P2P网贷平台出现问题的原因分析
金融严监管和宏观经济去杠杆背景下，P2P网贷行业迎来历史上又一轮“至暗时刻”。据不完全统计，今年6月以来，停业及问题平台数量为80家，平均每天就有近3家平台停业或出问题。仅7月18日当天，就有7家P2P平台暴雷。
网贷行业进入到2018年7月，暴雷平台以雷霆之势，从上海到杭州，再到深圳，每天暴雷几十家，整个行业哀鸿遍野。
为什么是7月集体暴雷?
近期逾期风险抬升，除了一些借款人因外部经济环境变化、自身经营不善导致还款能力下降外，还与暴雷、逾期频发，催生不良社会风气有关。一些借款人不愿意偿还债务，试图利用平台暴雷、清盘后的混乱，来逃避债务。甚至有的借款人潜进投资人群，或者是通过各种渠道，散播虚假消息，试图制造混乱，引发平台'暴雷'，危害社会诚信。
但暴雷的根本原因，还在于平台的钱不够兑付了。
出现问题的原因主要分为以下几类:
1.P2P网贷平台实控人失联，与其对应上市公司关联度较小
P2P网贷平台由于实控人失联，而出现提现困难，其对应的上市公司仅是财务投资，并不参与平台的实际运营，且参股比例较小，当P2P网贷平台出现问题，上市公司表示并不知情，且关联责任不大。较为典型的案例是合拍贷。
据合拍贷的参股上市公司股东ST运盛(600767.SH)2017年5月发布的公告，表明合拍贷出现问题的主要原因是其实控人张金如受快鹿事件影响，被司法拘留并羁押，另一股东郭虹携款跑路，拒绝向公司支付任何资金并失联，从而导致公司无法兑付，其中张金如和郭虹是夫妻关系，另外，表明上市公司仅是财务投资，并不涉及平台的具体运营，且对该项投资已在2017年底就计提了620万元的减值准备，并进行了公告说明。此案例说明部分上市公司的入股只是单纯的财务投资，且持股比例并不高，平台若出现问题，对于上市公司也仅是投资失败，关联责任不大。
2.P2P网贷平台与上市公司为同一实控人，受实控人影响
P2P网贷平台与上市公司同时由同一个实际控制人控制，平台与上市公司或是兄弟公司，二者间并未有股权关系。但由于是实际控制人失联，上市公司和P2P网贷平台都受到一定程度的影响。具体而言，P2P网贷平台因实控人某种资本运作，出现资金流断裂或逾期，实控人因无法控制而跑路或失去联系，引起平台员工和投资人的恐慌情绪，使得平台的问题爆发;同时上市公司业绩一般也比较差，不是处于停牌就是面临着退市风险。最为典型的则是有李振军实控的多多理财、投融家及萌小薪3家平台的集体风险爆发。
多多理财、投融家、萌小薪与香港上市公司投融长富(HK.00850)同属于一个实际控制人李振军，2018年7月9日，多多理财全体员工发布公告称实控人李振军等已跑路，呼吁投资人报警，随之投融家和萌小薪也出现问题;投融长富在7月12日发布澄清公告称，并没有开展运营P2P业务，爆雷的投融长富系列平台，仅和杭州投融长富集团董事长李振军有关。从股权关系上看，这3家平台与上市公司投融长富确实没有股权关系，二者属于兄弟公司，但由于是同一实控人控制，不免用上市系标签进行宣传。在此也侧面说明，多个平台由一个实控人控制，当一家平台出现问题，容易引起连锁反应，造成集体风险爆发。
3.P2P网贷平台因资产出现问题，导致逾期，与上市公司关联度较高
P2P网贷平台与上市公司业务上关联程度较高，因资产端出现问题，而导致无法如期兑付，从而平台出现提现困难。最为典型的是绿能宝(NASDAQ.SPI)。
绿能宝于2017年4月发布公告，称因光伏补贴延迟等原因，承租人不能按期兑付提现金额，从而导致平台出现提现困难，其在美上市的上市公司阳光动力也因此差点退市，但该平台后续给出了兑付方案，并与每天公布兑付详情，近期兑付公告如下图所示:
绿能宝一年多的如约兑付，对于当前负面情绪高涨的P2P网贷行业而言，是一大利好事件，说明只要P2P网贷平台对接的是真实资产，即使平台出现问题，也不会出现投资资金再也追不回的情况，只需要出借人理性给予平台合理的空间，也许能挽回部分损失。
平台为什么会跑路 ?
平台在什么情况下平台会跑路 ? 从根本上来说 , 跑路无非 3 种原因 :
一是拿到了投资人的钱 ( 纯诈骗 , 这并不在少数 , 占到问题平台的 45% ) ;
二是违规操作 , 挪用亏空了投资人的钱 ( 畏罪潜逃 ) ; 三是前两种原因的叠加 , 挪用亏空了投资人的钱 , 干脆再卷一笔跑路。
三种原因 , 说到根儿上 , 是平台碰到了投资人的钱 , 或拿或挪或用 ( 自融 ) 。拿不到钱你跑什么 ? 没有违规操作、挪用亏空 , 你跑什么 ? 也就是说 , 投资人的资金并没有进入真实的项目。大家想想是不是这个道理。
哪些原因造成提现困难 ?
