百润股份前三季净利3.8亿 2020黑啤酒行业市场规模分析

10月22日，百润股份发布2020年第三季度报告称，公司今年前三季度实现营收13.25亿元，同比增长30.37%，净利润为3.83亿元，同比增长67.65%，经营活动现金流为5.28亿元，同比增长76.38%。百润股份表示，在报告期内，公司经营活动现金流大幅增长的主要原因是因为公司主营业务收入增长、应收账款回款增加、销售预收款增加综合所致。，2019年，百润股份香精香料营收占比为12.39%，预调鸡尾酒占比87.61%，是其主要营收来源。同时据百润股份2019年财报显示，预调鸡尾酒的毛利率高达68.55%，超越很多酒业同行。

2020黑啤酒行业市场前景及现状分析

一般的黑啤酒的源头可以追溯到明翰啤酒。这种明翰啤酒就是19世纪下半叶在德国的明翰地区发展起来的下层发酵啤酒。其特征是使用3种混合麦芽、减少啤酒花使用量、采用硬度较高的水酿制。明翰啤酒是色浓、味香、有着柔和的麦芽香的黑啤酒的原点。

黑啤酒的营养成份相当丰富，除含有一定量的低分子糖和氨基酸外，还含有维生素C，维生素H，维生素G等。其氨基酸含量比其它啤酒要高3至4倍，而且发热量很高。每100毫升黑啤的发热量大约100千卡。因此，人们称它是饮料佳品，享有“黑牛奶”的美誉。

2017年中国黑啤酒行业市场规模179亿元，较上年增长超过20%， 2015-2017年高端啤酒行业净利率年均近30%，市场年均增长在10%以上。黑啤酒显示了强劲的发展势头和盈利能力。

从高端啤酒的竞争格局来看，统计五年来的数据，华润雪花、青岛啤酒、百威英博、燕京啤酒和嘉士伯五家啤酒企业的高端啤酒销量占据了整体市场份额约八成，行业集中度较高。区域市场差异明显，华东、华南和东北是主要销售市场，华东地区是高端啤酒销量最大的区域，2017年达到294万吨，占全国高端啤酒销量近半数。

图表：2016-2019年我国啤酒行业产量

数据来源：中国啤酒协会、中研普华产业研究院整理

2019年6月，中国规模以上啤酒企业产量440.1万千升，同比增长4.5%。2019年1-6月，中国规模以上啤酒企业累计产量1948.8万千升，同比增长0.8%。

啤酒是个利润率不足5%的微利行业，提高黑啤酒的市场占有率，已经成为啤酒企业的选择。而一直以并购为主旋律的国内啤酒行业，如今可供并购的目标已为数不多，这也倒逼着啤酒企业把战线从抢市场份额到追逐更高的利润。

图表：2016-2019年国内啤酒行业售价

数据来源：中研普华产业研究院

中国啤酒行业已经进入稳定发展阶段，主要特点是以中低黑啤酒为主，啤酒吨价低，回报率不高。但是，高端啤酒行业在啤酒业的比重逐步上升，属于行业快速发展期。预计未来几年高端啤酒业发展迅速。我国啤酒吨价较低，提价转型高端产品会是行业未来盈利趋势。高端啤酒有望在2020年占据整体啤酒业五分之一的市场份额，到2023年将占据整个市场的三分之一。

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