理财新规征求意见稿发布 对银行股的利好来临了吗？

7月20日，银保监会正式发布了《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》（下称“理财新规”）。

意见稿要求，过渡期内，商业银行新发行的理财产品应当符合本办法规定；对于存量理财产品，商业银行可以发行老产品对接存量理财产品所投资的未到期资产，但应当严格控制在存量产品的整体规模内，并有序压缩递减。

前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，理财新规与“资管新规”充分衔接，共同构成银行开展理财业务需要遵循的监管要求。这对于市场来说，意味着不确定性逐步消除，对市场的信心提升的是一个重大的利好。

7月20日晚间，央行发布《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》，过渡期允许银行自主整改，进一步明确公募资产管理产品的投资范围；明晰过渡期内相关产品的估值方法；明确过渡期的宏观审慎政策安排。

对银行股的利好来临了吗？

理财新规征求意见稿规定，商业银行应当制定本行理财业务整改计划，明确时间进度安排和内部职责分工，经董事会审议通过并经董事长签批后，报送银行业监督管理机构认可，同时报备中国人民银行。

华泰证券李超宏观团队认为，理财新规降低了理财产品购买门槛，对银行是个利好。理财新规将单只公募理财产品的销售起点由目前的5万元降至1万元，有助于提高理财在投资者资产配置中的相对吸引力，扩大银行理财客户范围、吸引资金流入理财资金池，缓解商业银行的负债端压力。

“另外，过渡期类货币理财允许使用摊余成本法，降低了其净值的波动，能够增大其吸引力，有助于银行吸收货币理财产品。”

“尽管目前并不是一个给资管松绑的内容，对银行来说还是构成了利好，从有些内容过去的安排来看，制度上的‘门’关的比较多，现在应该说在关上‘门’的同时也开了一扇‘门’，所以银行股在市场上表现出反弹。”申万宏源证券研究所市场研究总监、首席市场分析师桂浩明在接受采访时说。

但也有分析师给出了相反的观点。

“新规继续强化和明确了对于嵌套投资的规定，主要是防止银行通过购买资管产品所形成层层嵌套，使监管难以及时、准确掌握资管产品所投的底层资产的具体情况，特别是风险状况。尽管理财产品可以投一部分非标，但是对其比例仍有较强限制，期限匹配和和集中度也有具体要求。”中原银行首席经济学家王军据此认为，理财新规细则出台之后，对银行而言，其实利好有限，有限的利好已经比较充分地反映了，但这种上涨恐怕持续性有限，下周一（7月23日）难免高开低走，有限的利好也已经兑现了。

从银行股的估值来看，华创证券认为，银行股正在经历着史上“最白菜”估值。“目前银行板块的动态市净率已下降0.6倍至1.6倍之间。其中，16家企业近期一直‘破净’，另有5家企业市净率不足1.1倍，也面临着‘破净’的风险。”

桂浩明也进一步解释，在他看来，大部分银行股的估值较为合理。但也不排除个别银行可能还会存在一些问题，要具体问题具体分析。

中原证券则在研报中建议投资者近期密切关注政策面以及资金面的变化情况。 建议投资者短线谨暂关注银行、保险、券商以及软件服务等行业的投资机会，中线建议继续关注部分绩优二线蓝筹的投资机会。