提现困难看起来原因千奇百怪 , 很多具有戏剧性 , 但从根本上 , 也无非是 3 种情况 :
1、借款人逾期或违约 , 借款收不回来 , 客户无法提现。严格来说 , 这不叫提现困难 ( 后面会专门分析 ) , 因为项目还未还款成功 , 不存在提现问题 , 此时考验平台的保障措施 : 如果保障充足有力 ( 无论是备用金还是融资担保 ) , 能够及时垫付代偿 , 则不影响提现。在现实中 , 它往往只是导火索 , 平台挪用资金池资金是根本原因。
2、平台挪用了资金池中的资金 , 导致资金链断裂。或放贷 , 或自融用于自身发展 , 而造成坏账亏空或遭遇挤兑 ( 越大的平台风险越大 ) ; 也可能是为了垫付代偿前面的坏账和逾期项目 , 不断借新还旧 , 最后愈演愈烈而导致资金链断裂 ( 由项目坏账逾期引起 , 一般发生在对借款进行本息担保、并且不进行资金托管的平台 ) 。
3、平台拆标操作不当 ( 或比例过大 ) , 所导致的短期流动性风险。这种风险理论上存在 , 但实践中并不多见。
如何识别P2P网贷平台上市公司股东风险
从上述出现问题的上市系平台来看，平台出现问题或多或少都与上市公司有一定程度的关联，因此出借人在投资之前，应对平台对应的上市公司股东风险进行尽调，本文列举一些尽调步骤和方法如下:
1.借助工商系统及上市公司公告，查看平台与上市公司的股权关联程度
首先根据P2P网贷平台的运营公司名称，借助全国工商信息查询系统或企查查等，查看该平台的股权结构中是否有上市公司，同时翻看工商历史变更记录，以防已出现上市公司退出或加入，而在股权结构中没有及时更新的情况。
由于工商变更需要一段时间，且部分港股上市公司在工商上并不能查到，为佐证工商信息的真实性，就需要查看上市公司公告或者其最新年报。主要根据平台宣传日期，去查找同时间段上市公司公告，若未查到相关公告，则可去查询最新年报信息，找到平台与上市公司之间的关联关系。
若工商信息和上市公司公告均未查到平台与上市公司的股权关系，则不排除平台有虚假宣传的嫌疑，此类平台出借人可规避。上述步骤只是针对P2P网贷平台与上市公司有股权关系的尽调。
若查询上市公司与平台是否是同一实控人，则可根据企查查等工商查询软件，对平台股权穿透查看同一实控人对外投资情况，是否包含上市公司，并与上市公司对外公布的实控人信息进行比对，验证信息的真实性。
2.尽调上市公司或同一实控人的风险程度
查证完P2P网贷平台与上市公司的关联程度之后，接下来将要识别上市公司或同一实控人的风险程度，主要查看以下几个指标的风险:
(1) 上市公司实力，包括最新年度的业绩情况和市值等
上市公司最新年度的业绩情况数据来源于其定期公布的年报，年报中会详细说明该上市公司近一年的财务状况，若旗下P2P网贷平台是其利润主要来源之一，该平台的具体财务信息数据在年报中也会体现。若上市公司连续亏损，且已面临退市风险，该上市公司涉及的P2P网贷平台则要尽量规避。
上市公司的市值代表公司的规模，一般来说，业绩和市值成正比，一家公司利润非常高，则往往市值比较大，实力较强。如果上市公司市值比较小，利润又不好，则要注意回避。
(2) 上市公司近期的股价波动
上市公司股价波动受几方面影响，一是该上市公司业绩状况，二是当前资本市场环境，采用此指标时，要注意该上市公司股价大幅下降的具体原因，视实际情况而定。
(3) 上市公司重要股东股权质押情况
若上市公司重要股东与P2P网贷平台为同一实控人，则要特别关注该股东上市公司股权质押情况，主要查看该股东的股权质押率、股权质押预警线和平仓线，并结合当前上市公司股价，判断该上市公司近期有没有被平仓的风险，若存在此风险，关联的P2P网贷平台则需要根据二者关联程度，进行适当避险投资。
三、总结
上市系标签一直是出借人信任一家P2P网贷平台的重要参考标准，因此许多平台都积极寻求与上市公司合作，以此提高品牌知名度，降低获客成本，但不同平台的上市系标签含金量差异化较大，这就需要出借人提高风险意识，自己做好风控，而不是一味地相信平台官网宣传，近期不少关联上市公司的P2P网贷平台风险爆发，也是对出借人风险的警示。
出借人要时刻保持对风险的敬畏之心，做出投资决策之前，一定要做好对P2P网贷平台的风险尽调工作，并及时关注平台动态，随时变动自己的投资计划，且尽量做到分散投资。
