美联储加息25基点 中国央行会跟进吗？

美东时间9月26日周三，美联储货币政策委员会FOMC全体投票同意加息25个基点，将联邦基金目标利率区间上修至2%-2.25%，创2008年以来最高，也符合市场预期。这是美联储今年第三次加息，此前3月和6月各加息25个基点，也是2015年12月开启本轮货币政策紧缩周期以来的第八次加息。

政策声明显示，美联储对经济更为乐观，认为劳动力市场和经济扩张表现均为“强劲”（strong），重申前景面临的风险大致平衡，通胀仍然保持在2%附件，通胀预期几无变动，并重申了渐进式加息与美国经济扩张保持一致。

8月的会议政策声明五次提到了“强劲”（strong）一词。除了用来形容就业市场之外，还评价美国“经济活动以强劲速度上升”。当时删除了6月会议声明中“稳健增长”的说法，被视为美联储更为看好美国经济。

本次声明最重要的变化是，有关“货币政策立场仍然宽松”的语句被整体删除。此前有分析人士认为，如果删除“立场宽松”的修饰语，代表本轮美国加息周期已经接近尾声。如果保留这一语句，代表美联储仍将继续加息来进一步收紧货币政策，直到不再刺激经济增长的中性位置。

在经济预期方面，美联储预计2018年GDP增速为3.1%，高于6月预期1.8%，对2019年经济增速预期上修0.1个百分点，2020年预期保持2%不变。对较长期失业率的预期中值也与6月相同。

引人注目的是，美联储首次公布2021年的经济与利率预期。美联储长期中值预测：GDP增速1.8%，失业率4.5%，PCE通胀率2.0%，均与前次预测一致。

在缩表方面，美联储如期提高国债和MBS退出再投资的上限。决议声明称，上调超额存款准备金利率（IOER）利率至2.20%（此前为1.95%），周四（9月27日）生效。

中国央行会跟随上调逆回购利率吗？

兴业银行首席经济学家鲁政委等认为，央行可能不会跟随美联储上调逆回购利率。

一方面，9 月中旬以来央行通过公开市场操作将DR007（即银行间市场存款类机构以利率债为质押的7天期回购利率） 维持在2.65%左右的窄幅波动，而目前7天逆回购利率为2.55%，此时提高逆回购利率可能引起市场预期不稳定，进而抬升DR007中枢。另一方面，离岸央票的推出也有利于人民币汇率合理稳定，增强国内货币政策的独立性。

华泰证券亦认为，比起以往两次央行跟随加息，当前货币市场利率和公开市场操作利率差呈收窄趋势，央行上调政策利率迫切性不强，此次央行大概率不会跟随美联储加息。

左右央行决定的另外一个因素，则是人民币汇率。

国盛证券认为，从当前中国政策转向宽松的角度而言不支持加息，从国际货币政策协调的角度而言不支持加息，从汇率角度而言，存在加息可能。

可见的是，2017年5月，人民币汇率告别贬值预期转向升值，2017年6月无需担忧人民币贬值的央行，选择了跟随美联储加息。

“现在购汇需求仍然较强，虽然央行连续出手进行逆周期调节，但人民币汇率仍然存在一定压力，短期人民币估计还会维持区间走势。”某国有大行金融市场部人士表示。

9月26日，人民币对美元即期汇率官方收盘价报6.8740，较上日官方收盘价涨30点，较上日夜盘收盘跌70点。

兴业研究徐寒飞则认为，利差持续为负在一定程度上强化了投资者人民币汇率贬值预期，从市场利率引导的角度，目前国内流动性合理充裕环境下，需要引导市场利率适当提高，以达到平衡内外部压力的目标，因此这次美联储加息中国央行仍有可能出现5个基点跟随的情况。

不过，国盛证券认为，即使央行9月跟随加息，也未必是政策收紧的信号。为避免市场解读为收紧信号，央行可能会配合第二次MLF操作投放较多的中长期资金，甚至短期内再次降准，同时可能也会发布公告与市场进行相关的沟通。