海外货币政策宽松不断 全球国债利率大幅下降 国内利率债市场持续向好

北京6月10日电最新数据显示，上周(6月3日-6日)债市继续上涨，国债利率平均下行3bp，10年期国债收于3.21%，较前一周下行3bp;10年期国开债收于3.66%，较前一周下行2b，而AAA级、AA级企业债和城投债利率平均下行0、1、2bp。美债收益率持续倒挂，美联储官员讲话及5月非农数据均增加降息概率，澳洲联储上周宣布降息，海外降息潮释放国内政策宽松空间，中美利差大幅走扩也为国内债市打开空间。

由于全球经济减速风险上升，美国或带领全球进入新一轮降息周期。而国内经济低位筑底、通胀或将见顶回落，货币政策仍有宽松空间。综合来看随着全球国债利率的大幅下降，国内债市未来有望继续向好。

外部方面，上周美联储主席鲍威尔表示“美联储将采取恰当措施维持经济持续扩张，正在密切关注贸易谈判和其他事件对美国经济前景的影响，美国核心通胀在过去12个月小幅低于2%，如果这种“低位意外”持续存在，将令美国基准货币利率更加接近有效下限(ELB)。”此次讲话被市场认为是释放9月启动降息的信号。二5月非农远低于预期大幅也增加了降息概率。

此外，上周二澳洲联储宣布降息25个基点至1.25%，至历史最低水平，周五印度央行降息25个基点至5.75%，为年内第三次降息。早在5月初，新西兰联储宣布降息25个基点至1.5%，为新西兰历史上的最低水平。海通证券观点称，海外降息潮释放国内政策宽松空间。

而国内资金面，央行加大公开市场投放力度维稳，资金面回归宽裕状态。展望6月资金面仍将面临诸多压力，地方债密集发行、银行半年度MPA考核等，此外6月将有1.7万亿同业存单到期。但易纲日前表示如果中美贸易摩擦升级，中国有足够的政策空间来应对，包括调整利率和存款准备金率。海通证券维持资金面波动加大但无忧的判断。

姜超指出，未来利率债曲线牛平可期，国内利率债期限利差仍在较高位置，长端仍有下行空间。5月以来的货币利率R007和DR007均值已低于利率走廊下限，按历史经验，其对应的10年期国债利率合理值应在3%以下，这意味着当前的长期国债仍具有投资价值。综合判断，目前经济低位徘徊，通胀可控，货币政策维持偏松格局，回购利率将低位震荡，短端下行空间不大;海外避险情绪推动，长端继续下行空间打开，债市收益率曲线有望走向牛平。