18万亿元。其中主要用于基础设施建设的地方政府专项债券规模也逐年大幅增长。

根据财政部数据，2018年地方政府专项债券规模是1.38万亿元。国金证券预计2019年这一数字有望达到2万亿元。

除了地方政府债券额度继续提高，发债进度也将提速。正在召开的十三届全国人大常委会第七次会议，会审议授权提前下达部分新增地方政府债务限额的议案。多位财税专家分析认为，这将改变每年地方政府债券额度在3月全国两会获批后下达的现状，地方发债将明显提速。